国君晨报0830｜云南能投、亨通光电、扬农化工_新浪财经

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【能源运营】云南能投（002053.SZ）市场电价同比上行，新投项目盈利优异

维持“增持”评级：维持2024/2025/2026年EPS至1.09/1.26/1.58元。维持目标价16.32元，维持“增持”评级。

2Q24业绩符合预期。公司1H24营收18.5亿元，同比+43.7%；归母净利润5.7亿元，同比+90.6%。公司2Q24营收8.8亿元，同比+37.7%；归母净利润2.1亿元，同比+75.6%，符合此前业绩预告指引。

市场化交易电价同比上行，新能源拉动业绩增长。公司1H24业绩高增主要由新能源业务拉动：1H24公司新能源业务分部净利润5.2亿元，同比+116%。截至1H24末公司已投产新能源装机188万千瓦，同比+133%；1H24公司新能源发电量24.7亿千瓦时，同比+ 127%。云南省能源结构以水电为主，而水电出力相对较弱的“枯平水期”与大风季重叠，云南省风电与水电有着良好的协同互补优势作用。受益于云南省“枯平水期”电力供需持续偏紧，公司1H24新能源市场化交易电价持续上升（公司1H24新能源加权平均市场化交易电价同比+0.0114元/千瓦时）。

新投产项目盈利能力极佳，业绩有望随装机保持增长。公司红河永宁（75万千瓦）/曲靖马龙通泉（30万千瓦）风电场项目1H24实现效益为2.5/0.8亿元，1H24对应单位盈利为3.3/2.7亿元/GW，新投产项目盈利能力极佳。我们此前持续强调公司新投产项目盈利能力较强，公司业绩有望持续高增（详见我们2024年1月发布的深度报告《见微知著，从永宁项目看公司盈利潜力》）。我们认为未来云南省“绿电+先进制造业”发展模式下“枯平水期”电力供需有望持续偏紧，公司风电未来消纳及电价均有保障，公司风电资产盈利能力及盈利久期均有望超出市场预期。截至1H24末，金钟风电场二期（12万千瓦）项目已完成3台吊装、通泉风电场扩建等风电扩建项目（67万千瓦）已开展前期工作，我们预计公司充足项目储备支撑下风电装机仍有望保持增长。

风险提示：用电需求不及预期，盐硝业务经营不及预期，资产收购进度及方案不及预期等。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：云南能投（002053.SZ）市场电价同比上行，新投项目盈利优异，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

【通信】亨通光电（600487.SH）能源业务稳健增长，海洋通信推进顺利

更新盈利预测，维持目标价，维持增持评级。公司公告2024年中报，业绩符合市场预期。考虑上半年光通信业务持续降本，电网业务持续增长，我们上调2024-2026年归母净利润为27.38/32.39/37.26亿元（前值为26.16/30.45/33.79亿元），对应EPS为1.11\1.31\1.51元。考虑行业估值，给予公司2024年16.8x，维持公司目标价19.50元，维持增持评级。

业绩符合预期，光通降本叠加能源业务稳健增长。2024H1公司实现营收266.14亿元，同比增长14.83%；归母净利润为16.09亿元，单Q2净利润为10.96亿元，符合市场预期。公司营收增长主要来源于特高压建设、电网数字化智能化升级、海洋通信产业的稳步增长。利润层面，我们认为盈利提升贡献最大，一方面光纤光缆公司通过多举措降本带动；另一方面智能电网、海洋能源等高端产品占比提升带来盈利改善。

在手订单饱满，海洋通信业务推进顺利。根据财报，上半年公司能源互联领域在手订单金额约210亿元，较为充沛。公司持续深耕海洋通信业务，新增签约亚太快链ALC越南分支、安哥拉NBN海缆、孟加拉海缆等项目，同时继续推进多项海洋通信施工工作。截止本报告期，公司海洋通信业务在手订单金额约55亿元。此外，通信运营服务项目也较为顺利实施，公司PEACE项目巴基斯坦-埃及-肯尼亚、埃及-法国段于2022年底顺利投产，该系统项目对外提供国际海缆通信带宽服务，公司在2024年加大市场开拓力度，截止报告期末，公司已经拥有在手订单约3亿美金。

引入战投布局海洋能源，收购印尼企业完善全球布局。为了更好推动海洋能源板块全球化布局，公司自2023年12月起陆续引入国开制造业转型升级基金等10家战略投资者，并在2024年7月22日完成交割，合计融资达25.9亿元。此外，为布局全球化，公司收购PT Voksel合计约89.66%股份，更好推进印尼市场光通信行业布局。

催化剂：国内海风推进提速；光纤光缆需求回暖。

风险提示：国内海风推进不及预期；光纤光缆需求承压。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：亨通光电（600487.SH）能源业务稳健增长，海洋通信推进顺利，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

【基化】扬农化工（600486.SH）半年报业绩超预期，优创项目渐行渐近

维持“增持”评级。公司半年度业绩体现出龙头韧性。目前农药价格下行趋缓，海外采购逐步恢复，我们认为公司业绩传统季节性有望弱化。维持盈利预测，预计2024-2026调整后年EPS分别为4.20、4.63、5.39元，维持2024年目标价78.57元，维持“增持”评级。

半年报业绩超预期。公司发布2024年半年报，上半年实现营业收入56.99亿元，同比下降19.36%，实现归母净利润7.63亿元，同比下降32.10%。其中单二季度实现营业收入25.23亿元，同比下降1.70%，环比下降20.55%；实现归母净利润3.34亿元，同比下降9.62%，环比下降22.17%。其中二季度毛利率24.09%环比小幅下降0.25个pct。2024年单二季度原药、制剂销量分别为2.50、1.31万吨，同比分别增长5.48%、37.41%，环比分别增长0.22%、下降12.57%。单二季度原药、制剂均价分别为6.39、2.61万元/吨，同比分别下降7.71%、27.40%，环比分别下降7.48%、54.54%。子公司利润保持较强韧性。2024年上半年优士、优嘉、中化作物录得净利润分别为1.01、4.57、1.63亿元，同比分别下降58.71%、20.22%、34.58%，农研公司净利润0.47亿元逆势增长56.87%。

辽宁优创渐行渐近。根据公司官方公众号，2024年5月优创项目已进入试生产调试准备阶段，包括13个原药品种、3个中间体，其中包括公司优势菊酯产品以及先正达专利产品，另外公司基地有望和沈阳科创增强协同，推动公司自研产品更高效实现产业化。

催化剂：农药市场回暖、优创项目提前投产等。

风险提示：农药价格持续下探、项目建设进度不及预期等。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：扬农化工（600486.SH）半年报业绩超预期，优创项目渐行渐近，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。