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各子系统国产化节奏来看，我们认为结构大部段和复材子链有望短期率先产生国产化机会，国产机载系统与国产民用航空大发动机研发持续加速。受益于链主企业24年产能释放以及政策推动，国产大飞机全链企业有望充分受益，同时大飞机国产化进程也可能因产业链协同创新、本地供应商配套增多而进一步提速。随着中国商飞ARJ21稳定交付、C919产能提升、C929研制推进，中国国产大飞机未来有望向“ABC”三足鼎立格局发展。
事件：2024年8月28日，国航和南航在中国商飞总装制造中心浦东基地同时接收首架C919飞机，标志着C919飞机即将开启多用户运营新阶段。
机型配置差异化，满足不同市场需求
国航C919首架机为延程型，采用158座两舱布局，包含8个公务舱和150个经济舱。南航C919首架机为标准航程型，采用164座三舱布局，包含8个公务舱、18个明珠经济舱和138个经济舱。两架飞机均装配了定制化的客舱座椅等设施设备，全舱配置个人充电接口。
商运表现稳定，商业潜力持续释放
截至24年8月，国内共有9架C919飞机交付客户。其中，中国东方航空公司的C919自商业首航以来，已连续平稳运行15个月，执飞5条定期航线，累计执行商业航班超3600班次，飞行1万小时；截至24年5月底平均客座率接近80%，超过同航线其他机型。国航、南航2024年更新各100架订单。
按照东航、国航以及南航公布的交付计划，三家航司购买的总共300架C919都将在2024年至2031年分批交付。其中，东航订单2024年计划交付5架，2025年至2027年每年计划交付10架，2028年至2030年每年计划交付15架，2031年计划交付20架。
我们认为：
各子系统国产化节奏来看，我们认为结构大部段和复材子链有望短期率先产生国产化机会，国产机载系统与国产民用航空大发动机研发持续加速。受益于链主企业24年产能释放以及政策推动，国产大飞机全链企业有望充分受益，同时大飞机国产化进程也可能因产业链协同创新、本地供应商配套增多而进一步提速。随着中国商飞ARJ21稳定交付、C919产能提升、C929研制推进，中国国产大飞机未来有望向“ABC”三足鼎立格局发展。
建议关注：
结构大部段：中航西飞
航材：润贝航科。
国产民用航发：航发动力、航发控制（电子联合覆盖）、中航重机、航宇科技、派克新材、航亚科技、西部超导、图南股份（有色联合覆盖）、钢研高纳、抚顺特钢等
风险提示：国际形势波动、国产供应商进展不及预期、国产化进程不及预期、主观性风险等。
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