炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
芦哲
首席宏观经济学家
《港口货物吞吐量延续回暖，8月出口增速或小幅回升——量化经济指数周报-20240818》
周度ECI指数：从周度数据来看，截至2024年8月18日，本周ECI供给指数为50.31%，较上周回升0.05%；ECI需求指数为49.84%，较上周回升0.01%。从分项来看，ECI投资指数为49.91%，较上周回升0.01%；ECI消费指数为49.37%，较上周回落0.01%；ECI出口指数为50.54%，较上周持平。
月度ECI指数：从8月前两周的高频数据来看， ECI供给指数为50.28%，较7月回落0.07%；ECI需求指数为49.84%，较7月回升0.04%。从分项来看，ECI投资指数为49.90%，较7月回升0.06%；ECI消费指数为49.37%，较7月回落0.01%；ECI出口指数为50.54%，较7月回升0.15%。从ECI指数来看，8月份经济延续了7月份经济数据表现出的需求偏弱的特征，而从分项来看消费需求仍旧偏弱，出口和基建则有望边际回暖，但需求端若要持续修复仍需政策端有所发力。工业生产方面，受外需回落影响汽车制造业景气度仍偏低，但下游行业开工率整体有所修复；消费方面，出行链延续了7月份以来的高景气，8月上旬乘用车零售也同比环比均出现了一定改善，8月社零有望延续修复态势。出口方面，7月底以来我国监测港口累计完成货物吞吐量显著回暖，表征8月出口数据或较7月有所修复。
ELI指数：截至2024年8月18日，本周ELI指数为-0.93%，较上周回升0.29%。新发贷款利率继续下移、宽信用仍有待总量宽松加码。由于7月份LPR报价落地“降息”，带动贷款利率进一步下行，人民银行数据显示，7月份，新发放企业贷款加权平均利率为3.65%、新发放个人住房贷款利率为3.4%，分别比去年同期低22个基点和68个基点，个人按揭贷款利率调低到企业贷款利率之下，但是7月份社融口径新增人民币贷款负增长，居民和企业部门“提前还贷”诉求升温，有效融资需求不足依旧是制约信用扩张的主要原因，就7月“降息”之后，有两方面因素或推动实体经济流动性需求趋稳：（1）在5年期LPR报价本年度已经累计调降35个bp、1年期LPR报价下调10个bp的基础上，下半年主要政策利率和贷款利率仍有下调的空间；（2）债券融资需求向好，7月份拉动新增社融的主要分项是政府债券融资和企业债券融资，预计8月份开启政府债券融资节奏或继续加快，同时债券融资利率走低也导致企业融资需求以债券替换贷款，直接融资需求回升也有助于流动性向好。
风险提示：产业政策支持力度不及预期；政策出台节奏不及预期；海外需求仍具有一定不确定性。
《衰退预期继续证伪，关注Jackson Hole与民主党代表大会》
核心观点：本周公布的美国经济数据符合我们对美国24H2经济“退而不衰”的基准判断，我们预期后续公布的经济数据将继续证伪和扭转目前市场存在的衰退交易，下周关注Powell在JacksonHole会议上的讲话与民主党全国代表大会。我们预期Powell将就9月降息给出更多铺垫，但即使9月FOMC落地降息，市场当前对美联储降息预期仍过于乐观，警惕美债利率与美元指数的回升。
风险提示：紧缩政策导致金融风险再度发酵；美联储过早开启降息引发二次通胀风险；美国经济数据持续超预期带动长端利率居高不下。
方正策略团队
《本周A股估值回升——A股TTM&全动态估值全景扫描》
备注：TTM估值数据来自于方正策略TTM估值数据库。全动态估值数据均来自于方正策略全动态估值数据库，基于分析师重点跟踪公司的当年盈利预测计算而得。TTM估值数据库与全动态估值数据库均由重点公司个股数据汇总整理而成，具体个股数据来自wind。
从静态估值的角度看：
本周A股总体PE（TTM）较上周从15.57倍升至15.65倍，PB（LF）较上周从1.35倍升至1.36倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）较上周从22.88倍降至22.85倍，PB（LF）维持上周1.79倍不变；
