晨报｜人民币汇率展望|人民币汇率_新浪财经

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明明｜中信证券首席经济学家

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债市启明｜汇市聚焦：人民币再临7，后续怎么看？

近期，美元指数的走弱缓和了人民币汇率的外部压力。9月24日货币政策的超预期发力，带动市场风险偏好出现回升迹象，成为人民币汇率快速升值的关键催化。往后看，短期内人民币的走升或触发部分结汇需求的释放，不排除该部分需求进一步释放对人民币汇率造成拉升、并加剧人民币汇率波动的概率。中长期维度下，预计人民币趋势性破7仍需进一步催化，一是需要观察货币政策发力后财政政策能否接力，以及国内基本面的实际修复程度能否为汇率形成进一步支撑；二是观察美国大选、美联储货币政策预期等外部因素对人民币汇率的扰动。

风险因素：地缘政治的不确定性或扰动人民币汇率；国内经济基本面修复不及预期，导致基本面对人民币的支撑趋弱；海外非美经济体衰退程度超预期或支撑美元指数，对人民币形成被动贬值压力。

徐广鸿｜中信证券海外研究联席首席

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港股24H1在中国经济承压下营收同比跌4.4%，而降本增效的推进仍使得净利润同比增长0.8%，虽均不及预期，但净利润率及ROE在本半年度延续上行，经营效率持续增强。行业来看，营收承压的情况跨行业存在，经营效率提升的现象也是，但是盈利仅成长板块有支撑，主要由其中的科技与医药个股在降本增效下盈利超预期。而股东现金回报的增长推升港股ROE上行，24H1的股东现金回报与股东回报率有所上行，今年的回购案也较去年全年有明显增加，港股的价值逐步凸显。结合财报披露前后的股价变化，我们发现市场给予高股东回报或股东回报增加的个股更多关注与包容。在港股业绩承压且24Y业绩增长预期转弱的背景下，我们量化筛选出10支业绩预期向好且有较好的股东回报的个股，或在当前的背景下有较好的表现。

风险因素：1）海外央行货币宽松不及预期；2）海外金融体系风险蔓延；3）地缘政治冲突蔓延；4）国内相关政策出台力度或实施效果不及预期。

陈聪｜中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师

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取消普宅标准有利于降低一线城市存量房交易成本，提升居民实际可利用杠杆规模。如果政策未来落地，有助于释放一线城市真实购房需求，促进存量房交易量复苏。展望未来，房地产相关指标之中复苏确定性最高的是交易量，而房价、开发投资和竣工面积都还有比较大的不确定性。此外，核心城市存量房市场的交易量复苏确定性又高于整体市场。因此，在产业链而言，我们最看好经纪服务公司。

风险因素：北京虽然已经宣布适时取消普通住宅和非普通住宅标准，但何时可以取消普通和非普宅标准仍有很强的不确定性；上海、深圳等地的普宅和非普宅标准是否调整有不确定性；增值税和个人所得税的整体规模仍然有限，交易税收并非影响居民置业的核心因素。逆转房价持续下跌的预期，已经有了金融等政策发力，但仍需政策组合拳持续出台。

许英博｜中信证券科技产业首席分析师

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Databricks起源于开源社区和学术界，是全球领先的数据+AI企业，根据路透社，其2023年9月的Pre-IPO轮估值达430亿美元，较2022年10月内部作价提升了40%，是全球估值排名第七的独角兽。公司创造并率先实践湖仓一体产品理念，是数据湖行业的重要玩家。根据IDC，2022年公司在全球数据湖市场份额达10%，仅次于微软和亚马逊。公司预计2024年年化收入（ARR）达24亿美元（+60% YoY）。我们认为，公司估值提升背后的驱动力在于出AI时代数据产业战略地位的提升。我们观察到北美数据产业在向复合AI系统基石进发，湖仓一体化与AI推理驱动数据分析的产业趋势愈发清晰。我们认为，目前中国绝大多数企业处于信息化、数字化、智能化的“三化并举”阶段，在“三化并举”的趋势下，中国数据产业有望蓬勃发展，软件板块有望迎来估值修复的机会。

