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【报告导读】
1. 2024Q3公司氧化铝板块业绩提升,电解铝板块业绩环比下降。
2. 铝产业链一体化优势展现公司核心竞争力。
事件:公司发布2024年三季报,公司2024年前三季度实现营业收入207.96亿元,同比减少6.93%;实现归属母公司股东净利润30.84亿元,同比增长88.36%;实现扣非后归属于母公司股东净利润29.61亿元,同比增长122.72%。公司2024Q3单季度实现营业收入70.11亿元,同比减少7.12%,环比增加0.73%;实现归属母公司股东净利润10.10亿元,同比增长63.48%,环比减少25.35%;实现扣非后归属于母公司股东净利润10亿元,同比增长66.96%,环比减少20.35%。
分红预案:公司拟定2024年中期利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税),拟派发现金红利为9.23亿元(含税),占公司2024年1-9月实现归属上市公司股东净利润的29.92%。
2024Q3公司氧化铝板块业绩提升,电解铝板块业绩环比下降:2024年前三季度,国内电解铝均价同比上涨5.93%至19714.81元/吨,国内广西氧化铝均价同比上涨29.92%至3696.55元/吨。铝价上涨下,公司2024年1-9月自产铝锭对外销售均价同比上升约6%,氧化铝对外销售均价同比上升约30%;且氧化铝产量同比增加约6%,而电解铝和氧化铝的生产成本保持相对稳定,进而推动公司电解铝和氧化铝板块的利润同比显著提升,使公司2024年前三季度业绩实现大幅增长。2024Q3国内氧化铝价格继续强势上涨,三季度广西氧化铝均价上涨至3956.95元/吨,环比上涨6.57%,同比上涨37.04%。但2024Q3电解铝均价稍有回落至19562.03元/吨,环比下跌4.75%,同比上涨3.84%。这使报告期内公司电解铝板块的盈利水平较二季度有所下降,并拖累公司2024Q3整体毛利率水平环比下降2.38个百分点至22.53%,造成公司2024Q3单季度业绩环比有所下滑。
铝产业链一体化优势展现公司核心竞争力:国内铝土矿复产不及预期,海外铝土矿进口不稳定,原料问题使国内氧化铝产能生产受限,叠加下游国内电解铝生产需求稳定,氧化铝供需偏紧的状态在短期内较难改变,氧化铝价格有望在四季度维持上涨态势。而公司坚持铝产业链的一体化布局,在拥有120万吨电解铝产能的基础上,配套250万吨氧化铝产能,60万吨预焙阳极碳素与6台350MW自备发电机组,在上游资源端铝土矿的布局也开始展现优势。公司收购印尼三个铝土矿开采权,与几内亚本土矿业公司股权并获得其铝土矿产品的独家购买权。几内亚铝土矿项目具备生产及运输铝土矿产能约为600万吨/年,同时可利用现有物流通道运输并装载至远洋大货轮运至中国,目前项目已进入生产开采阶段,即将向国内发运,可满足公司对铝土矿的原料需求,大大降低铝土矿原料成本。公司所拥有优质可靠的铝土矿资源供应,全面展现了公司铝产业链一体化完整布局的强大的行业竞争优势,可在各种行业变化的情况下最大程度的保障公司盈利能力的稳定。
投资建议
预计公司2024-2026年归属于母公司股东净利润42.14/45.48/51.58亿元,EPS分别为0.91/0.98/1.11元,对应2024-2026年PE为9.3/8.7/7.6倍。公司电解铝产业链一体化在行业内竞争优势明显,可保障其稳定盈利能力,维持“推荐”评级。
风险提示
电解铝价格大幅下跌的风险;氧化铝价格大幅下跌的风险;电力成本与预焙阳极成本大幅上行的风险;公司新建项目进度不及预期的风险。
如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!
