【国金电子】24H1业绩总结：Q2盈利同环比快速增长，关注AI驱动+半导体设备方向|半导体_新浪财经

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摘要

■ 投资逻辑

24H1电子行业整体营收同增15%、利润同比大幅增长54%。电子行业24H1营收15672亿，同增15%，归母净利644亿，同增54%。24Q2营收8388亿，同增37%，环增15%，归母净利379亿，同增75%，盈利改善显著。24H1毛利率15.6%，同增2.1pct，净利率3.9%，同增1.0pct。24Q2毛利率15.8%，同增1.7pct，环增0.6pct，净利率4.3%，同比+0.6pct，环比+0.9pct，盈利能力24H1情况改善明显。整体来看2024H1终端需求复苏，叠加AI+终端应用持续推出，各子行业出现拐点，但增速有所分化，AI云端算力硬件需求持续强劲，产业链业绩高速成长；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，设备板块业绩亮眼；消电及半导体终端需求逐渐回暖，盈利能力改善。

半导体设备自主化加速，业绩表现亮眼。24H1营收为288亿元，同增42%，归母净利润为51亿元，同增54%。24Q2营收为158亿元，同增157%，环增21%，归母净利润为31亿元，同增122%，环增57%。外部制裁升级催化自主化进程，AI引领新一轮创新周期，带动AI芯片、存储芯片（包括HBM）及先进封装（包括COWOS）扩产等，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，有望持续逆周期扩产，推进关键核心产线建设和设备国产化。

受益AI云端强劲需求及周期复苏，PCB板块业绩靓丽。AI云端带动了AI服务器、交换机、光模块等需求，PCB板块受益明显，叠加下游多个领域需求回暖，PCB板块24H1增长强劲。24H1营收1036亿元，同增20%，归母净利润77亿元，同增28%。24Q2营收为544亿元，同增27%，环增11%，归母净利润为44.79亿元，同增55%，环增37%。

消费电子看好需求转好、苹果创新受益产业链。消费电子24H1营收为7047亿元，同比+18%；归母净利283亿元，同比+25%。24Q2营收为3732亿元，同比+44%，归母净利润150亿元，同比+33%。苹果硬件创新和成长趋势逐渐清晰，今年iPhone16初步融入AI，端侧模型持续升级，明年IPhone17有望迎来硬件及端侧AI大创新，2026年苹果有望推出折叠手机/Pad和智能眼镜，苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧AI模型的核心竞争力。

IC库存压力减小，存储芯片受益涨价及需求回暖。设计板块24H1实现营收487亿元，同增15%，归母净利润51亿元，同增76%。24Q2营收263亿元，同增17%，环增17%，归母净利润31亿元，同增77%，环增56%。设计厂商库存周期23Q1开始降低，23Q4、24Q1库存月数分别为5.6、6.8，库存压力降低，存储板块受到AI云端强劲需求及终端需求回暖拉动，24Q1营收同比增长85%，环比增长2%，归母净利润同比扭亏，环比增长近十倍，业绩大幅改善。

其他板块：电子化学品/电子元件/汽车电子/光学电子/其他电子。24H1营收为306/1246/1713/3433/906亿元，同比+15%/+18%/+8%/+8%/+4%；归母净利30/105/88/33/19亿元，同比+24%/32%/43%/274%/4%。各细分板块24Q2营收分别为162/659/866/1768/437亿元，同比+73%/+25%/+10%/+5%/-22%，归母净利润16/61/49/24/10亿元，同比+83%/+45%/+75%/扭亏/-20%。整体来看，其他电子细分板块也实现了较好的增长。

投资建议：

AI给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，云厂商Q2资本开支乐观，英伟达GB200延后不改向好趋势，继续看好消费电子创新/需求复苏、自主可控及AI驱动受益产业链。

风险提示：

需求恢复不及预期的风险；AI进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

正文

一、24H1营收同增15%，利润同比大幅改善

电子行业24H1营收同增15%，归母净利润同增54%。24H1实现营收15672.71亿元，同增14.70%，归母净利润644.12亿元，同增54.39%。24Q2营收为8388.12亿元，同增37.08%，环增15.15%，归母净利润为378.51亿元，同增75.26%，环增42.50%。2024年H1整体来看，各细分赛道继续保持增长，随着库存去化完成、下游终端需求逐步改善以及各大厂商大模型的发展及AI+应用的落地，持续看好AI、自主可控及需求反转受益产业链。

24H1电子行业盈利能力明显改善。电子行业24H1毛利率为15.6%，同比+2.1pct，净利率为3.9%，同比+1.0pct。24Q2毛利率为15.8%，同比+1.7pct，环比+0.6pct，净利率为4.3%，同比+0.6pct，环比+0.9pct。

整体来看2024H1终端需求复苏，叠加AI+终端应用持续推出，各子行业出现拐点，但增速有所分化，AI云端算力硬件需求持续强劲，产业链业绩高速成长；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，设备板块业绩亮眼；消电及半导体终端需求逐渐回暖，盈利能力改善。继续看好消费电子创新/需求复苏、自主可控及AI驱动受益产业链。建议关注的公司包括：立讯精密、水晶光电、沪电股份、胜宏科技、鹏鼎控股、蓝思科技、领益智造、歌尔股份、东山精密、北方华创、中微公司、华海清科、拓荆科技、江丰电子、东睦股份、深南电路、生益电子、铂科新材、生益科技、顺络电子、恒玄科技、晶晨股份、澜起科技、三环集团、传音控股。

