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事件：
公司发布2024年中报，1H2024实现营收85.8亿元，同比-12.8%，实现归母净利润9.9亿元，同比-12.6%；2Q2024实现营收49.6亿元，同比-20.9%，实现归母净利润7.7亿元，同比-21.3%。
点评：
坚定大家居发展战略，整装渠道稳健增长
1H2024，橱柜/衣配/卫浴/木门分别实现营收25.6/44.2/5.0/5.0亿元，分别同比-16.8%/-18.6%/+9.3%/-13.6%。分渠道看，直营/经销/大宗分别实现营收3.3/64.0/15.0亿元，分别同比+17.3%/-17.6%/ +1.0%，其中整装渠道营收同比+8.7%，外贸渠道营收同比+27%。
截至1H2024末，公司经销商门店总数为8329家，比2023年末减少387家，其中，欧派品牌/欧铂丽品牌/欧铂尼品牌/铂尼思品牌的门店数分别为5644/1037/ 954/539家，与2023年末相比分别变动-369/-41/-47/+74家，门店变动与公司经销商经营计划调整、优化招商及经销管理政策等因素相关。公司全面推进营销体系大家居转型步伐， 1H2024整装大家居渠道继续实现稳健增长，零售大家居有效门店已超过850家，较2023年末增加200多家。
毛利率稳中有升，战略性广告投入下期间费用有所增加
1H2024公司毛利率为32.6%，同比+1.1cts；公司归母净利率为11.5%，同比持平。2Q2024，公司毛利率为34.5%,同比+0.2pcts；公司归母净利率为15.6%，同比-0.1pcts。
1H2024分产品看，橱柜/衣柜及配套品/卫浴/木门的毛利率分别为29.2%/36.7%/ 25.0%/23.8%，分别同比-1.1/+3.1/-1.4/+2.8pcts。分渠道看，直营/经销/大宗渠道的毛利率分别为53.3%/32.4%/25.2%，分别同比-4.7/+1.3/-2.8pcts。
公司持续推行降本增效，组织优化、费用管控等措施已全面落地，但为适应消费趋势和市场的变化，公司战略性增加了品牌、电商引流、市场培训等方面的投入，期间费用率有所增加。
1H2024公司期间费用率为22.0%，同比+4.0pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为11.4%/7.0%/4.9%/-1.3%，分别同比+2.4/+0.6/+0.4/+0.6pcts，销售费用率提高主要原因系公司加强广告宣传投入，市场广告费用增加所致；财务费用率增加主要原因系利息支出以及汇兑损失增加所致。2Q2024期间费用率为20.2%，同比+4.3pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为11.2%/6.1%/3.9%/-1.1%，分别同比+2.7/+1.0/-0.1/+0.6pcts。
风险提示：国内房地产销量低于预期的风险，行业竞争程度超预期的风险。
发布日期：2024-08-31
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