创业板PE（TTM）较上周从39.17倍升至39.36倍，PB（LF）较上周从2.51倍升至2.52倍；科创板PE（TTM）较上周从68.80倍升至68.89倍，PB（LF）较上周从2.73倍降至2.72倍；
创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）较上周从3.43倍降至3.40倍，相对PB（LF）较上周从2.06倍降至2.04倍；科创板相对于沪深300的相对PE（TTM）较上周从6.03降至5.96；相对PB（LF）较上周从2.25降至2.21；
A股总体总市值较上周上升0.59%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周下降0.02%；
本周A股非金融ERP维持上周2.17%不变；股债收益差较上周从0.04%升至0.07%。
从动态估值的角度看：
本周A股重点公司总体全动态PE较上周从11.19倍升至11.28倍；A股重点公司总体剔除金融服务业全动态PE较上周从14.71倍升至14.73倍；
创业板重点公司全动态PE较上周从18.64倍升至18.66倍；科创板重点公司全动态PE较上周从36.31倍降至36.23倍；
创业板与沪深300重点公司的相对全动态PE较上周从1.82降至1.80；科创板与沪深300重点公司的相对全动态PE较上周从3.55降至3.50；
本周A股非金融重点公司全动态ERP较上周从4.60%降至4.58%。
核心假设风险：TTM估值数据库是建立在过去12个月滚动净利润的基础上的，并非建立在预期净利润的基础上，未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。全动态估值数据库是基于分析师预测净利润计算，并以分析师重点跟踪公司为样本（约占全部A股的1/3），分析盈利预测的主观性，以及重点公司的非完整性，可能导致动态估值与“合意”估值存在一定偏差。策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。
刘清海
地产与建筑
首席分析师
《西南水电建设投资机会如何？——2024W34建筑周报》
周观点：西南水电建设投资机会如何？
西南地区水电开发空间大，有望拉动较大额度的上下游基建投资。本周中央文件再次提到西南水电建设，市场普遍关注度较高。从投资角度来看，西南水电开发有投资金额大、辐射范围广的特点，一方面，西藏地区水电资源丰富，开发空间大，可带动的潜在投资金额较大；另一方面，大型水电站是综合性工程，除了坝体本身外，周边道路、基建、上下游水利等建设均将受益。建议持续关注相应工程论证、规划、招标、建设进展及相关上市公司。
据我们测算，墨脱水电站预计投资额或将超过一万亿元。目前市场对于在雅鲁藏布江下游大拐弯地区（即墨脱）建设水电站有一定预期，但是具体投资金额尚未有权威信息来源。由于西藏此前并未有如此大型水电站的建设案例，我们梳理了目前投入运营/即将投入运营的当地水电站信息，估算得到当地投资水电站的投资水平约为1.57亿元/万千瓦时，结合目前公开信息，墨脱水电站预计装机容量4400-7000万千瓦时，估算墨脱水电站所需的总投资额区间为6902亿元-10980亿元。
行业动态：中央政策文件重提西南水电建设
8月11日，中共中央国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提到加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设。
经济数据：社融放缓&专项债发行进度较慢，预计建筑业资金到位承压
2024年1-7月社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元。2024年新增专项债额度3.9万亿元，1-7月仅完成新增发行1.775万亿元，新增专项债发行进度尚未过半，发行进度仅为45.5%。建筑业是资金密集行业，社融收缩&专项债发行缓慢将影响建筑业项目进展以及回款，建议持续关注下半年专项债发行情况。