二、子版块：各板块均实现同比改善，PCB、半导体设备业绩亮眼

我们重点跟踪半导体（半导体设备、半导体材料、功率半导体、IC设计等细分板块）、电子元件、消费电子、光学光电子、电子化学品、其他电子、汽车电子的财务数据表现，其中电子元件、消费电子、光学光电子、电子化学品、其他电子、半导体板块所包含个股与申万二级行业分类（2021）一致，半导体设备、半导体材料所包含个股与申万三级行业分类（2021）一致，汽车电子板块包含汽车连接器、汽车光学、汽车显示3大子板块，各子板块所包含个股详见图表。

2.1 半导体：上游自主化加速，设备材料零部件表现较好

整体来看，根据申万二级行业分类，半导体24H1营收为2734.26亿元，同增21.42%，归母净利润为173.67亿元，同增50.38%。24Q2营收为1631.03亿元，同增141.68%，环增47.84%，归母净利润为117.20亿元，同增162.33%，环增107.50%。

半导体行业24H1盈利能力改善。半导体行业2024年上半年毛利率为24.7%，同比+2.0pct，净利率为5.8%，同比+0.1pct。24Q2毛利率为25.4%，同比+2.5pct，环比+0.1pct，净利率为7.1%，同比+0.5pct，环比+2.5pct。

半导体产业链逆全球化，晶圆厂稼动率持续提升，下游补库需求拉货持续，逻辑大厂重启招标。此外，国内存储大厂年内有望招标扩产，24年国产半导体设备厂商有望迎来订单大年。预期的增长将由前沿逻辑和代工推动。在此国产设备导入窗口期，看好国产设备公司随扩产逐渐落地，产品逐步突破以提升整体市场占有率。

半导体设备行业2024年上半年营收为287.61亿元，同增41.74%，归母净利润为51.25亿元，同增54.33%。24Q2营收为157.58亿元，同增157.47%，环增21.19%，归母净利润为31.33亿元，同增122.07%，环增57.36%。23年头部晶圆厂的招标整体一般，24年部分厂商的招标情况有希望有积极改善，部分存储厂商如果进展顺利有望拉动较大的国产设备需求。

半导体设备行业24H1毛利率为44.3%，同比+2.0pct，净利率为17.7%，同比-0.8pct。24Q2毛利率为45.1%，同比+1.7pct，环比+1.7pct，净利率为20.0%，同比-3.5pct，环比+4.8pct。

半导体材料行业2024年上半年营收为189.743亿元，同增5.71%，归母净利润为10.10亿元，同减5.94%。24Q2营收为100.08亿元，同增66.50%，环增11.63%，归母净利润为6.30亿元，同增39.66%，环增65.87%。材料相对后周期，行业β会受到半导体行业景气度的影响,从业绩数据来看，部分渗透率高的公司营收业绩承压。

半导体材料行业24H1毛利率为18.3%，同比+1.6pct，净利率为4.5%，同比-1.6pct。24Q2毛利率为18.9%，同比+2.0pct，环比+1.3pct，净利率为5.5%，同比-1.7pct，环比+2.2pct。

功率半导体行业2024年上半年营收为283.51亿元，同增11.39%，归母净利润为29.78亿元，同减3.48%。24Q2营收为161.52亿元，同增12.39%，环增32.41%，归母净利润为18.38亿元，同增22.88%，环增61.13%。在汽车电气化、智能化加速的背景下，ADAS、电气化动力系统、高性能计算成为功率半导体的三大主要增量领域。

功率半导体行业2024年上半年毛利率为27.5%，同比-2.7pct，净利率为11.6%，同比-1.5pct。24Q2毛利率为27.0%，同比-1.9pct，环比-1.1pct，净利率为12.2%，同比+0.3pct，环比+1.4pct。

半导体设计板块2024年上半年实现营收486.65亿元，同比增长15.25%，实现归母净利润51.45亿元，同比增长75.66%。24Q2实现营收262.72亿元，同比+17.47%，环比+17.32%，实现归母净利润31.38亿元，同比+77.17%，环比+56.40%。设计厂商库存周期23Q1开始降低，23Q4、24Q1、24Q2库存月数分别为5.6、6.8、6.1，库存压力降低。

2.2 消费电子：24H1业绩同增25.27%，24Q1同增32.74%

消费电子2024年上半年营收为7046.75亿元，同增18.06%，归母净利润为283.37亿元，同增25.27%。24Q2营收为3731.91亿元，同增44.42%，环增12.58%，归母净利润为150.02亿元，同增32.74%，环增12.51%。这一轮消费终端需求主要来自两个方面，第一是传统终端产品的升级，包括手机、PC、IOT等产品的自然更换，这主要归因于此前三年居家办公带来的电子产品集中式采购，在今明两年陆续进入的自然换机周期，同时如智能手机本身产品的升级（包括SoC主控芯片、存储芯片、电源管理芯片等升级）；第二是AI带来的创新需求，我们看好未来几年AI所带来的应用创新，包括AI手机、AIPC、机器人、自动驾驶等未来有望爆发的端侧AI，均会带动存储、算力芯片、电源管理以及驱动IC等增长。

消费电子行业2024年上半年毛利率为11.9%，同比+0.5pct，净利率为4.1，同比+0.3pct。24Q2毛利率为11.8%，同比-0.1pct，环比-0.4pct，净利率为4.1%，同比-0.4ct，环比+0.0pct。

