炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240823/483/w900h383/20240823/c0ac-cfca5c634190c4e2cd205c10c8ac3c3a.jpg)
事件:公司发布2024半年度报告,上半年公司实现营业收入65.08亿元,同比增长33.81%;归母净利润4.18亿元,同比+38.49%;归母扣非净利润4.09亿元,同比增长55.58%。2024年二季度,公司实现营业收入34.39亿元,同比增长38.02%;归母净利润2.11亿元,同比增长58.39%;归母扣非净利润2.01亿元,同比增长68.43%。
国内收入增速转正,海外业绩持续增长,规模优势显现
(1)成长性分析:24H1公司保持较高收入和利润增速,①国内工程机械行业在设备更新政策下,内销拐点明显,公司24H1实现国内收入23.01亿元,同比+22.37%,占收入的35.37%;②公司积极开拓海外市场,完善海外销售渠道建设,24H1海外市场实现销售收入36.25亿元,同比+44.41%,占总收入的55.69%。
(2)盈利能力分析:2024H1公司净利润增速快于营收增长,主要来自期间费用压降。①由于低毛利率的商业产品销售(挖掘机出口)占比从23H1的13.94%提升至17.57%,同比增长68.63%,公司的毛利率有所回落。2024H1公司主营业务毛利率17.50%,同比-0.37pct,其中出口毛利率22.06%,同比-1.89pct;内销毛利率10.31%,同比-1.14pct。②期间费用率为8.49%,同比-1.93pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.00%/2.45%/3.31%/-0.27%,同比分别变动-0.32/-1.26/-1.06/+0.07pct。
(3)营运能力及经营现金流分析:公司应收账款周转天数减少,2024H1公司应收账款周转天数为104.79天,同比减少4.2天;由于销售规模增加,公司存货下降,存货周转天数72.35天,同比减少0.44天。2024H1公司经营性现金流显著改善,经营性净现金流为2.30亿元,同比转正。
(4)持续加大研发投入:2024H1公司研发投入持续增长,公司研发费用为2.15亿元,同比增长1.43%,占营业收入比重为3.31%。
推土机行业龙头,挖掘机业务高增打开远期成长空间。公司产品 “一超多强”,推土机产品以绝对优势领先其他生产制造商,SD60、SD90等系列超大马力机型填补技术空白,实现国产化替代;同时推出纯电推土机DE26、 LE系列纯电装载机、全液压推土机DH80等产品完善产品谱系,整体技术达到国际先进水平,其中纯电推土机为国际领先水平。根据中国新闻网,2024年1-5月公司出口台量增长超过40%,出口收入增长近50%,其中挖机增长超过70%,推土机增长超过30%。
渠道建设以及集团协同赋能出口业务持续增长,产品及区域结构更为合理。公司持续完善海外销售渠道建设,新增比利时子公司,重点拓展非洲、欧洲、美洲、东南亚等区域海外经销商24家,其中非洲、欧洲、美洲区域经销商占比有所提升。根据公司2024年经营计划,目标实现海外收入85亿元,同比增长44.6%。公司在集团强大的资本、技术、人才及渠道协同支持下,不断强化资源与业务协同。根据公司3月28日公告,已启动筹划收购关联方山重建机有限公司股权事宜,未来公司土方产品布局及协同效果有望持续显现。
盈利预测:维持“买入”评级。公司作为推土机国内龙头,国内独家的高毛利大马力推土机出口高增;在集团协同优势之下,形成完善的土方产品布局,一方面通过渠道布局打开出口市场,另一方面有望充分受益下一轮国内工程机械上行周期;国企改革降本增效打开利润弹性。我们预计2024-2026年公司营收分别为127/149/168亿元;分别同比+20%/+17%/+13%;归母净利润分别为9.51/11.52/13.68亿元,分别同比24%/21%/19%。
风险提示:海外经济下行而导致需求减少的风险;汇率波动的风险;公司资源整合及规模扩张后带来的管理风险;原材料价格波动导致的成本上升风险;核心技术和管理人员流失风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
![文章来源:《24H1业绩符合预期,海外业绩持续高增长》—20240823](http://n.sinaimg.cn/spider20240823/655/w1049h406/20240823/08a6-de94836c64ba66c13690fc13a69622ca.png)
![文章来源:《24H1业绩符合预期,海外业绩持续高增长》—20240823](http://n.sinaimg.cn/spider20240823/761/w1080h1281/20240823/9d5f-e3f3db0cf5d934692f1ec28965a62710.png)
特别声明
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240823/234/w1080h754/20240823/4eb4-f13ea843badaa42dbc8801549cb04e03.png)
机械组介绍
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240823/300/w1080h1620/20240823/267e-77f6769110a8d2cc6d12c54c32b0ebcb.jpg)
王可,中泰证券机械行业首席分析师,执业编号:S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士,2019年5月加入中泰证券研究所。机械行业全覆盖,2020年机械行业新财富入围团队。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240823/300/w1080h1620/20240823/8a13-ff82c183c91d7e0b5d2a6876742aa33e.jpg)
郑雅梦,执业编号:S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士,2019年5月加入中泰证券研究所。重点覆盖消费设备(口腔设备产业链、家具设备及零部件、缝制设备、娱乐车辆、舞台灯光设备)检测及高端科学仪器等领域,2020年机械行业新财富入围团队核心成员。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240823/300/w1080h1620/20240823/552e-b5fdef236378580ccc2fc1ee02855c5e.jpg)
谢校辉,执业编号:S0740522100003。兰州大学金融学硕士,2020年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖光伏设备、新型储能、工业母机、化工设备等领域。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240823/534/w854h1280/20240823/8350-06f3c76ffbdc800f96b7593d7a39306f.jpg)
王子杰,执业编号:S0740522090001。CFA 约克大学金融工程硕士,2021年9月加入中泰证券研究所。重点覆盖锂电设备、充电桩、机器视觉、工控等领域。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240823/300/w1080h1620/20240823/c44d-a342da264e24b3c6cd6388544168f564.jpg)
张晨飞,执业编号:S0740522120001。浙江大学金融硕士,2022年3月加入中泰证券研究所。重点覆盖工业机器人、先进封装、通用设备、复合集流体等领域。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240823/300/w1080h1620/20240823/93dd-08f4113b892e897d1afdc4f01ca6dfd6.jpg)
邢博阳,上海交通大学航空宇航科学与技术博士,2022年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖钙钛矿电池、薄膜电池产业链、氢能产业链等领域。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240823/300/w1080h1620/20240823/dba4-6a0c16a34c5fcbd4f27d77c18fe556cf.jpg)
姜楠宇,执业编号:S0740522110001。哈尔滨工业大学金融硕士,2021年11月加入中泰证券研究所。重点覆盖工程机械、智能物流等领域。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240823/300/w1080h1620/20240823/1c0d-55bfe1a673b4b31a6c41d0908458dce3.jpg)
肖伊甸,南京大学经济学硕士,2023年8月加入中泰证券研究所机械团队。重点覆盖人形机器人、光伏新型设备等领域。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20240627/655959900_20240627.png)
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)