资本市场：建筑装饰跑赢大盘（沪深300）
本周建筑装饰涨跌幅为-0.72%，跑输大盘-1.14个百分点。涨幅靠前的标的有:中国核建（5.90%）、上海港湾（5.01%）等。
投资建议：目前基建投资增速高于GDP增速，建议关注大型项目投资带来的投资机会。西南大型水电站的建设具有政策背书，具备投资额度大、辐射范围广的特点，相应项目的分包有望给对应上市公司带来较大的合同与业绩增量，建议持续关注。此外建议关注三大主线①高股息央国企，如中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工等；②出海国际工程企业，如中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际等；③专业工程方向高景气赛道龙头，如鸿路钢构、上海港湾、圣晖集成、利柏特。
风险提示：政策落地不及预期；股市或有调整风险；新增合同订单不及预期。
《地产基本面近期有何变化？——2024W34房地产周报》
本周观点：地产基本面近期有何变化？
在政策的加速传导下，地产基本面底部特征显现，具体来说：①统计局数据来看，7月开发到位资金/开工/竣工等多端数据迎边际改善；②百强房企数据来看，7月单月百强房企销售同比降幅进一步收窄；③一线城市二手房热度回升，其中上海二手房单日网签持续突破千套，创3年来日成交量新高；④高频数据跟踪来看，45城新房成交量四周同比降幅持续收窄，14城二手房成交量四周同比增幅持续走宽。政策效果已于成交端有所体现，且土拍热点频出，基本面底部特征显现。
股票市场与信用债：A股与港股跑输大盘。
本周A股房地产和港股地产建筑板块跌幅分别为-3.91%和-1.53%，分别跑输大盘4.33pct/跑输大盘3.52pct。本周地产信用债发行77.60亿元，净融资额-34.62亿元。
REITs市场：本周REITs指数涨幅为-0.22%。
本周产权型REITs指数收于112.21点,涨跌幅为-0.67%;本周特许经营权型REITs指数收于113.14点,涨跌幅为0.32%。
楼市成交：新房成交四周同比下降，二手房成交四周同比上升。
本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-30.09%/+11.20%，累计同比分别-34.28%/-5.95%。新房端，45城商品房共计成交219万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别-8.49%、-35.43%、-40.48%。
100大中城市供应建面环比上升，成交建面环比下降，溢价率环比上升。
本周百城供应和成交建面环比+5.24%/-16.82%，溢价率+1.95%，一线供应和成交建面环比+8.79%/-51.23%，溢价率0.00%，二线供应和成交建面环比-21.95%/-20.07%。
政策新闻：上海对热度较高的涉宅用地实施“双高双竞”
无锡市开展以旧换新活动；郑州提出为保障性住房提供贷款支持的政策草案；上海市对市场热度较高的商品住房用地出让实施“双高双竞”政策。
投资建议：地产多端数据迎边际改善，同时“收储”等政策端动作加速推进，行业底部特征信号显现。伴随政策持续发力，行业有望由局部企稳向全局扩散。标的方面重点关注：我爱我家、新城控股、龙湖集团、建发国际集团。此外，建议关注：①二手房（我爱我家、贝壳-W）；②商业运营和地产开发双轮驱动（新城控股、龙湖集团、华润置地）；③高股息及现金流健康的物管公司（南都物业、招商积余、保利物业）；④一二线城市的纯开发企业（招商蛇口、中国海外发展、建发国际集团、保利发展）。
风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。
郑豪
北交所&ESG
首席分析师
《北交所半年报持续披露，已披露公司超六成上半年毛利率较去年同期提升》