2.3 电子化学品：2024H1业绩同增23.56%，24Q2同增83.05%

电子化学品2024年上半年营收为305.87亿元，同增14.84%，归母净利润为29.90亿元，同增23.56%。24Q2营收为161.53亿元，同增72.76%，环增11.90%，归母净利润为16.31亿元，同增83.05%，环增20.05%。

利润端盈利能力改善。电子化学品行业2024年上半年毛利率为27.6%，同比+3.0pct，净利率为10.8%，同比+1.9pct。24Q1毛利率为28.2%，同比+3.2pct，环比+1.3pct，净利率为11.2%，同比+0.8pct，环比+0.8pct。

2.4 元件：2024H1业绩同增32.21%，24Q2业绩同增44.89%，PCB增长强劲

元件2024年上半年营收为1246.23亿元，同增18.49%，归母净利润为105.45亿元，同增32.21%。24Q1营收为658.61亿元，同增25.30%，环增12.08%，归母净利润为60.36亿元，同增44.89%，环增35.29%。因消费电子拉货，从库存、价格来看周期已过底部很明确，下游消费电子、家电结构性回暖带动不同公司业绩表现分化。

元件行业2024年上半年毛利率为21.0%，同比+0.9pct，净利率为8.5%，同比+1.1pct。24Q2毛利率为21.2%，同比+1.4pct，环比+0.8pct，净利率为8.9%，同比+0.9pct，环比+1.2pct。

PCB 2024年上半年营收为1036.29亿元，同增19.62%，归母净利润为77.38亿元，同增28%。24Q2营收为544.47亿元，同增27.45%，环增10.71%，归母净利润为44.79亿元，同增54.63%，环增37.49%。37.43受益AI云端强劲需求及周期复苏，PCB板块业绩靓丽。AI云端带动了AI服务器、交换机、光模块等需求，PCB板块受益明显，叠加下游多个领域需求回暖，PCB板块24H1增长强劲。2024年上半年毛利率为19.5%，同比+0.7pct，净利率为7.3%，同比+1.1pct。24Q2毛利率为19.5%，同+1.4pct，环比+0.3pct，净利率为7.7%，同比+1.0pct，环比+1.1pct。

2.5 汽车电子：2024H1业绩同增42.81%，24Q2同增75.18%

汽车电子板块2024年上半年营收为1713.15亿元，同增8.09%，归母净利润为88.49亿元，同增42.81%。24Q2营收为866.07亿元，同增9.89%，环增2.24%，归母净利润为49.18亿元，同增75.18%，环增25.10%。预计电动化增速继续收敛，800V、高压快充渗透率持续提升。

汽车电子板块盈利能力24Q2有所提升。2024年上半年汽车电子毛利率24.92%，同比-0.32pct，净利率4.26%，同比-1.08pct。24Q2汽车电子毛利率为25.51%，同比+0.48pct，环比+1.16pct。净利率为3.34%，同比+1.26pct，环比+1.59pct。

2.6 光学光电子：24H1利润大幅增长

光学光电子2024年上半年营收为3433.40亿元，同增8.04%，归母净利润为32.57亿元，同比+274.41%。24Q2营收为1768.37亿元，同增5.10%，环增6.21%，归母净利润为24.41亿元，同比扭亏，环比+198.87%。

24H1盈利能力修复较明显。光学光电子行业2024年上半年毛利率为14.4%，同比+2.2pct，净利率为0.3%，同比+0.3pct。24Q2毛利率为15.1%，同比+1.8pct，环比+1.5pct，净利率为0.9%，同比+0.9pct，环比+1.1pct。

2.7 其他电子：24H1持续复苏

其他电子2024年上半年营收为906.20亿元，同增4.15%，归母净利润为19.15亿元，同增3.65%。24Q2营收为436.68亿元，同减21.80%，环减6.99%，归母净利润为9.94亿元，同减20.47%，环增7.83%。

盈利能力略有改善。其他电子行业2023年毛利率为8.8%，同比+1.3pct，净利率为2.1%，同比+0.0pct。24Q2毛利率为9.1%，同比+1.3pct，环比+0.7pct，净利率为2.1%，同比-0.5pct，环比+0.1pct。

三、龙头表现

3.1 消费电子

立讯精密：2024年上半年公司营收1,035.98 亿元，同比增长5.74%；归母净利润53.96亿元，同比增长23.89%。24Q2公司营收511.91亿元，归母净利润29.25亿元。公司有选择性地调整和优化业务结构，在横向的开拓中提升产品、业务覆盖面的广度，尤其在大客户之外的消费电子领域新客户新产品的开拓取得了可圈可点的成绩；公司精进底层技术，声学产品领域、AR/VR以及家居/办公等智能设备成为当下和未来成长的强劲动能之一。

鹏鼎控股：24H1公司实现营收131.26亿元，同比+13.79%；实现归母净利润7.84亿元，同比-3.40%；实现扣非净利润7.56亿元，同比+2.17%。其中单季度Q2实现营收64.40亿元，同比+32.28%，环比-3.69%；实现归母净利润2.87亿元，同比-27.03%，环比-42.29%；实现扣非净利润2.52亿元，同比-25.01%，环比-50.00%。公司采取更灵活的市场开发策略，进一步提升公司产品在高端 PCB 市场的市场份额。除此之外，消费电子业务也在大客户发布新品的订单带动下营收同比增长。

