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财联社8月22日讯(记者 高艳云)证券行业又一场并购大戏上线。
8月21日,国信证券(10.520, 0.06, 0.57%)发布公告,公司正在筹划发行股份购买万和证券资产事项。因该事项尚存不确定性,为维护投资者利益,公司股票自8月22日开市时起停牌。公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。
面对新公告,一时间行业哗然,讨论之声骤起。据记者了解,这看似突然的收购预案,实际早已有动议,“国信证券对此收购或意兴阑珊,主要还在于万和的体量,但还是在这样的节点上在促成。”有行业人士透露。
“国信走向头部的第一梯队,不能只收购一个万和,而是需要几个万和。”有行业人士调侃称。

国信证券称,公司与深圳资本运营集团签署了《意向性合作协议》,拟以发行股份的方式购买万和证券总股本53.09%的股份,深圳资本运营集团是万和证券的控股股东。
这场收购带有哪些鲜明特征?1+1后将给出什么样的答案?
一要关注的是,国信证券和万和证券的实控人均为深圳国资委,在深圳国资委推动下的这一券业并购案,意味着在推动合并中,或有较少的阻力。
二要关注的是排名会带来怎样的变化。2023年底,国信证券净资产1105亿元位居行业第9名,万和证券净资产54亿元位居行业第85名,二者加总将达到净资产1160亿元,较2023年底微增5%。
虽然这样的并购难以显著提升国信证券在行业中的排名,但有助于增强其业务规模和综合实力,同时降低万和证券作为小券商可能面临的市场和业务风险。这一并购案可以视为深圳国资委在证券行业的资源整合和战略调整。通过并购,深圳国资委能够进一步优化旗下金融资产的配置,提升整体竞争力。
对于万和证券来说,或是摆托发展困局的机遇。几年前,万和证券一直致力于通过增资提升自身发展实力,但却一直未能成行,实现被收购,未尝不是更好选择。与很多中小券商一样,近几年,万和证券不仅发展遇阻,更是在合规等方面遇到问题。
三要关注的是未来的整合动作,每次收购后的业务整合,都是最大的难题。
深圳国资推动“国信+万和”
据记者了解,“国信+万和”这一收购案主要源自深圳国资委推动。
股权来看,万和证券实控人为深圳国资委,穿透后持股比例超92%;国信证券实控人亦为深圳国资委,穿透后持股比例为55.7%。

万和证券业务规模不大,2023年净资产为54.5亿元,净利润为0.6亿元;国信证券净资产为1132亿元,净利润为64亿元。收入结构上,万和证券投行业务具有一定优势,2023年收入占比为64%,但万和证券总体业务体量不大,投行业务收入为0.8亿元,国信证券投行业务收入为13.6亿元。
“假设以1.1倍行业平均PB估值作为万和证券公允定价估算,万和证券估值或为60亿元,国信证券总市值为869亿元。若以此换股比例估算,深圳国资持有国信证券持股比例可提升至56%。国信证券净资产或可提升至1191亿元(是原净资产的1.05倍)。”有行业人士分析称。
总体而言,此次股权合并是深圳国资委旗下金融主体的整合调整,有助于降低中小券商的业务风险。
近两年万和证券盈利波动较大,2023年净利润0.59亿元、2022年净亏损2.15亿元;收入结构以自营为主,2023年经纪、自营收入占比分别为18%、57%。2023年万和证券净资产、净利润分别排行业第85、99名,2021年经纪、自营业务位居行业第86、39名。
万和证券目前拥有27家分公司、25家营业部,在网点分布上并无明显优势。
方正证券(7.870, 0.00, 0.00%)首席非银分析师许旖珊指出,预计本次收购有助于国信证券提升资本实力排名,2023年底国信证券净资产1105亿元,位居行业第9名,万和证券净资产54亿元,位居行业第85名;暂不考虑配套募集资金,二者加总将达到净资产1160亿元,较23年底增5%。
不过,也有行业人士认为,通过这次整合,预期将为国信证券带来一定程度的资产增值,但对业务增长的直接推动作用可能不会太显著。整合完成后,深圳国资委在国信证券的持股比例有所增加,这可能会加强其在公司治理中的影响力。本次整合的成本并不高昂,但预计资本规模等排名提升或并不明显。
并购案例已有六起
年内,券商并购频频成为市场焦点,比较被行业高度关注的包括“国联+民生”“浙商+国都”“西部+国融”“平安+方正”“太平洋(3.980, 0.02, 0.51%)+华创”。加之最新的“国信+万和”,证券业的并购案例已有六起。
浙商+国都,最新消息发布于7月16日,浙商证券(11.560, 0.02, 0.17%)曾发布公告,公司于近日收到国都证券转发的《中国证监会行政许可(金麒麟分析师)申请受理单》,证监会已依法受理国都证券变更主要股东、实际控制人申请。结合6月7日浙商证券的公告来看,浙商证券将持有国都证券34.25%股份。
国联+民生,最新进展方面,8月8日,国联证券(11.180, 0.04, 0.36%)发布《国联证券发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,公司拟通过发行A股股份方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份,同时,公司还拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过人民币20亿元(含本数)。本次交易总对价达294.92亿元。
西部+国融,西部证券(8.080, 0.01, 0.12%)在今年6月21日发布公告称,基于自身发展需要,公司正在筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项,具体收购股份比例以最终签订的股份转让协议为准。业界对于此单收购带来的积极影响也有所解读。若此次并购重组成功实施,将在资金、人才、业务等方面推动双方资源优势互补。
平安+方正,推进方面,“临门一脚”何时踢出值得关注。3月29日,方正证券举行业绩说明会,针对投资者提问,方正证券董事长施华表示,方正证券会与各方一起,从股东、投资者价值最大化出发,根据方正集团重整投资协议以及监管要求,按节奏推进相关工作。后续有新的进展,会依照金融监管部门的规定、指引,及时披露。
太平洋+华创,4月25日,华创云信(7.190, 0.04, 0.56%)在答复投资者提问时称,公司将在监管部门的指导下,按照依法合规、尊重市场、尊重专业的原则,统筹推进相关业务。去年12月,A股上市公司华创云信发布公告称,董事会审议通过了《华创证券拟控股太平洋证券的议案》。
关注同一国资股东券商整合可能性
许旖珊表示,券业整合再迎催化、可关注同一国资股东下券商整合可能性。
申万宏源(5.110, 0.04, 0.79%)研究非银首席分析师罗钻辉在研报中提到,当前证券行业并购重组内外部环境已基本具备,内生驱动和政策导向双重作用下券商间并购整合提速。并购整合需要以公司整体战略为导向,寻找互补性强的标的(业务互补性、区域互补性等),谋求实控权并实现并表。当前头部券商、中小券商均遇到白身发展瓶颈,监管积极表态支持并购重组,证券行业内部并购整合大势不减。总结当下券商并购重组四大思路是:解决同业竞争、区域特色券商做大做强诉求、国资整合民营券商、同时也存在同一实际控制人旗下券商整合的可能性。
毕马威的2024年证券业调查也指出,中国证券业的并购交易主要受业务扩张、风险化解、金融业对外开放政策以及地方金控平台的金融牌照布局等因素驱动。
责任编辑:韦子蓉



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