天风·宏观 | 特朗普2.0内阁成员的重要性

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特朗普当选后超速组建内阁，仅8天就任命了12位内阁级官员，这一速度是拜登和奥巴马时期的5倍，也比小布什快了6倍。特朗普的内阁成员在外交上可能较为鹰派，但在对华外交政策上，主要聚焦于经济利益，这一点从商务部长、贸易代表办公室和财政部长的立场中可见一斑。这对中国来说是一个积极信号。自2018年以来，加强关税并未对中国出口造成太大影响。增加关税导致的效率损失是双边的，效率较低的国家承担的损失更多。

特朗普当选后超速组建内阁，仅8天就任命了12位内阁级官员，这一速度是拜登和奥巴马时期的5倍，也比小布什快了6倍。 

本届可能是特朗普最后一次担任总统，加之共和党在众议院的优势并不明显，两年后可能会面临分裂政府的局面，对他来说时间紧迫。因此，特朗普在吸取了第一任期中使用过多建制派成员导致政策受限的教训，非常明确、快速地组建了合乎心意且更符合 MAGA 理念的梦之队。

特朗普2.0梦之队呈现以下特点：

一是含“佛”量高。

特朗普与佛罗里达州的联系紧密，由佛州联邦参议员卢比奥（Marco Rubio）担任国务卿、由坚定挺他的佛州前联邦众议员盖兹（Matt Gaetz）出任司法部长、由现任佛州联邦众议员沃尔茨（Mike Waltz）担任白宫国安顾问，以及由来自佛州杰克森维尔市（Jacksonville）的他今年竞选经理之一、在佛州有长年丰富胜选经验的威尔斯（Susie Wiles）出任白宫幕僚长。 

二是以80后年轻白人为主。

这表明特朗普希望年轻人能够承担起MAGA运动的重任。这次内阁团队基本上都是白人。打造一个未来的白人政府与JD Vance的“白人至上”立场相吻合。 

三是对内反建制。 

特朗普的任命呈现出明显的反传统建制特征，一些内阁人选在意识形态上与传统建制派存在差异。

反对疫苗的小罗伯特·弗朗西斯·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）被任命为美国卫生与公众服务部长。世界摔角娱乐公司前CEO琳达·麦克马洪（Linda McMahon）被任命为教育部长。否认气候变化的石油巨头克里斯·赖特（Chris Wright）担任能源部长。Fox News主播皮特·海格塞斯(Pete Hegseth)担任国防部长，肖恩·达菲（Sean Duffy）交通部长。 

特朗普任命的反建制忠诚者旨在瓦解他们所在的机构。例如，特朗普曾表示要解散联邦教育部，将教育职责下放到各州。而对于美联储和SEC这类具有独立性的机构，特朗普主张进行人事调整或增强总统对这些机构的影响力。 

四是忠诚大于一切。 

特朗普高度重视忠诚度，认为这比能力更为重要。我们认为在特朗普2.0时代，内阁成员的个人想法、意识形态和过往言论可能不那么重要，他们较大可能是作为执行特朗普意志的工具。

这次组阁，特朗普更倾向于排除有自己想法的人，比如莱特希泽，曾被传言可能担任财政部长或者贸易代表，但最终被排除在外。特朗普1.0 时代政府中的一些红人被排除在外，比如蓬佩奥。 

这体现了特朗普本届政府的特点，忠诚第一，能力其次。因此，我们认为与其关注这些内阁成员的过去言行，不如关注特朗普本人，他的想法才是核心。 

五是对外鹰派。

对于欧洲经济而言，结束俄乌战争可能是一个积极的变化。 

而对中国，沃尔茨和卢比奥的组合显示了特朗普2.0 对华强硬的外交信号。国家安全顾问沃尔茨是著名的对华强硬鹰派。国务卿卢比奥更是以对中国持有强硬立场而著称，不仅喜欢炒作中国问题，还曾阻止对使用中国技术生产的电动汽车电池进行税收抵免。他还在2019 年呼吁财政部对 TikTok 启动国家安全审查，要求拜登政府阻止对华为的所有销售，并向国会提议取消投资中国的资本利得税优惠。 

然而回到外交政策的目的，特朗普的世界观是商人视角，关税是实现“做生意需要平等、互惠和公平”的工具。

特朗普作为商人出身，未曾担任过参议员，政治生涯的起点就是总统。他的世界观深受其商业经历影响。特朗普任命的经济官员，商务部长卢特尼克和财政部长贝森特，都出身华尔街，他们都认为加关税是工具，目的为了缩小贸易逆差，以及推动制造业回流。 

卢特尼克认为关税是谈判的工具，强调应针对性地增加关税。贝森特主张将关税分层，认为关税是实现总统外交政策目标的有效手段。

特朗普的内阁成员在外交上可能较为鹰派，但在对华外交政策上，主要聚焦于经济利益，这一点从商务部长、贸易代表办公室和财政部长的立场中可见一斑。他们具有正常的经济学常识，来自华尔街，尊重自由资本主义。尽管卢比奥以炒作中国问题而出名，但当他真正担任国务卿后，要达成特朗普的目标，就必须与特朗普保持一致。卢比奥在俄乌战争上已经调整了自己的态度，与特朗普保持一致，支持停战并表现出对俄罗斯的偏向。 

我们认为在对华上，特朗普的态度更倾向于达成交易、追求利益而非主义。这对中国来说是一个积极信号。自 2018 年以来，加强关税并未对中国出口造成太大影响。增加关税导致的效率损失是双边的，效率较低的国家承担的损失更多。不管出于主动还是被动，中国企业已经通过出海变成了一张更大的网，把产业链、供应链、利益链分散了到更多的国家和地区，而贸易的网络化让中国的出口更具有韧性。 

而对美国来说，关税大多由美国进口商和贸易商承担，最终转化为输入性通胀，也并未带来美国制造业的回流和效率提升，因为这取决于美国制造业的基础成本、物流、产业链的完整性、供应链的稳定性、技术工人的数量以及AI等新技术。

风险提示：加关税超预期；特朗普更换内阁成员；特朗普不将经济利益放在首位。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

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