东山精密：24H1公司实现营收166.29亿元，同比+21.67%；实现归母净利润5.61亿元，同比-32.01%；实现扣非净利润5.16亿元，同比-10.66%。其中单季度Q2实现营收88.84亿元，同比+24.15%，环比+14.71%；实现归母净利润2.71亿元，同比-23.14%，环比-6.25%；实现扣非净利润2.55亿元，同比-14.39%，环比-2.52%。公司深度配套大客户MR/手机/PC/可穿戴等产品，有望受益于大客户新机上市放量。同时，公司持续深耕智能车客户以及加速拓展智能座舱、智能驾驶中的产品布局，未来将持续高速增长。

传音控股：24H1公司实现营收345.6亿元，同增38.1%；归母净利润28.5亿元，同增35.7%；扣非归母净利润24.3亿元，同增36.8%。其中，24Q2实现营收171.2亿元，同增8.6%；归母净利润12.3亿元，同比-22.3%。公司持续打造非洲市场核心竞争力，多品牌协同新市场开拓，总体出货量增长，在全球手机市场占有率上升。公司加速创新，自主研发了流量节省、弱网网络连接、本地化小语种语音识别等本土化创新技术，随着针对新兴国家的特色研究不断落地，积累本地差异化产生领先优势，有望助力公司经营稳健发展。

领益智造：公司2024年上半年实现营收191.20亿元，YOY+25.06%；实现归母净利润6.92亿元，YOY-44.53%。单二季度来看，公司24Q2实现营收93.21亿元，YOY+15.43%，实现归母净利润2.31亿元，YOY-61.54%。上半年公司 AI 终端及通讯类业务快速增长，汽车相关业务收入增长显著，但光伏储能业务方面，受客户订单阶段性下降等因素影响同比下降 56.35%。盈利能力受到新产品营业成本的大幅增加，净利润同比下降。领益智造作为果链核心供应商，预计在苹果新机发布、放量的带动下，Q3营收有望环比上升。

蓝思科技：2024年上半年，公司实现营业收入288.67亿元，同比增长43.07%，归母净利润8.61亿元，同比增长55.38%，扣非归母净利润6.63亿元，同比增长46.21%。其中第二季度实现营业收入133.68亿元，同比+29.31%，环比-13.74%，归母净利润5.52亿元，同比+12.72%，环比+78.54%。2024 年上半年，公司销售规模增长，促进结构件与模组的市场份额提升，增强客户粘性；下半年伴随公司关键客户新机推出，公司营收和利润有望继续攀升。

3.2 PCB

沪电股份：2024年H1公司总营收为54亿元，同比+44%，归母净利润11.4亿元，同比+132%，扣非后净利润11.1亿元，同比+150%；Q2总营收为28亿元，同比+50%，归母净利润6.3亿元，同比+114%，扣非后归母净利润6.1亿元，同比+135%。受益于人工智能、高速运算服务器等新兴计算场景对PCB的结构性需求，通讯市场板的大幅增长。

深南电路：24H1营收83.21亿元，同比+37.9%，归母净利润9.87亿元，同比+108.3%，扣非归母净利润9.04亿元，同比+112.4%，毛利率26.2%，同比+3.3pct，净利率11.86%，同比+4pct。24Q2营收43.6亿元，同比+34.2%，归母净利润6.08亿元，同比+127.2%，环比+60.11%，扣非归母净利润5.69亿元，同比+130.5%，环比+69.5%；毛利率27.11%，同比+4.3pct，环比+1.92pct。公司业绩增长较快，主要是受益于下游需求改善，公司整体稼动率提升，PCB、封装基板、电子装联三大业务同比均有增长。盈利能力方面，公司高速交换机、光模块产品需求增长，AI 加速卡、Eagle Stream 平台产品持续放量，产品结构进一步优化，推动公司毛利率同环比增长。

兴森科技：2024H1公司实现营业收入28.81亿元、同比增长 12.29%；归母净利0.195亿元、同比增长 7.99%；归母扣非净利润0.2876亿元、同比增长 353.13%。24Q2收入13.14亿元、同比增长13.62%，归母净利-0.05亿元、同比-150.67%。受益于行业复苏，公司营业收入保持平稳增长。预计随着封装基板的量产，毛利率、净利润将会有明显改善。

胜宏科技：2024年上半年，公司实现营收48.55亿元，同比增长32.29%；归母净利润4.59亿元，同比增长33.23%。毛利率为20.61%，同比减少0.36pct；净利率为9.45%，同比增加0.07pct。Q2公司实现营收24.64亿元，同比增长28.84%，环比增长3.02%；归母净利润2.49亿元，同比增长13.60%，环比增长18.99%。毛利率为21.69%，同比减少0.06pct，环比增加2.20pct；净利率为10.12%，同比减少1.36pct，环比增加1.36pct。

生益科技：2024H1营收96.3亿，同比+22.2%，归母净利9.3亿，同比+68.0%，扣非归母9.1亿，同比+75.7%，毛利率21.6%，同比+2.3pcts，净利率10.2%，同比+3.2pcts，Q2利润位于前期预告中上限。单Q2，营收52.1亿，同比+26.2%，环比+17.7%，归母净利5.4亿，同比+75.9%，环比+37.8%，扣非归母5.2亿，同比+84.0%，环比+35.4%，毛利率21.8%，同比+2.9pcts，环比+0.5pct，净利率11.0%，同比+3.6pcts，环比+1.9pcts。随着产品去库化，以及人工智能、XR、消费电子等下游需求的回暖，24年上半年公司生产各类覆铜板、印制电路板出货量和销量大幅上升，公司在产能较满的情况下，可以具有订单选择权，不断优化产品结构，毛利率改善明显。