29家公司披露半年报，其中28家公司上半年录得正收益，超六成毛利率相较去年同期提升。截至2024年8月16日，北交所共有29家公司发布半年报，其中，归母净利润增速达到100%以上的有驰诚股份和长虹能源，归母净利润增速分别为224.27%和205.8%，净利润增速在50%-100%之间的有新威凌和易实精密，归母净利润增速分别为83.44%和71.16%，归母净利润在30%-50%的有汉维科技、朗鸿科技、田野股份和广厦环能。已经发布半年报的29家公司中，28家上半年录得正收益，13家归母净利润实现正增长。已经发布半年报的公司中归母净利润增速在100%以上的占比为7%，归母净利润增速在30%以上的占比为28%，其中，18家公司毛利率上半年相较去年同期提升，占比为62%，这也显示了北交所上市公司对于盈利能力的重视。我们建议关注低估值，强壁垒，基本面良好，经营稳健，盈利能力佳的公司。
本周市场情况综述：截至2024年8月16日，本周北证50指数下跌1.98%，跑输科创50指数1.93pct，跑输创业板指数1.72pct，跑输沪深300指数2.4pct；近一年，北证50指数下跌17.26%，跑赢科创50指数5.87pct，跑赢创业板指数8.67pct，跑输沪深300指数4.24pct。本周北交所个股共115支上涨，129支下跌，涨幅前三的公司为纬达光电、佳合科技、利尔达，周涨跌幅分别为40.96%、15.1%、14.08%；本周北证50成份股共21支上涨，28支下跌，涨幅前三的公司为利尔达、诺思兰德、森萱医药，周涨跌幅分别为14.08%、12.74%、6.85%。本周北交所有10个行业上涨，涨幅中位数前三的行业为纺织服饰、电子、有色金属，周涨跌幅中位数分别为4.59%、3.40%、1.80%。
公募基金表现：截至2024年8月16日，本周北交所主题基金有1支上涨，10支下跌，其中，大成北交所两年定开A本周上涨0.26%。泰康北交所精选两年定开A年内下跌幅度最小，年内下跌幅度为19.17%。本周北交所指数基金均下跌，创金合信北证50成份指数增强A跌幅最小，下跌幅度为1.7%，东财北证50指数A为年内下跌幅度最小的基金。
风险提示：宏观经济不及预期风险、政策支持不及预期风险、市场竞争加剧风险、公司业绩不及预期风险。
《ESG周报：加快经济社会发展全面绿色转型，全面规划各领域转型路径》
国内热点：国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》。中共中央、国务院发布了《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，这是中国首次从国家战略层面对绿色低碳转型进行系统规划和全面部署。《意见》从多个领域提出了绿色转型路径，包括：（1）绿色低碳技术的研发和应用，强调了科技创新在绿色转型中的支撑作用，包括清洁能源、节能减排技术、碳捕集与封存（CCUS）等领域；（2）随着产业结构的绿色转型，传统高耗能行业将面临改造升级的需求，包括钢铁、有色、石化等重点行业绿色转型的公司；（3）新型能源体系建设，包括加快风电、光伏、水电和核电等清洁能源基地的建设；（4）绿色建筑和基础设施的推广将带动相关材料和技术的需求增长；（5）绿色消费模式的倡导将影响消费者的购买决策，如新能源汽车、节能家电、环保包装等；（6）循环经济的发展将促进资源的高效利用，废旧物资回收、资源再生利用和再制造产业等领域或将迎来发展机遇。
海外热点：ESMA建议对所有金融产品提出可持续披露要求。欧洲证券和市场管理局（ESMA）发布了《关于可持续金融监管框架的意见》，提出关键建议以促进可持续投资并支持向可持续经济的转型。ESMA发布的《关于可持续金融监管框架的意见》，一方面金融产品实施基本的可持续性披露要求，有助于投资者比较不同金融产品的可持续性表现，另一方面ESMA强调了ESG数据产品的质量，建议将其纳入监管范围，有助于提高ESG数据质量提升。
产品追踪：本期无新成立公募基金；本期新发行债券19只，总规模203.54亿元，其中14只绿色债券、5只社会债券；本期新发10只银行理财产品，其中1只纯ESG主题产品、9只社会责任主题产品。