风险因素：全球地缘政治冲突的风险；细分市场需求走弱的风险；数据平台开发进度不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；AI下游发展不及预期的风险；云厂商Capex投入不及预期风险；核心管理人员流失风险；推荐公司业绩不达预期的风险；推荐公司产品研发进度不及预期的风险；推荐公司的客户AI相关IT开支意愿波动的风险等。

吴威辰｜中信证券电池和能源管理首席分析师

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我们认为美国储能在电力市场与绿色转型长期驱动下，随着锂电产业链持续降本、降息周期开启，储能经济性有望获得进一步提升。同时我们认为当前美国储能增长的核心制约是并网节奏，考虑到各地开启并网流程改革，德州作为典型案例比其他区域并网节奏快5-10个月，排队时间有望边际改善。我们测算美国储能2026年新增市场空间达到700亿元以上，2024-2026年三年累计市场空间接近1800亿元，市场空间广阔，美国本土储能产业链公司将望充分受益。考虑到国产储能产品具备成本、性能等多方面优势，电芯、PCS、集成商等产业链厂商积极拓展美国市场，我们认为国产储能产业链玩家亦将望充分受益。

风险因素：美国政策超预期变化；行业竞争加剧，竞争格局恶化风险；逆全球化加剧，海外业务拓展不及预期；美国储能装机量增长不及预期；上游原材料大幅波动风险。

王喆｜中信证券能源与材料产业首席分析师

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9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况，发布的一揽子金融政策涉及降准降息、存量按揭利率调整、降低二套房首付比例、延长“金融16条”政策、创设支持股票市场稳定发展的货币政策工具、大型银行资本补充等内容。在政策组合发力、市场生态优化的背景下，我们重点提示板块内政策受益标的布局机遇，建议关注：1）流动性释放利好的优质成长标的；2）高股息资产和有提高分红回购意愿的标的；3）政策支持下推进并购重组的标的；4）有望推出市值管理计划的破净公司；5）地产链相关品种。

风险因素：政策落地不及预期；全球宏观经济衰退超预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅波动；国际贸易摩擦反复；新技术新产品推广不及预期。

拜俊飞｜中信证券金属行业联席首席分析师

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美国最大的核电供应商宣布重启三里岛核电站，并与微软签订20年电力供应合同。AI的快速发展推动了核电景气度保持高涨，有望带动天然铀需求超预期兑现。考虑到全球铀矿复产及新增产能进度缓慢，叠加部分铀矿将于2027年后进入衰竭期，我们认为铀价或将在基本面及交易等因素的共同作用下强势运行，现货价格或将于年内突破90美元/磅。

风险因素：天然铀现货价格出现大幅波动；核电行业发展不及预期；核电站发生安全事故；各国政府对核电政策发生大幅变动；供应扰动不及预期等。

顾晟（金麒麟分析师）曦｜中信证券指数研究首席分析师

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跟踪宽基指数的被动型公募基金规模出现明显增长。中证指数公司对宽基指数半年度进行样本股调整所带来的被动交易会对部分股票产生较大的价格冲击，我们按照指数样本股调整的量化规则对调整名单和调整效应进行预测，基于调整预测提前布局调入成分股，通过抢跑买入高冲击效应股票，上证50和沪深300在调整预测至调整公告发布区间累计超额收益分别达到7.2%、3.0%；未预测到的股票在调整公告发布至指数调整区间内存在2.5%和2.1%绝对收益。

风险因素：1）调整名单预测主要依据量化指标考量，与实际考察标准存在偏差；2）调整导致的资金流动规模仅是当前静态估算参考值，且只是一个方面的影响因素，交叉效应仅考虑了主要宽基指数；3）市场流动性的急剧变化会导致冲击水平发生显著变化。

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