中银证券研究:金徽酒—2季度控货提价,理顺渠道价值链为旺季做准备

中银证券研究:金徽酒—2季度控货提价,理顺渠道价值链为旺季做准备
2024年08月22日 10:03 酒业内参

安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址

专题:金徽酒发布2024年半年报

  炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

  中银证券研究

  邓天娇

  公司公告2024年半年度报告。1H24公司实现营收17.5亿元,同比增15.2%,归母净利2.9亿元,同比增16.0%,其中2Q24公司营收及归母净利分别为6.8亿元、0.7亿元,同比分别增7.7%、1.9%。截至2季度末,公司合同负债4.8亿元,环比1Q24减少1.5亿元,上年同期增加0.1亿元。公司省内势能延续,盈利能力保持稳定。

  支撑评级的要点

  产品结构升级放缓,省内市场势能延续。1H24公司营收17.5亿元,同比增15.2%,其中2Q24公司营收6.8亿元,同比增7.7%。(1)分产品来看,2Q24公司300元以上产品营收1.2亿元,同比增7.1%,收入占比18.5%,同比增0.1pct;100-300元产品营收3.4亿元,同比增2.7%,收入占比51.5%,同比降1.9pct;100元以下产品营收2.0亿元,同比增13.3%,收入占比30.0%,同比增1.8pct。公司百元以上产品升级放缓,与公司在淡季主动控货,对核心单品世纪金徽四星、柔和金徽H3、H6提价有关,当前渠道库存良性可控,为中秋旺季打好基础。(2)分区域来看,上半年省内市场增速快于省外。1H24省内营收13.5亿元,同比增16.8%、,省外营收3.8亿元,同比增7.8%,其中2Q24省内、省外营收同比增速分别为8.3%、1.1%,其中省外收入占比24.0%,同比降1.3pct。公司作为甘肃龙头酒企对省内市场持续深耕,叠加扎实的渠道管理及控盘能力,省内市场基本实现全区域、全渠道、全价格带覆盖,延续向上势能。公司对省外市场执行“西北一体化”策略,因陕西市场布局较早,目前已完成前期招商汇量式增长,进入到产品复购的稳步增长阶段,叠加上半年商务消费场景受宏观经济影响较大,因此营收增速放缓。内蒙、青海、新疆、宁夏等市场还处于前期开拓阶段,我们判断短期收入贡献不大。上半年省外经销商数量为739家,同比增172家。

  盈利能力保持稳定,所得税率及营业外支出扰动净利率表现。(1)2Q24公司归母净利0.7亿元,同比增1.9%。公司四项费用率同比+0.5pct,其中销售费用率同比-0.5pct至21.0%,管理费用率同比+1.1pct至12.5%。2季度公司控货挺价,收缩渠道费用,管用费用率增加与职工薪酬及社保费较上年提升有关。2Q24公司所得税率为24.3%,同比提升17.1pct,主要系部分销售子公司扭亏为盈,递延所得税资产冲回有关。上半年公司营业外支出合计2091万元,其中对外捐赠1669万元(上年同期67.5万元),集中在上半年确认。所得税率及对外捐赠错期影响公司净利率表现,2Q24公司归母净利率10.9%,同比降0.6pct。(2)截至2季度末,公司合同负债4.8亿元,环比1Q24减少1.5亿元,上年同期增加0.1亿元。公司收现减少与公司发货节奏有关。

  评级面临的主要风险

  经济恢复不及预期,省外市场拓展受阻,规划目标未能如期完成。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:梁斌 SF055

食品饮料 金徽酒

VIP课程推荐

加载中...

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间

7X24小时

  • 08-26 富特科技 301607 --
  • 08-23 益诺思 688710 19.06
  • 08-23 速达股份 001277 32
  • 08-20 成电光信 920008 10
  • 08-19 佳力奇 301586 18.09
  • 新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部