指数追踪：截至2024年8月16日，本周主要ESG指数表现分化，其中，万得A50ESG领先涨幅最大，上涨0.95%，其次是华证ESG领先，上涨0.58%；中证500ESG基准跌幅最大，下跌0.98%。近一年所有指数全部下跌，其中中证500ESG基准跌幅最大，下跌19.34%，华证ESG领先跌幅最小，下跌9.83%。
碳交易追踪：截至8月16日，本期全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量74.333万吨，总成交额0.68亿元，8月16日收盘价91.29元/吨，较上周收盘价上涨0.79%。8月9日-8月15日，欧盟碳期货（EUA）成交量为1.63亿吨二氧化碳当量，8月15日收盘价为70.13欧元/吨二氧化碳当量，较8月8日收盘价上升2.79%。
风险提示：国内外ESG发展不及预期；政策出现重大变化；ESG各产品发展不及预期。
方正美护纺服零售团队
《7月社零同比增长2.7%，中报密集披露期关注超预期标的》
美护主线：巴菲特买入美国美妆零售龙头UltaBeauty，中报密集披露期关注超预期机会
核心观点：
本周开始进入中报密集披露期，预计国货龙头中期业绩超预期将拉动美护板块向上，关注中期业绩超预期机会；天猫、抖音均弱化低价战略重新聚焦GMV增长，将利好美妆品牌商家长期心智打造，抖音8月以来美妆大盘增长亮眼，关注8月品牌增长超预期机会；医美板块重组胶原、再生材料仍为核心主线，薇旖美、艾塑菲等新品势能强劲放量超预期，新品落地及放量节奏将为24年投资核心锚点。关注核心标的【巨子生物】【上美股份】【锦波生物】【江苏吴中】【科思股份】【水羊股份】【丸美股份】
专题：巴菲特买入美国美妆零售龙头UltaBeauty，强护城河龙头短期冲击造就估值低点，强韧性+成长性逐步恢复，自由现金流收益率高、管理层优秀、关注股东回报。
零售主线：深圳水贝启用消费税及附加税费种，京东24Q2利润端超预期
核心观点：
（1）目前来看，整体线下零售在当期大环境下存在一定的业绩压力，我们认为这会倒逼企业进行业态改革、降本增效，建议持续关注线下零售企业的业态改革进程，标的如【永辉超市】、【重庆百货】。本周【永辉超市】开启安徽及浙沪店的自主调改，建议关注新店型业态效果。
（2）本次财报，阿里巴巴本地生活板块盈利性显著提升，受益于24Q2饿了么、高德单位经济效益的进一步提振，结合此前叮咚买菜财报利润端超预期及美团外卖业务的盈利性提升，我们认为，O2O作为此前线下零售及互联网公司的重点亏损科目，其竞争在今年逐渐放缓，例如抖音外卖业务的内部重要性也较去年在降低，各公司更注重自身优势领域的盈利性提升而非在存量市场中进一步内卷，我们看好O2O相关业务逐步进入盈利提升的周期，建议关注有此类业务的线下商超与电商公司进展。
纺服主线：伟星股份&李宁中报业绩超预期，制造端整体表现仍强
核心观点：
（1）制造端，海外品牌库存基本健康，后续订单改善趋势确定性强；欧美多数运动品牌Q2表现较好24年指引偏乐观。后续预计制造端数据将持续验证趋势，板块优异表现有望延续，建议关注运动制造龙头【裕元集团】（低估值高股息的运动鞋制造龙头，业绩弹性高）、【华利集团】、【申洲国际】（订单改善趋势有望延续，且当下估值已边际回调）。
（2）品牌端上半年受零售环境及天气影响，整体板块预计承压，边际上未见明显改善。但品牌端整体库存较为健康，毛利率有望保持较好水平，叠加对费用投放较谨慎，盈利能力有望保持稳健水平。近期中报陆续披露，关注表现超预期标的。
风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险。
方正农业团队
《蔬菜价格高景气，我国重新开放巴西无新城疫地区禽肉出口》
生猪养殖：猪价持续上行后或阶段调整
价格端：生猪价格持续上行。据博亚和讯监测，本周生猪均价21.09元/kg，周环比+3.33%，两周环比+3.65%；仔猪均价44.52元/kg，周环比-1.31%，两周环比-0.46%。根据Wind数据，本周猪肉批发价格27.02元/kg，周环比+4.79%，两周环比+3.47%；自繁自养养殖利润681.76元/头，外购仔猪养殖利润493.22元/头。