3.3 被动元件

顺络电子：公司24H1实现收入26.91亿元，同比增长15.43%；实现归母净利润3.68亿元，同比增长43.82%；实现扣非净利润3.48亿元，同比增长49.53%。毛利率36.96%，净利率15.62%。24Q2单季度，公司实现收入14.32亿元，同比增长9.6%，环比增长13.78%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长12.84%，环比增长16.27%；实现扣非归母净利润1.9亿元，同比增长11.13%，环比增长20.84%。毛利率36.98%，净利率15.60%。24年上半年，公司通讯业务客户结构进一步优化，客户份额持续提升，新产品保持高速增长；汽车电子业务方面，公司作为电子元器件产品及方案解决提供商，为欧美顶级汽车电子客户持续提供优质的产品及服务，随着汽车电子业务新产品导入进度加速，各类变压器产品迅速放量，拉动国内新能源汽车头部客户份额迅速提升。

三环集团：2024上半年公司实现营收334.27亿元，同增30.36%，实现归母净利润10.26亿元，同增40.26%；其中2024Q2实现营收18.63亿元，环增19.11%，同增29.38%；实现归母净利润5.93亿元，环增36.95%，同增44.28%。业绩亮眼的原因在于：下游需求持续改善以及公司MLCC产品市场认可度不断提高，使得公司营业收入大幅增长。公司产品结构有所提升，尤其是电子元件业务，MLCC高容进展加速，产品占比提升，毛利率同比增长。

铂科新材：2024上半年公司实现营收7.96亿元，同增36.88%，实现归母净利润1.85亿元，同增38.18%；其中2024Q2实现营收4.61亿元，环增37.6%，同增58.5%；实现归母净利润1.14亿元，环增58.97%，同增66.18%。公司金属软磁粉芯业务方面，通讯领域在新基建和人工智能爆发等积极因素的推进下，销售收入大幅增长，在新能源汽车及充电桩领域与大客户继续开展合作，产品市场竞争力强。电感元件（以芯片电感为主）进入了快速发展通道并爆发出强劲增长的潜力，预计成为带动公司发展的主力。

洁美科技：2024H1公司营收8.39亿元，同比增长17.8%；归母净利润1.21亿元，同比增长20.9%；其中，Q2单季实现营业收入4.76亿元，同比增长17.7%，环比增长31.0%，实现归母净利润6795万元，同比下滑1.2%，环比增长27.5%。上半年业绩增长的原因为公司订单量持续回升并保持平稳，且持续优化产品结构，高附加值产品的产销量增长较快，高端客户的份额稳步提升。随着新能源、智能制造、5G 商用技术等产业的逐步起量及AI终端应用等新产品推动下的换机需求为电子元器件行业提供了新的需求增长点，持续看好公司推进扩产项目，离型膜中高端产品验证，打造成长新动力。

3.4 汽车电子

电连技术：公司24H1营收21.44亿元，同比+57.11%；净利润3.19亿元，同比+151.20%；归母净利润3.08亿元，同比+145.77%；扣非归母净利润2.95亿元，同比+151.70%；毛利率33.85%，同比+2.37pcts。单季度看，24Q2营收11.04亿元，同比+47.51%/环比+6.12%；净利润1.53亿元，同比+86.19%/环比-7.77%；归母净利润1.46亿元，同比+86.48%/环比-9.90%；扣非归母净利润1.44亿元，同比+93.94%/环比-4.29%；毛利率32.49%，同比+1.26pcts/环比-2.82pcts。公司汽车连接器产品出货量同比保持高速增长。目前公司汽车连接器产品品类齐全，国内众多头部汽车客户导入顺利，并已实现大规模出货。随着汽车市场快速发展，尤其是新能源车硬件及软件迭代进度加快，市场份额稳步提升，公司汽车连接器产品出货数量及产值同比继续保持快速增长。

瑞可达：2024年上半年公司实现营收9.58亿元，同比增长47.81%；实现归母净利润6496.42万元，同比下降2.55%；实现扣非后归母净利润5978.95万元，同比下降0.40%。单季度来看，2024Q2公司实现营收4.96亿元，同比增长55.17%，环比增长7.21%；归母净利润同环比均呈现下降趋势。2024H1公司整体毛利率22.81%，同比降低3pct。2024年上半年，公司新能源连接器收入增加，但收入上涨同时，工厂、基地建设折旧费用以及搬迁等成本费用增加的幅度高于收入上涨幅度，使得净利润下降。公司的连接系统解决方案深受客户认可，实现了国内外知名汽车整车企业和汽车电子系统集成商的供货资质并批量供货。

3.5 半导体设计

晶晨股份：2024H1公司实现营收30.16亿元,同比增长28.33%；实现归属于母公司所有者的净利润3.62亿元，同比增长96.06%。其中第二季度实现营收16.38亿元，同比增长24.53%，环比增长18.82%；实现归属于母公司所有者的净利润2.35亿元,同比增长52.07%,环比增长83.94%。24Q2公司销售收入创单季度历史新高，随着全球消费电子整体市场逐步恢复,公司新增市场不断开拓,公司经营还将继续保持积极增长。

兆易创新：24H1公司实现营业收入36.09亿元，同比+21.69%；实现归母净利润5.17亿元，同比+53.88%；毛利率为38.16%，同比+4.72pct。24Q2，公司实现营业收入19.82亿元，同比+21.99%/环比+21.78%；实现归母净利润3.12亿，同比+67.95%/环比+52.46%；业绩高速增长的原因为：库存去化逐步完成，消费、网通市场出现需求回暖，带动公司存储芯片的产品销量和营收增长；公司投入研发助力产品迭代，多条产品线竞争力不断增强，促进产品销量和营收增长。

