李立峰&冯逸华‖中国优质资产的配置价值凸显-九月政治局会议点评

李立峰&冯逸华‖中国优质资产的配置价值凸显-九月政治局会议点评
2024年09月27日 17:01 市场资讯

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事件:本月926日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。

主要观点:

一、表述直接、有力、积极,政策信号进一步强化。一般聚焦经济的政治局会议通常在4月、7月、10月、12月召开,本次会议提前至9月召开极为罕见,显示出当下政策稳增长的紧迫性与决心。会议指出“当前经济运行出现一些新的情况和问题”,强调要“切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”、“有效落实存量政策,加力推出增量政策”,此外还有“干字当头”、“为担当者担当、为干事者撑腰”等表述,这是继9月24日一行一局一会推出一揽子金融政策之后,更明确、更直接地释放出“政策全面转向稳经济”的信号。

二、值得期待的是后续增量财政政策的落地。总量方面,强调财政货币政策领域要“加大逆周期调节力度”,货币层面降息降准已落地,后续增量政策可以期待财政领域。本次会议强调“保证必要的财政支出”、“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”,10月份是财政增量政策的重要观察期,支持用途上或有扩充,我们认为较大可能会向支持民生、提振消费、缓解地方债务、补充银行资本等方面倾斜。

三、地产政策是另一亮点,首次提到“止跌回稳”。本次会议提出“要促进房地产市场止跌回稳”,是房地产领域新的表述。从“防风险”到“止跌回稳”,政策目标更直接聚焦到“价”这一关键环节,供给端商品房建设要“严控增量”,需求端提出“调整住房限购政策”。目前北上广深、天津、海南部分地区仍有限购,预计未来这些城市放开节奏将加快。对于房企,“加大‘白名单’项目贷款投放力度”,未来企业端也可能获得更多的融资支持。

四、资本市场:从“提振信心”到“提振市场”。从2023年7月政治局会议的“活跃资本市场”到今年7月政治局会议“提振投资者信心”再到本次会议的“要努力提振资本市场”,政策层对资本市场表达出更明确的重视,具体措施包括引导中长期资金入市、支持并购重组、推进公募基金改革、保护中小投资者等。

五、市场“双底”确认,顺势而为。从国新办新闻发布会到政治局会议,政策层切实回应了市场关切,我们看到政策的全面发力,“政策底”基本确认。风险资产价格明显受到政策的提振,股票市场流动性大幅改善,A股放量收复3000点,与2月初的市场形成“双底”支撑。政治局会议定调后,各部委增量落实举措将陆续出台,政策将步入一段“蜜月期”,落地阶段积极情绪仍有支撑。市场普涨之后短期波动或加大,结构上建议关注基本面更受益于政策发力的大消费、弹性成长、重组并购主题等,以及港股互联网和消费板块。

■风险提示:政策推进不及预期,企业盈利不及预期,海外经济超预期衰退,海外流动性风险,地缘政治风险等。

注:文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师:李立峰

分析师执业编号:S1120520090003

分析师:冯逸华

分析师执业编号:S1120523070007

证券研究报告:《中国优质资产的配置价值凸显——9.26政治局会议点评》

报告发布日期:2024年09月27日

华西策略研究团队简介

华西策略团队对研究领域执着钻研、小心求证,勤奋、前瞻、务实、敬业、高效,我们有着完备的策略研究体系,跟踪主题政策最紧密、专家电话会议最及时高效、数据分析等基础工作最扎实,团队成员均为国内外名校硕士研究生,有良好的专业素养。

(转自:策略李立峰与行业配置笔记)

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