周观点：猪价持续上行后或阶段调整。在供给偏紧基础上，高温逐渐消退行业季节性降重转增重、前期标肥价差拉大、南方检疫票等催化影响下，近期生猪价格保持上涨趋势。但随标肥价差缩小，检疫票影响变小，散户压栏生猪积极出栏影响下，猪价或面临阶段性调整。但行业供给偏紧基本面未变，月底仍有上涨动能。
禽养殖：期待行业景气度回升
价格端：本周毛鸡持平，肉鸡苗价格上涨。根据wind数据，本周主产区毛鸡均价7.77元/kg，周环比持平,两周环比+0.26%；本周毛鸡养殖利润-0.01元/羽，周环比减亏95.24%，两周环比减亏86.13%。本周肉鸡苗价格为3.50元/羽，周环比+0.86%，父母代种鸡养殖利润为0.80元/羽，周环比+3.90%。
周观点：我国恢复巴西无新城疫地区禽肉出口限制。本周毛鸡上涨受限，养殖端盈利水平较弱对于肉鸡苗价格仍较敏感，鸡苗价格环比涨幅偏弱。此外，中国海关总署表示目前已正式恢复巴西未受新城疫动物疫病影响诸州的禽肉企业的产品出口，南里奥格兰德州的生产仍将受到禁运。该州家禽养殖量在巴西全国占比较高，对于禽肉出口总量仍具一定影响。后续随气温逐渐下降，及学校开学带动禽类需求恢复，行业景气度有望再度提升。
蔬菜：蔬菜价格高景气。本周中国寿光蔬菜价格指数中，本周菌菇类价格指数197.88，周环比+17.35%；叶菜类价格指数270.98，周环比+24.16%。
投资建议：
当前畜禽养殖板块经历前期调整，估值处于低位。
风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险；猪价上涨不及预期；需求端复苏不及预期。
郭彦辰
电新首席分析师
《光伏价格触底，配电网建设有望加码》
本周（20240812-20240816）板块行情
光伏：硅料价格小幅反弹，库存水平下降明显
硅料价格整体出现小幅上涨，成交规模增加，释放良好信号；硅片价格走势稳健，供需结构仍需持续调整；电池片价格基本稳定，企业成本压力有所缓解；组件价格小幅松动，市场需求持稳。
风电：辽宁十四五海上风电规划获批复，广东、江苏等海风开工在即
储能&电网设备：国家能源局印发《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》；两项虚拟电厂国家标准发布
氢能：GENA发布7月绿色甲醇产能最新统计，项目平均进度有所推迟
工控：国家统计局于15日表示，7月份工业生产保持较快增长
本周建议关注标的：宁德时代、阳光电源、东方电缆、德业股份、东方电子、阿特斯、海力风电、威腾电气、伟创电气、中国天楹。
风险提示：政策不达预期；行业竞争加剧；电网投资增速下滑。
文姬
汽车首席分析师
《换新政策再度明确，多重利好催化上行》
本周市场：8月12日到8月16日，本周申万商用载货车上涨3.05%，申万商用载客车上涨2.73%，申万乘用车上涨0.57%，申万汽车零部件下跌0.74%，申万汽车服务下跌0.93%。A股汽车板块下跌0.30%，沪深300指数上涨0.42%，汽车板块跑输沪深300指数0.72个百分点。
行业层面：1）汽车报废换新政策更新：8月16日，商务部等7部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》的更新。该政策是商务部等7部门针对国家发展改革委、财政部7月24日颁发的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》出台的配套实施细则。2）2025款极氪001/007双车上市：8月13日，2025款极氪001和极氪007正式上市，2025款极氪001售价区间为25.9-76.9万元，2025款极氪007售价区间为20.99-29.99万元。
公司层面：1）继峰股份：2024年8月15日，公司发布2024半年度业绩报告，公司实现营业收入110.06亿元，同比增长5.47%，归母净利润0.53亿元，同比下降35.54%。2）星宇股份：2024年8月16日，公司发布2024半年度业绩报告，公司实现营业收入57.16亿元，同比增长29.20%，归母净利润5.94亿元，同比增长28.49%。