圣邦股份：公司24H1实现营收15.76亿元，同增37.27%，实现归母净利1.79亿元，同增99.31%，实现扣非归母净利1.58亿元，同增223.43%。单季度来看，公司24Q2实现营收8.47亿元，同增33.39%，环增16.19%，实现归母净利润1.25亿元，同增108.33%，环增131.48%。公司的高性能、高品质模拟集成电路产品综合性能指标达到国际同类产品的先进水平，部分关键技术指标达到国际领先，依托全面的模拟和模数混合集成电路产品矩阵，有望进一步扩大市场份额。

澜起科技：公司24H1实现营收16.65亿元，同增79.49%，实现归母净利5.93亿元，同增624.63%，实现扣非归母净利5.44亿元，同增14177.86%。单季度来看，公司24Q2实现营收9.28亿元，同增82.59%，环增25.83%，实现归母净利润3.70亿元，同增4.95倍，环增65.50%，实现扣非归母净利3.25亿元，同增91.33倍，环增47.81%。创公司单季度扣非归母净利历史新高。公司业绩亮眼的原因在于：一方面，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5下游渗透率提升且 DDR5 子代迭代持续推进；另一方面，公司部分 AI 高性能“运力”芯片新产品开始规模出货，为公司贡献新的业绩增长点。

3.6 功率半导体

斯达半导体：2024年上半年公司实现营收15.33亿元，同比-9.17%；归母净利润2.75亿元，同比-36.1%。2024年第二季度单季度实现营收9.08亿元，同比+24.65%，环比+12.81%；归母净利润2.24亿元，同比+99.53%，环比+37.61%。整体来看，行业竞争激烈，部分产品价格降幅较大，分行业看，新能源汽车行业仍继续保持快速增长，但光伏发电行业分立器件（单管）需求还继续受去库存因素影响，光伏行业单管产品营业收入同比下降。

新洁能：2024年上半年公司实现营收8.73亿元，同比+15.16%；归母净利润2.18亿元，同比+47.45%；扣非归母净利润2.14亿元，同比+55.21%。2024年第二季度单季度实现营收5.02亿元，同比+30.40%，环比+35.01%；归母净利润1.18亿元，同比+42.25%，环比+17.50%；扣非归母净利润1.31亿元，同比+75.96%，环比+56.33%。公司将产品导入新兴领域，持续优化产品结构、市场结构和客户结构，进一步扩大了公司在中高端市场的应用规模及影响力,伴随下游市场的恢复，新能源汽车和充电桩、光伏和储能、AI服务器和数据中心等新型应用领域需求显著增加，预计为公司带来新的业绩增长点。

3.7 半导体设备

北方华创：24H1收入123.3亿元，同比+46.4%；毛利率45.5%，同比+3.1pcts；归母净利润27.8亿元，同比+54.5%；扣非净利润26.4亿元，同比+64%。24Q2收入利润同环比稳健增长，盈利能力保持高位。24Q2收入64.8亿元，同比+42.2%/环比+10.5%；毛利率47.4%，同比+4pcts/环比+4pcts；归母净利润16.5亿元，同比+37%/环比+47%；扣非净利润15.7亿元，同比+46%/环比+46%；单季扣非净利率24.2%，同比+0.6pct/环比+5.9pcts。公司单季扣非净利率达到历史新高，刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗、快速退火等核心工艺装备覆盖度及市场占有率增长，受益于下游扩产，叠加规模效应，公司利润有望持续快速增长。

中微公司：2024H1：公司实现营业收入34.48亿元，同比+36.46%；毛利率41.32%，同比-4.57pct；归母/扣非归母净利润5.17/4.83亿元，同比-48.48/-6.88%；二季度公司实现营业收入18.43亿元，同比/环比+41.37/+14.81%；毛利率38.17%，同比/环比-7.73/-6.77pct；归母净利润2.68亿元，同比/环比-63.23/+7.39%；扣非归母净利润2.20亿元，同比/环比-24.32/-16.23%。上半年盈利主要来源于等离子体刻蚀设备，而MOCVD设备短期承压，公司积极调整，在Micro-LED和其他显示领域的专用MOCVD设备开发上取得良好进展。

精测电子：2024H1公司实现收入11.21亿元，同比增长0.96%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长312.00%；实现扣非归母净利润-0.03亿元，同比减亏。2024Q2业绩表现亮眼。2024Q2公司实现收入7.03亿元，同比增长38.14%，环比增长68.18%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长30024.15%，环比扭亏；实现扣非归母净利润0.21亿元，同环比均实现扭亏。随着下游市场逐步温和回暖，公司显示领域相关业务情况开始逐步修复改善；在智能和精密光学仪器领域，核心产品打破国外垄断，实现大规模销售；半导体检测设备方面，国产化替代进入重要机遇期，对公司未来的销售增长保持积极乐观态度。

拓荆科技：2024H1实现营收12.67亿元，同比增加26.22%；实现归母净利润1.29亿元，同比增加3.64%；实现扣非归母净利润0.20亿元，同比减少69.38%。从Q2单季度业绩来看，实现营收7.95亿元，同比增加32.22%，环比增加68.53%；实现归母净利润1.19亿元，同比增加67.43%，环比增加1032.79%；实现扣非归母净利润0.64亿元，同比增加40.90%，环比大幅扭亏。受益于产品产业化和各产品系列迭代升级，新产品及新工艺经下游用户验证导入，公司收入稳步增长。

