【太平鸟（603877.SH）】零售疲弱环境下业绩承压，关注Q4传统旺季表现——2024年三季报点评（姜浩/孙未未/朱洁宇）

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

事件：

24年前三季度收入、归母净利润同比-13%/-49%

太平鸟发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营业收入45.4亿元，同比下滑13.1%，归母净利润1.1亿元，同比下滑48.6%，扣非净利润-978万元，EPS为0.23元。其中，Q3单季度公司实现营业收入14.0亿元，归母净利润-6338万元。

分季度来看，24Q1~Q3公司单季度营业收入分别同比-12.9%/-12.3%/-13.9%，归母净利润分别同比-26.9%/-62.9%/亏损扩大。

点评：

各品牌均有下滑，直营门店渠道压力相对较大

分品牌：24年前三季度PB女装、PB男装、乐町、MP童装、其他收入分别占比39%/39%/8%/12%/1%，收入分别同比-11.6%/-7.4%/-31.5%/-16.8%/-59.8%零售疲弱背景下各品牌均有不同程度下滑。

分渠道：线上、线下收入分别占比26%/73%，收入分别同比-9.5%/-14.7%；其中线下渠道拆分来看，直营、加盟各占总收入比例为42%/31%，收入分别同比-19.0%/-8.2%，直营渠道压力相对更大。

门店数量方面，24年9月末公司总门店为3476家、较年初净减少255家，减少6.8%；其中PB女装、PB男装、乐町、MP童装、其他门店数分别为1329家（-8.9%）、1324家（-3.4%）、286家（-15.9%）、504家（-8.9%）、33家（+230%）；分类型来看，直营店、加盟店分别为1095家（-6.8%）、2381家（-6.8%）。

毛利率下降、费用率提升，存货和应收账款周转放缓

毛利率：24年前三季度毛利率同比下降1.4PCT至54.9%。分品牌来看，PB女装、PB男装、乐町、MP童装、其他毛利率分别同比-2.09/-1.72/-2.92/-0.33/-10.81PCT；分渠道来看，线上/直营/加盟毛利率分别同比-3.12/-0.34/+1.41PCT；分季度来看，24Q1~Q3公司单季度毛利率分别同比-4.7PCT/+1.5PCT/持平。

费用率：24年前三季度期间费用率同比提升3.4PCT至52.2%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为40.5%/8.0%/2.8%/1.0%，分别同比+2.7/+0.1/+0.4/+0.2PCT，其中销售/管理/研发费用金额同比均有减少，但收入下降背景下费用相对刚性致费用率同比提升。分季度来看，24Q1~Q3单季度期间费用率分别同比+0.3/+5.6/+5.3PCT。

其他财务指标：1）存货24年9月末较24年初增加18.6%至17.9亿元，同比减少7.9%；存货周转天数为217天，同比减少23天。2）应收账款24年9月末较24年初增加10.9%至5.4亿元，同比减少5.9%；应收账款周转天数为30天，同比增加2天。3）经营净现金流前三季度为-8631万元，同比转为净流出。

风险提示：国内消费持续疲软；库存积压；控费不及预期；渠道调整和拓展不及预期；线上流量见顶、盈利能力下降。主力店经营情况不达预期，沈阳等地区零售行业竞争加剧。

发布日期：2024-10-27

免责声明

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP