【农林牧渔】9月猪企销售月报解读——光大证券农林牧渔行业周报（20241007-20241013）（李晓渊）_新浪财经

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报告摘要

节后猪价重启涨势

根据博亚和讯，10月11日生猪价格18.01元/kg，周环比上涨2.74%；15kg仔猪价格26.81元/kg，周环比下跌10.51%。根据涌益咨询，本周出栏均重为125.87kg，周环比上涨0.19kg。屠宰场冻品库容率为16.07%，周环比上涨2.82pct。国庆假期后，养殖端出栏压力减轻，市场二育逢低入场，生猪供应减少，支撑猪价上涨。

9月猪企销售月报解读

（1）出栏量：产能周期仍在压制供给增量。12家上市猪企合计出栏生猪1168.40万头，环比-5.27%，同比+2.65%。头部集团中，牧原股份(36.290, -0.22, -0.60%)/温氏股份(16.280, -0.04, -0.25%)/新希望(9.560, -0.11, -1.14%)出栏环比分别为-14.15%/+2.24%/-6.66%。中游梯队里，正邦科技(2.820, -0.04, -1.40%)和大北农(4.090, -0.05, -1.21%)的环比增幅较大，分别为37.47%、30.13%。具体来看，1）商品猪方面，9月12家上市猪企出栏商品猪量为1066.77万头，环比-0.50%，同比-1.82%。牧原股份9月商品猪出栏缩减带动行业整体下滑，但从其他企业角度来看，肥猪出栏整体略有增量，除新希望和东瑞股份(14.090, -0.30, -2.08%)外均有不同幅度的增长。其中，大北农、神农集团(25.650, -0.52, -1.99%)、天康生物(6.140, 0.00, 0.00%)的环比涨幅较大，分别+42.65%/+26.80%/+22.11%。2）仔猪方面，9月仔猪销售量增长明显，12家猪企环比-33.17%，同比+105.74%。具体来看，温氏、牧原、新希望等头部集团环比出现明显缩量，带动总量下行，中游企业出栏节奏明显分化。（2）出栏价格：9月猪价季节性回落幅度有限。已公布9月销售情况的12家生猪企业出栏均价有所回落，环比降幅普遍在5%-8%之间，但同比增长仍在15%以上。从各家猪价绝对量来看，即使是猪价最低的天康，均价也在18元以上，大部分猪企均价超过18.5元/公斤，部分布局高价区的猪企均价则超过19元/公斤。从24Q3的整体销售情况来看，行业盈利兑现良好，牧原、温氏等龙头企业头均盈利单季度头均盈利超过600元。（3）出栏均重：季节性增长。随着气温下降，育肥效率提升，商品猪出栏体重有所回升。根据我们的测算，已公布9月销售情况的9家企业商品猪出栏均重为122.4公斤，环比增1.1公斤。具体来看，正邦科技、新希望、天康生物、大北农均重上升相对明显，其他企业商品猪均重基本持平微增。