芯源微：2024年上半年，公司实现营业总收入6.94亿元，同比下降0.29%；归母净利润0.76亿元，同比下降43.88%；扣非净利润0.36亿元，同比下降65.52%；Q2营业收入4.5亿元，同增10.29%，环增84.43%，归母净利润0.76亿元，同比下降14.29%，环比增加2.75%。二季度公司订单交付及验收情况良好，营业收入有所增长；利润端，由于公司围绕前道 Track、前道化学清洗、后道先进封装等领域持续加大研发投入，管理费用、销售费用也同比增加，增收不增利。

3.8 晶圆代工

华虹半导体：2024年上半年，公司实现营业总收入9.39亿美元，同比下降25.6%；Q2营业收入4.785亿美元，同比下降24.54%，环增4.02%，归母净利润670万美元，同比下降91.46%，环比下降78.93%。受惠于手机等消费类芯片国产化和部分下游市场发展较旺，IC 类工艺平台整体产品需求向好，公司上半年产能利用率逐步提升，模拟与电源管理平台业绩尤为亮眼。

中芯国际：2024H1，公司营收262.69亿元，同比上升23.2%；归母净利润16.64亿元，同比下降45.1%；扣非净利润12.88亿元，同比下降27%；Q2营业收入111.09亿元，同减18.77%，环减11.79%，归母净利润14.06亿元，同比增加23.62%，环比增加176.24%。2024年上半年，全球市场的需求逐步恢复，产业链各环节逐渐向好，晶圆代工作为产业链前端的关键行业迎来一定的需求反弹。

晶合集成：2024H1公司实现营收43.98亿元，同比+48.09%；毛利率24.43%，同比+6.21pct；归母/扣非归母净利润1.87/0.95亿元，同比扭亏为盈；24Q2营收21.70亿元，同比/环比+15.43%/-2.60%；毛利率23.86%，同比/环比-0.27pct/-1.13pct；归母净利润1.08亿元，同比/环比-62.45%/+35.94%；扣非归母净利润0.37亿元，同比/环比-84.38%/-34.80%。，行业景气度逐渐回升，上半年整体销量实现快速增长；同时，产能利用率持续提升，单位销货成本下降，优化产品结构，从而使得产品毛利率提升。

四、投资建议

电子进入三季度拉货旺季，AI给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，云厂商Q2资本开支乐观，英伟达GB200延后不改向好趋势，继续看好消费电子创新/需求复苏、自主可控及AI驱动受益产业链。建议关注：沪电股份、胜宏科技、生益电子、中际旭创、工业富联、新易盛、天孚通信、寒武纪、生益科技；海外：台积电、英伟达、Arista、博通。

消费电子：需求向好，AI边端未来可期

1）消费电子：①根据Canalys，2024年Q2全球PC出货量达6280万台，同增3.4%。2024年Q2全球智能手机出货量达2.88亿台、同增12%。消费电子需求持续复苏。②苹果首个生成式AI大模型Apple Intelligence正式登场，目前仅支持英语，只能用于Phone 15 Pro或更高版本手机、M系列的iPad、Mac。软件系统升级对算力要求更高，有助于带动新一波换机周期。③AI眼镜销量超预期，我们估算2024年Q2 Meta Ray-Ban出货量或达50万台，年化销量达200万台。④预计未来伴随更多AI 手终端，消费电子需求持续向好，建议关注品牌公司（苹果、小米集团、传音控股、联想集团）、手机供应链（立讯精密、鹏鼎控股、领益制造、蓝思科技等）、PC供应链（珠海冠宇）、XR供应链（歌尔股份、龙旗技术、水晶光电、蓝特光学）。

2）汽车：关注智能化+电动化，建议积极关注智能化（电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电）。电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。

PCB：PCB上半年均取得相对较好的业绩表现，我们认为主要原因来自两方面：

1）以AI服务器为代表的高速通信领域订单旺盛。今年是AI服务器量大爆发的一年，相应的AI加速卡、CPU主板、交换机等高速通信相关的产品迎来了订单量大幅增加，而PCB作为高速通信设备关键的组成部件，也相应受益，相关公司业绩表现突出，如沪电股份、深南电路等；2）消费需求有所修复。今年上半年家电、手机、消费等需求相对往年也有一定改善，这些领域在整个PCB行业中需求占比较高，这些需求的改善为PCB整个大市场带来有效的需求支撑。

进入三季度，我们观察到PCB行业整个景气度增长有所放缓，其中AI因产业链出现拉货节奏延迟的问题整个节奏有所影响，同时上半年因消费类产品类库效应导致下半年需求回落明显、呈现旺季不旺的态势。我们认为在当前整个行业景气度仍然不明朗的情况，应当关注短期基本面有支撑、长期有创新成长逻辑的公司，我们建议关注算力端的沪电股份、胜宏科技、生益电子、深南电路和边侧的鹏鼎控股、东山精密。

