【新洋丰（000902.SZ）】销量稳增毛利率改善，24Q3业绩创同期历史新高——2024年三季报点评（赵乃迪/周家诺）

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事件：

公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度，公司实现营收123.67亿元，同比增长4.05%；实现归母净利润11.13亿元，同比增长12.37%；实现扣非后归母净利润10.71亿元，同比增长10.57%。2024Q3，公司单季度实现营收39.48亿元，同比增长2.92%，环比减少22.34%；实现归母净利润3.75亿元，同比增长24.88%，环比减少4.69%。

点评：

销量稳步增长，毛利率改善，24Q3公司业绩创同期历史新高

销量方面，2024年前三季度，公司复合肥销量同比增长8.8%。虽然24年复合肥销售出现了较大规模的延迟，但公司24Q3单季度销量仍实现同比略微增长，创同期历史新高。此外，根据公司预计，约有30万吨复合肥的销售延后至10月。毛利率方面，得益于单质肥价格波动的减弱，复合肥下游采购积极，复合肥毛利率得以改善。2024年前三季度，公司整体毛利率为16.1%，同比提升1.4pct；2024Q3，公司单季度毛利率为16.2%，同比提升1.9pct。费用率方面，2024年前三季度，公司销售费用率同比降低0.03pct，管理、研发、财务费用率同比提升0.15pct、0.25pct、0.04pct。

持续完善产业链一体化布局，夯实复合肥行业龙头优势

截至2024年年中，公司拥有各类高浓度磷复肥产能983万吨/年，在上游配套资源或产品方面，公司拥有90万吨/年磷矿石产能、310万吨/年硫酸产能和30万吨/年合成氨产能。同时，公司控股股东已将保康竹园沟矿业有限公司（竹园沟矿）100%股权注入上市公司，同时前期也承诺将荆门市放马山中磷矿业有限公司（莲花山矿）的股权注入上市公司。竹园沟矿和莲花山矿合计规划产能达到330万吨/年，顺利注入及投产后将大幅度增强公司上游资源的保障能力。此外，24Q3公司30万吨/年硫精砂制酸、72万吨/年硫磺制酸、15万吨/年水溶肥、30万吨/年渣酸肥、120万吨/年磷石膏循环利用装置已陆续转固，将进一步提升公司复合肥产业链上游原料的自给比例，增强公司磷化工环保安全生产能力。

风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，环保及安全生产风险，行业竞争加剧，产能建设风险。

发布日期：2024-10-21

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