索通发展：预焙阳极盈利拐点已现，产能扩张稳步推进|索通发展_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

事件

公司发布2024年半年报。2024年上半年实现营业收入64.75亿元，同比-20.35%；归母净利润0.31亿元，扣非后归母净利润1.12亿元，同比均扭亏为盈。

点评

预焙阳极产销创新高、盈利显著修复。1）预焙阳极产销大幅增长，出口订单表现亮眼：2024H1预焙阳极板块满产运行，产量156.87万吨，同比增长7.75%；销量153.90万吨，同比增长8.31%。盈利能力更强的出口端表现亮眼，公司上半年出口销售39.37万吨，同比增长33.55%，占国内出口份额38.77%，优势进一步扩大。2）预焙阳极盈利能力修复：随着预焙阳极价格逐步止跌企稳，公司盈利能力显著修复，24H1公司预焙阳极分部实现毛利5.7亿元，测算单吨毛利达367元/吨，毛利率由2023年的1.41%修复至9.75%。3）非经常性项目拖累归母净利表现，未来不再产生影响：此前由于欣源股份未达成业绩承诺，交易对手方退回其取得的公司股份4274.17万股作为业绩补偿，公司确认为交易性金融资产，公司股价波动导致公允价值变动损失，24H1合计录得-0.85亿元，拖累归母净利。2024年7月，公司以1元总价回购并注销上述股份，未来将不再对公司业绩造成影响。

产能持续扩张，高速成长可期。1）24H1新增34万吨产能：报告期内，山东创新二期项目34万吨预焙阳极产能正式投产，公司预焙阳极建成产能增至316万吨。2）24年预计再新增30万吨产能：陇西索通30万吨铝用炭材料项目已烘炉试生产，湖北索通100万吨煅后焦项目部分煅烧炉点火试生产，上述项目预计年内投产，预计年末预焙阳极产能将达到346万吨。3）筹建项目有序推进：广西年产60万吨预焙阳极项目已签署增资协议。公司与阿联酋环球铝业（EGA）合资建设项目正在稳步推进中。公司目标2025年末签约产能达到约500万吨，争取十四五期间平均每年实现60万吨预焙阳极产能投放。

盈利预测及投资建议

考虑到已发生的非经常性损益等影响，我们调整公司2024年-2026年归母净利润预测至4.2、8.3、10.7亿元，维持“增持”评级。

风险提示

需求不及预期、项目进展不及预期、估值模型不及预期等。

附录：三张报表预测摘要

免责声明

本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可（金麒麟分析师），任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。