投资建议：1）汽车淡季将过，基数效应逐渐消化：根据乘联会，7月汽车零售量为172.0万辆，同比下降2.8%,环比下降2.6%；7月批发量196.5万辆，同比下降4.9%，环比下降9.4%，得益于2023年淡季逆周期刺激的基数效应逐渐消化，我们认为8月汽车同比增长率有望触底，其后金九银十、年底翘尾因素逐渐体现，同环比增长率有望同步修复上行。2）报废换新政策更新，边际变化再迎利好：本次细则仅针对乘用车，补贴金额参照0724新政策，进一步减少套利空间、明确各政府部门流程与职责，并且实操性更强，有望结构性利好新能源汽车与自主品牌，中低端自主与合资品牌带来结构性利好。3）估值回调充分，板块底部催化可期：截止2024年8月16日，汽车指数PE-TTM已达26.61，相比年内高点回调6.29%，成本、海运、汇兑、价格战等因素利空陆续体现。后续伴随底部催化，我们认为汽车板块开启修复上行，重点看好国产替代、豪华车、出海、自动驾驶、超跌零部件等方向。
相关标的：整车：比亚迪、长安汽车、长城汽车、赛力斯、北汽蓝谷、小鹏汽车、江淮汽车、江铃汽车。零部件：福耀玻璃、银轮股份、多利科技、爱柯迪、沪光股份、拓普集团、新泉股份。
风险提示：乘用车销量不及预期、新能源车渗透率不及预期、政策刺激效果不及预期等。
方正金属新材料团队
《通胀水平持续回落提振市场降息预期，金价或维持高位振荡态势》
周行情回顾：本周（8.12-8.16）SW有色金属板块涨跌幅排名偏前，细分子板块大部分下跌。本周SW有色金属指数上涨0.24%，排名11/31，跑输上证指数0.36pct，跑输沪深300指数0.18pct。细分子板块中，SW贵金属下跌2.15%，SW能源金属下跌1.48%，SW金属新材料下跌1.82%，SW小金属上涨0.43%，SW工业金属上涨1.45%。个股方面，济南高新（+9.35%）、华钰矿业（维权）（+8.18%）、洛阳钼业（+5.24%）、华达新材（+4.99%）及飞南资源（+4.45%）领涨；中洲特材（-12.16%）、深圳新星（-10.22%）、丰华股份（-7.59%）、晓程科技（-7.51%）及ST中润（-6.52%）跌幅居前。
贵金属：我们认为，考虑到当前通胀正持续向美联储预期的2%水平靠近，年内美联储有望开启降息，叠加全球陆续进入货币政策宽松阶段、美国大选不确定性增强及地缘政治风险持续存在，金价有望维持高位振荡态势。建议关注山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、湖南黄金、盛达资源、兴业银锡、湖南白银等标的。
工业金属：我们认为，短期角度看，受美国就业市场波动+传统消费淡季影响需求端较为疲软，铜价存在一定调整压力；中长期角度看，铜下游需求有望伴随利好政策的逐步落地迎来改善，宏观因素及铜矿供应短缺预期加剧为铜价提供较强支撑。短期角度看，淡季需求偏弱或使铝价有所承压；长期角度看，节能降碳等政策约束下供给端增量有限，而需求端有望受到地产筑底及新能源高景气带动，铝价中枢有望上行。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金钼股份、西部矿业、铜陵有色、云铝股份、神火股份等标的。
能源金属：我们认为，2023年以来锂价持续下行对锂矿生产商的盈利能力和投资回报率造成压力，若后续矿商减停产状况频发，锂供给端供应过剩的局面有望伴随产能出清逐步缓解，锂价也有望见底企稳。通过复盘2019-2022年锂行业上行周期中商品价格走势与股票走势之间的联动关系可知，权益市场主要交易“预期”，锂板块往往会在锂商品价格见底前提前反应。建议关注具备自有锂矿资源优势、成本优势及产业链一体化优势的天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、藏格矿业等标的。
风险提示：美联储超预期加息风险，海外地缘政治风险，需求增长不及预期风险等。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
