【食品饮料】Q3前瞻：白酒或适度降速，大众品保持韧性——光大证券食品饮料行业周报（1007-1013）（叶倩瑜/李嘉祺/董博文）|净利润_新浪财经

@全体股民：《投资研报》巨额特惠，满3000减1000，满1500减500！【历史低价手慢无，速抢>>】

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

白酒：Q3报表增速或有所放缓

三季度需求仍较为疲软，渠道反馈中秋国庆双节动销较去年同期有所下滑、部分区域国庆表现环比中秋有所改善，库存水平略有抬升，预计Q3报表端增速环比或有所放缓，其中：1）高端白酒：回款进度稳定，表现相对稳健。贵州茅台预计Q3收入/净利润同比增长15%左右，全年目标有望顺利达成。五粮液动销稳健，八代减量下1618、39度以及新品承担了更多增量，批价/库存相对稳定，预计Q3收入/净利润同比增速接近双位数。老窖Q3或有所降速，双节国窖动销反馈略有承压，预计Q3收入/净利润同比增长个位数。2）次高端白酒：Q3表现分化，300元以内价位以大众消费为主、成长性相对较好，400元以上价位商务需求较为疲软，山西汾酒经营稳健，河南等传统市场回款进度顺利达成，长江以南等仍可享受市场红利，预计Q3收入/净利润同比增长双位数以内。舍得酒业、酒鬼酒短期调整控货为主、回款较去年同期滞后，预计Q3收入/净利润继续承压。3）区域名酒：回款进度相对突出，渠道反馈库存略有抬升，预计洋河股份Q3收入/净利润有所承压，今世缘Q3收入/净利润同比增长15%左右。徽酒仍受益于300元价位升级扩容、业绩确定性相对较高，预计古井贡酒Q3收入/净利润同比增长15-20%，迎驾贡酒Q3收入/净利润同比增长20%/20%+。

大众品：积极调整应对，保持经营韧性

1）休闲食品：新渠道进入稳步发展阶段，各渠道基数提升下，竞争有所加剧。生产商通过横向拓展渠道布局、寻求新增量；纵向聚焦核心单品、稳固自身优势的方式实现业绩稳健增长。其中三只松鼠发布24年前三季度业绩预告，24Q3预计实现归母净利润4810-5200万元，同比增长200.45%-224.81%。多维度改革下公司盈利能力持续修复，预计收入端亦维持较高增长表现。盐津铺子核心单品增势良好，品类品牌打造顺利，预计24Q3收入同比增长20%以上，供应链优化下预计归母净利润同比增速高于收入。劲仔食品线上渠道仍处于调整阶段，线下渠道表现良好，预计24Q3收入同比增长15%+，规模效应下盈利能力有所提升，预计归母净利润同比增长20%+。洽洽食品保持稳健增长，预计24Q3收入同比增长中个位数左右，成本端有所改善，预计归母净利润同比增长20%+左右。甘源食品商超渠道持续调整，预计24Q3收入同比增长高个位数，归母净利润受高基数影响，预计同比增速有所放缓。2）乳制品：乳企24Q3逐步完成渠道库存调整，预计业绩表现逐季向好。收入端改善释放规模效应+成本端红利下，利润端亦有望进一步修复。其中伊利股份受高基数及前期渠道端调整影响，预计业绩表现同比有所下滑。新乳业低温品类发展稳健，预计24Q3收入同比略有增长，成本红利下预计归母净利润同比增长10%+。