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本文摘自:中国银河(15.360, 0.16, 1.05%)证券2024年10月27日发布的研究报告《【银河有色】公司点评_天山铝业(8.700, 0.07, 0.81%):Q3业绩符合预期,产业链一体化优势显著》
分析师:华立
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评级体系:
推荐:相对基准指数涨幅10%以上。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
推荐:相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
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趋势领涨今天 12:05:42
内蒙古自治区10个新能源项目分别在呼和浩特市、鄂尔多斯(sh600295)市、巴彦淖尔市等地开工复工。这些项目建成后,预计年发电量超过130亿千瓦时,每年可节约标煤400多万吨,减少二氧化碳排放1000多万吨。 -
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趋势领涨今天 11:17:03
一号文件发布,主要有几个要点:1、进一步扩大粮食单产提升工程实施规模 推动棉花、糖料、天然橡胶等稳产提质;2、支持发展智慧农业(sz000816) 拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景;3、不允许城镇居民到农村购买农房、宅基地 不允许退休干部到农村占地建房。这些消息基本都是在市场预期之内,没有特别的地方,唯一超预期的是农业新质生产力,包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等。这些都是近期炒作的热点,涨幅也是比较大,所以,明天一号文相关的板块冲高回落的概率较大。 -
趋势领涨今天 10:16:31
【2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”】2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”。农业农村部农村经济研究中心主任金文成对此表示,农业新质生产力的内涵是比较丰富的,包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等,这些应用能够有效改变农业生产发展的状况,对我们加快农业现代化进程具有重要意义。我们要把握住这次科技革命和产业革命的机遇,在发展新质生产力上要抓好顶层设计,从制度层面、政策层面来构建适应新质生产力发展的体制机制,来支持农业农村现代化建设。同时,要构建农业的科技创新体系,提升科技创新的能力和水平,打造我们的自主创新平台,利用这些平台来推动新质生产力的发展,为我国农业农村现代化插上科技的翅膀。 -
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高德红外(sz002414)董事长称多个脑机接口技术已超马斯克。武汉高德红外(sz002414)股份有限公司董事长黄立在亚布力论坛年会表示,公司5年前就开展了脑机接口研究,并在不断突破脑机接口顶尖技术。高德红外(sz002414)实现了65000个通道的脑机接口,远超马斯克的3072个通道,是马斯克的20倍,并且实现了双向信息的读取与写入,而马斯克的技术则为单向。他直言,“很多技术层面的指标,我们已超过埃隆·马斯克的Neuralink公司。”不知道是不是当初的亩产万斤? -
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二、宇树科技携两款机器人(sz300024)亮相2025GDC《科创板日报》22日讯,在2025全球开发者先锋大会上,宇树科技带来两款机器人(sz300024),一是售价9.9万元的Unitree G1人形机器人(sz300024),这款机器人(sz300024)最大的特点是轻量化与高负载能力;二是针对C端,有遛狗和拖物功能的Unitree Go2。近期人形机器人(sz300024)走势很强,现在2025全球开发者峰会已经召开,宇树科技研发的机器人(sz300024)也已经亮相,机器人(sz300024)的行情肯定没有走完,但短期是不是利好兑现了呢?三、马斯克投的飞行汽车试飞成功周末马斯克飞行汽车上天的消息迅速冲上各大网站热点,马斯克投的飞行汽车试飞成功!垂直起降,无外露螺旋桨,水平飞行可达177公里!217万元一辆,已有3300个订单。据了解,Model A可以垂直或水平起飞,最多可搭载两人。这款飞行汽车既可以在城市道路行驶,也能开到天上,满电状态下,水平飞行可达177公里,地面行驶可达322公里。国内研究报告指出,从2025年起,飞行汽车将迈入商业化启航的1.0阶段;预计到2035年左右,智能eVTOL飞行汽车规模化应用加速,成为低空交通出行的主要运载工具;预计到2050年左右,陆空两栖飞行汽车将实现大众化应用,低空交通与地面交通深度融合,构建起三维立体智慧交通体系。摩根士丹利预测,至2050年飞行汽车的全球市场规模将达9万亿美元,而中国潜在市场规模将达2.1万亿美元。飞行汽车是周末吹得最猛的一个板块,对A股市场来说,人形机器人(sz300024),DeepSeek经过连续大幅炒作以后,市场热点会不会借机切换到飞行汽车、低空经济等板块呢?我们认为这个概率还是很大的。 -
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暖风频吹 有个板块周末爆棚这个周末虽然美股大跌,但国内继续暖风频吹,主要集中在外资金融机构看好中国创新突破上电视;宇树科技携两款机器人(sz300024)亮相2025GDC;重点是飞行汽车真的上天了!一、外资金融机构看好中国创新据央视报道,外资金融机构看好中国创新突破。多家外资机构认为中国在科技创新领域不断实现突破,并且正在构建更完整的产业链条,这将不断提升中国的国际竞争力。摩根士丹利日前上调明晟中国指数评级,同时认为,中国公司在人工智能领域展现出较强的竞争力,在多项最新技术突破的支撑下,科技密集型企业有望实现利润率和收益率双增长。高盛发表的研报则看好中国在数据、“云服务”以及软件和应用等领域的发展前景。此外,外资金融机构还加大了对中国企业的调研频次。阿布扎比投资局、汇丰、施罗德、德意志银行、法国巴黎银行等外资机构,近期多次出现在A股上市公司的调研名单中,调研范围涵盖电动车、消费、家电等众多行业。国际金融协会日前发布的报告显示,1月,外国投资者积极布局中国资产,外资净买入中国股票和债券的总金额超过了100亿美元。全球估值最低的只有A股和港股,因为DeepSeek的突破,彻底改变了外资对国内的看法,但这里也有两点不太好:一是,内资继续大幅流出。上周五内资虽然出现了流入,但相比前四天大幅流出近1800亿来说,上周五流入不到70亿元,还是杯水车薪!重点是内资很难连续三天流入,所以,不排除,下周一内资还会继续砸盘;二是,周末巴菲特发布了年度报告,巴菲特提到将永远把绝大部分资金投资于股票,重点是主要是对日本的投资增加,没有提到A股和港股!