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上市即巅峰,三年时间跌超90%;上市前业绩高速增长,上市后立马变脸,广大投资者沦为韭菜。
这家公司就是迪阿股份(301177.SZ)。
提到迪阿股份,很多非投资者不怎么熟悉,但是,如果提到“男士一生仅能定制一枚”这句广告语,很多人都会恍然大悟,原来是他。没错,迪阿股份是一家从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发设计的公司。
通俗一点说,就是一家定制钻戒公司。
2011年底,迪阿股份登陆资本市场,募集资金46.76亿元,超募近34亿元,是计划募资的3.6倍。公司发行价116.88元/股,首发市盈率高达86.5倍,远超行业平均水平。
很明显,迪阿股份是典型的“三高”发行,即高募资额、高发行价、高市盈率!
最让人不理解的地方是,上市之前,各路资本争相追捧,导致公司高发行价、高市盈率,但是,上市之后,各路资本却一哄而散,股价连基本缓冲都没有就单边向下。短短三年时间,股价就跌到了17元附近,最大跌幅超过90%。
需要特别说明,迪阿股份的持股比例非常集中。
上市之前,张国涛、卢依文夫妇合计持有迪阿股份98.25%的股份;上市之后,尽管经过稀释,两人合计持股比例也接近89%。所以,有一种观点认为,迪阿股份上市的目的或许就是为了套现。
从分红来看,这种猜想并非空穴来风。
2021年,迪阿股份分红8亿元;2022年和2023年,分别分红4亿元和2亿元。乍一看,并无不妥,但是,过去三年,迪阿股份的股利支付率分别为61.5%、54.9%和290%。
什么意思?
以2023年为例,迪阿股份全年净利润只有6896万,但是却分红了2亿元。所以,很多人认为,在没办法减持股份套现的情况下,迪阿股份寄希望通过分红实现“曲线套现”。
核心的问题还是在于,迪阿股份经营业绩的变脸速度,超出了大家的想象。
2019年-2021年,迪阿股份营业收入分别为16.65亿元、24.64亿元和46.23亿元,同期净利润分别为2.64亿元、5.63亿元和13亿元,俨然是一家超高增长的优质公司。
所以,一个让人难以理解的点是,主打线下销售门店模式的迪阿股份,是如何在疫情期间实现业绩高增长的?按道理说,进入2022年后,公司的业绩应该更加出色,但是,为什么会突然变脸?2022年-2023年,迪阿股份净利润分别只有7.29亿元和0.69亿元,分别同比下滑43.98%和90.54%。今年上半年,公司净利润0.33亿元,同比下降38.56%。
大家觉得,这种业绩的暴增和骤减,正常吗?
关于业绩下滑,官方试图给出过解释,主要将其归咎于市场和消费者习惯的变化。市场方面,2023年中国钻石产品市场规模下滑26.8%;门店数方面,2023年迪阿股份年内关闭门店184家。
但是,还是很难回答前面的疑问。尤其是,为什么市场变化会来得如此之快?管理层和机构到底有没有事先预判?
再有就是公司的商业模式。
迪阿股份是轻资产经营模式,不涉及巨额资本开支和固定资产投入。何为轻资产?简单来说,就是公司在有了订单之后,再委托给外部厂家生产,公司90%的员工都是销售人员。
迪阿股份是一家“既不掌握钻石矿厂,也不掌握生产加工,而是只专注于怎么卖货”的公司。通俗一点说,营销是迪阿股份的核心竞争力,广大消费者都在为公司的巨额营销费用买单。
最后,投资者肯定还会问,迪阿股份会迎来反转吗?
我想说的是,消费者已经觉醒。
越来越多的消费者发现,跟其他奢侈品不同,钻戒的折价似乎更猛。另外,如果把钻戒视为资产的话,似乎黄金更加具有意义。最主要的是,尽管钻戒被营销鬼才赋予了特殊的情感价值,但事实却是,钻石本身早在100前就已经不再稀缺,更何况还有价格更低的人工钻石。
在经历了一轮无差别的上涨后,市场会逐步回归到基本面上。大家觉得,迪阿股份这家公司,究竟如何?
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(转自:泡财经)
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