被动元件：关注AI终端升级带动产品升级

台系从3月开始月度营收同比增长持续至6月，3-5月环比持续增长，6月环比下滑，原因：1）台系的产品结构更受益于服务器、手机、PC复苏，Q2拉货；2）6月一定程度上受电力供应的影响，有所下滑。3）厂商预期后续Q3消电旺季，稼动率还会持续往上走。被动元件整体景气度稳中向好，后续可能出现结构性涨价。需求端目前家电、AI服务器比较旺盛，消费、安防、车规、工控需求比较稳定，产业链库存多季度保持健康水位，价格平稳。AI相关、高容等产品供需格局更好，预计基本面改善会持续，后续需求恢复，高稼动率的情况下，量价维度可能出现结构性涨价或者扩产节奏加速。AI终端升级同样也带动被动元器件的升级。持续性方面，产业升级趋势直接受益的为台系、日韩系，因为有全球化客户的企业，A股被动元件公司更侧重内循环安卓系客户，后续关注安卓系AI产品推出的带动。

大尺寸电容方面，2023年由于新能源产业链去库降本的传导，消费、工业需求一般，铝电解电容、薄膜电容均承担了较大的价格压力，且影响了23H2的订单量和订单节奏。目前产业链已到了去库尾声，价格已到底部，后续降价幅度可控，需求端，新能源应用尤其海外户储的拉货需求已有所增长，叠加消费、工业类需求回暖，新能源汽车需求增速持续，下半年大尺寸电容公司的业绩有望进一步改善。

面板LED：LCD有望十月进一步控产，OLED看好价格上涨&上游国产化机会

上半年涨价，供给端主要系面板厂商控制稼动率从而控制产业库存，需求端短期由于TV品牌厂为保证6月欧洲杯、7-8月奥运会的交货而拉货，预期涨价从而加紧备货进一步促进涨价。从Q3的情况来看，面板厂持续调整稼动率，消化3-5月的备货库存，目前消库阶段控制价格跌幅，关注后续9月备货四季度拉货情况，长期来看LCD供需格局改善，中游制造环节价值凸显，大尺寸处于长期价格上涨通道。建议关注彩虹股份、京东方A 、TCL科技。

供需格局改善，OLED面板价格会持续上涨。需求端预计下半年消费电子拉货、中低端手机OLED渗透率提升、折叠屏放量、安卓米OV等加速国产替代（原三星）等拉动。国内OLED产能释放、高世代线规划带动上游设备材料厂商需求增长+国产替代加速。8.6代线单线有机发光材料用量远高于6代线，面积增加+叠层技术。有机发光材料技术壁垒高、海外专利垄断，设备端蒸镀机、掩膜版美日企业主导，国内供应商正在加速面板厂导入验证。国内厂商加速下游面板厂配套合作、导入验证，建议关注奥来德、莱特光电、京东方A、维信诺。

IC设计：短期看周期复苏，中长期的逻辑是国产替代。

1）短期看周期复苏：从周期角度看，供给端，行业库存已回归正常水位，不同种类芯片价格开始修复，包括主流存储器、利基存储芯片、部分模拟、功率器件等；需求端，除AI持续拉动服务器需求外，AIPC、AI手机、AI眼镜等有望带动创新和升级需求；

2）中长期看国产替代：从政策角度，国家大基金三期近期成立将重点瞄准核心卡脖子的领域。全国科技大会上强调针对集成电路、工业母机、基础软件、先进材料、科研仪器、核心种源等瓶颈制约，加大技术研发力度，再次强调半导体行业的国产替代的重要性，核心存储与算力自主可控程度持续加剧。投资建议：建议关注公司包括：竞争格局好的兆易创新、圣邦股份、寒武纪、韦尔股份、澜起科技、晶晨股份、深科技等。

半导体代工&IDM : 海外制裁持续推动国内自主可控建设，国内晶圆厂持续逆周期扩产，同时制程持续提升、工艺平台不断丰富。我们看好随着半导体周期复苏叠加国内设计厂商的海外产能回流，国内晶圆制造头部厂商拥有大量产能扩张弹性，有望在下一轮周期中充分受益。

半导体设备板块：一方面，半导体周期持续触底，大陆晶圆厂扩产景气度向上。逻辑端中芯国际预计2024年资本开支同比基本持平。存储端，两大存储厂商持续发力，2024年有望走出制裁困境，设备国产化率有望提升。另一方面，国产设备厂商产品持续突破，订单及业绩已进入高速增长期，部分领先厂商已进入先进制程供应链并获得海外批量订单。目前，国内存储厂商的招标和设备下单的情况有望得到积极的改善，建议关注公司包括：订单弹性较大的中微公司、拓荆科技、华海清科；随着半导体周期走出底部，一些成熟制程大厂的资本开支有望重新启动，自主可控叠加复苏预期，建议关注公司包括：国产化率较低的精测电子、中科飞测、芯源微；同时2024年先进制程设备研发与验证导入持续推进，看好国产设备平台公司北方华创。

五、风险提示

AIGC进展不及预期的风险：科技巨头公司布局AI，存在未来行业竞争进一步加剧、AI产品不能有效与应用实践相结合的风险。

外部制裁进一步升级的风险：全球范围内的贸易摩擦不断升级，若美国、日本、荷兰等国出口管制进一步升级，可能会导致相关企业的核心环节受限。

上游原材料价格上涨的风险：虽然上游原材料（铜、CCL 等）的价格已经有所下滑，若原材料价格下滑幅度不及预期或者节奏较慢，盈利修复将不及预期。

终端需求不及预期的风险：消费类智能手机创新乏力，对产业链拉动低于预期，换机周期较长；若新能源（电动汽车、风电、光伏、储能）需求不及预期，电动车销量下滑，光储装机量不及预期，可能会对相关公司业绩产生影响。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；

增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；

中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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创新技术研究团队