【开源食饮】劲仔食品：收入增长稳健，利润增速亮眼——公司信息更新报告|开源证券_新浪财经

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核心观点

公司收入增长稳健，利润保持高增，维持“增持”评级

公司2024Q1-3实现收入17.7亿元，同比增长18.7%，归母净利润2.1亿元，同比增长61.2%；其中2024Q3实现收入6.4亿元，同比增长12.9%，单季度收入增速略低于预期，归母净利润0.71亿元，同比增长42.6%。利润增速较为亮眼。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润3.1、3.9、4.8亿元，同增46.5%、26.1%、22.9%，当前股价对应PE分别为18.5、14.7、12.0倍，维持“增持”评级。

收入端稳健增长，新产品持续推进

公司收入端稳健增长，2024Q3营业收入增长12.9%，公司聚焦核心单品，全渠道发展，品牌化建设；线下端持续投入现代系统网点，提升经销商服务水平，精耕传统流通渠道，提升整体铺货率，同时加强与零售量贩渠道的合作。产品端，公司持续聚焦休闲鱼制品、禽类制品和豆类制品，公司深海小鱼在大包装、流通装、散装各规格均保持领先，鹌鹑蛋产品持续创新，新开发无抗鹌鹑蛋、溏心鹌鹑蛋产品，小蛋圆圆品牌力稳步提升。

成本红利仍在，利润表现亮眼

毛利率方面，公司2024Q3毛利率达30.1%，同比增长3.3pct，延续上半年以来的30.0%以上毛利率水平，主因鳀鱼库存原材料价格下降所致，预计四季度能够维持。费用端，公司2024Q3销售费用率同比小幅提升0.3pct，主因品牌推广费用和电商平台推广费用所致，公司市场及电商营销较为克制；管理费率同比下降0.4pct，较为稳健。公司2024Q3实现归母净利润0.71亿元，同比增长42.6%，单季度净利率达11.2%，同比提升2.2pct，保持亮眼增长。

风险提示：公司原材料涨价风险，公司生产安全风险，终端消费力较弱影响需求风险。

研报发布机构：开源证券研究所

研报首次发布时间：2024.10.25

开源食品饮料团队：

张宇（金麒麟分析师）光：15814062021

证书编号：S0790520030003

方勇：18320770836

证书编号：S0790520100003

逄晓娟：15253166077

证书编号：S0790521060002

陈钟山：18602156078

证书编号：S0790524040001

方一苇：18905633299

证书编号：S0790524030001

张恒玮：19117250984

证书编号：S0790524010001

张思敏：15801790938

证书编号：S0790123070080

特别声明

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分析师承诺

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入（Buy）

预计相对强于市场表现20%以上；

增持（outperform）

预计相对强于市场表现5%～20%；

中性（Neutral）

预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；

减持（underperform）

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好（overweight）

预计行业超越整体市场表现；

中性（Neutral）

预计行业与整体市场表现基本持平；

看淡（underperform）

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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