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消费降级的风，终究还是由白酒吹到了中药。
就在昨日，第三方平台今日酒价数据显示，飞天茅台散装跌至2200元/瓶。
曾与茅台并称为“茅片组合”的片仔癀正逐步遇冷，部分电商平台价格已明显低于出厂价。
供需反转
粒场在淘宝上看到，1粒片仔癀锭剂最新价格675元。
在拼多多上，630+元的可供选择更多。
两个平台价格较之出厂价倒挂幅度在11%-17.5%之间。
这还只是电商平台，二手回收市场表现则更为惨淡。
据红星资本局，有回收商表示，现在最新日期的片仔癀回收价格为500元/锭，相比去年底，已经跌去了近100元。
所有迹象都在指向一个事实：
片仔癀正在走下神坛。
距离“抢购潮”的一粒难求，前后不过3年多时间。
此前2021年6月，一例片仔癀锭剂最高被炒到1600元。
到如今，供需彻底反转。
福建人也不爱买了
片仔癀源于明朝末年，拥有近500年传承历史，因每次切一片即可退癀（热毒肿痛），得名“片仔癀”。
因独特、绝密的配方，片仔癀锭剂、胶囊剂具有了稀缺性，也是因此被“爱拼才会赢”的福建人作为商务礼品的热门选择，社交货币属性凸显。
出厂价760元/粒，可以称得上是“中药奢侈品”。
这样的价格，也被福建本地人视之为硬通货。为了送礼，许多人会买片仔癀。
事实上，以福建为代表的华东地区，长久以来都是公司营收的第一大来源区域。24H1，营收贡献率为66.41%。
不过，2024年上半年，华东地区销售收入增速在各大区域中垫底，仅同比增长7.21%至37.53亿元。
要知道，自2017年以来，华东区域增速鲜少有低于双位数。
情况正在发生变化：
福建生意人也不爱买片仔癀了。
其背后原因是，随着经济形势变化，非必需高端消费需求受到一定压制。
这也在很大程度上影响了片仔癀营收增速：
放缓至12%。
虽然华北、华中、西南、西北及国外，增速表现尚可。不过，这些区域对公司营收贡献率为21.89%，还不到华东大区的1/3。
再现阿胶吹破驴皮？
再也涨不动了！
5年前在另一家中药东阿阿胶身上发生的事情，如今正在片仔癀身上上演。
2005年-2019年，阿胶块累计提价18次，价格上涨20余倍，一度卖到了6000元/公斤。
有业内专家表示，作为行业龙头，东阿阿胶“涨价-囤货-再涨价-再囤货”模式影响着整个行业，几乎每个企业所属的渠道商都因其连年涨价而积压了大量库存。
驴皮终于被阿胶自己给吹破了：
到了2019年，东阿阿胶销量下滑已是积重难返。
2019年、2020年，东阿阿胶录得扣非净亏损5.37亿元、3946.21万元。
与此同时，公司估值被狠狠下杀了一波，股价区间最大回撤：
63.95%（2017.6.26-2020.3.23）。
这也倒逼阿胶清理渠道库存。
回到片仔癀话题。
2022年以来牛黄价格大幅上涨，由2022年1月43.5万元/公斤涨至2023年5月80万元/公斤。到了今年7月，天然牛黄价格更是攀升至165/公斤。
伴随着原材料价格的上涨，2023年5月，片仔癀将主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，涨价幅度为：
28.81%。
不过，目前来看，市场对于此次涨价并不买账。
实际上，此次涨价仅管住了两个季度。23Q2、23Q3，片仔癀扣非净利润同比增长23.37%和17.03%。
到了23Q4就又不行了，净利无论同比、环比都录得下滑。
24H1，片仔癀营收56.51亿元、归母净利润17.22亿元、扣非净利润17.51亿元，各同比增长12%、11.73%和11.03%。
净利增速不及营收。
不能再明显了，依靠涨价来贡献增量也是有天花板的。
截至目前，公司总市值1360亿元，较之巅峰时期已缩水近1600亿元（53.97%）。
但PE(TTM）仍有45.66倍，远高于申万二级中药的26.04倍。
本文首发于泡财经风口解读专题，如有转载，请注明出处。
（转自：泡财经）
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