【招商策略】Meta发布最强开源大模型，以旧换新政策超预期——全球产业趋势跟踪周报|AI_新浪财经

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张夏 S1090513080006

李昊阳研究助理

郭佳宜研究助理

产业趋势方面，Meta开源AI模型Llama3.1，赋能中小模型蒸馏开发；Open AI 进军搜索引擎，推出SearchGPT；Google加入大模型“内卷”，拿下奥数首银。政策方面，设备更新、消费品以旧换新政策超预期，国企改革再发力。

【主题与产业趋势】产业趋势一：Meta发布开源AI模型Llama3.1，赋能中小模型蒸馏开发。7 月 23 号，Meta 公司发布了迄今为止最强大的开源 AI 模型 Llama 3.1。开源大型语言模型通常在功能和性能方面要落后于闭源模型，此次新发布的Llama 3.1 405B不仅规模庞大，性能也十分强劲，可称得上是开源 AI 领域的一个重要里程碑。产业趋势二：Open AI 进军搜索引擎，推出SearchGPT。北京时间 7 月 26 日凌晨，OpenAI 发布 AI 搜索新产品 SearchGPT，正式宣布进入备受期待的搜索市场。SearchGPT由GPT-4 系列模型驱动，能够实时访问互联网信息。目前SearchGPT只是一个“原型”，产品使用要排队等待进入Waitlist，目前只向10000名测试用户开放。产业趋势三：Google加入大模型“内卷”，拿下奥数首银。7月25日，谷歌DeepMind公布了一项重大成绩，使用AlphaProof和AlphaGeometry 2两个混合大模型参加了2024年国际数学奥林匹克竞赛（IMO）并获得了银牌，突破性解决了数学中的高级推理问题。

【政策端】1）家电以旧换新，《家电以旧换新实施办法》详细部署了以旧换新的资金来源、补贴产品范围、销售企业及回收企业的确定方法，以及以旧换新流程；2）汽车以旧换新：《汽车以旧换新实施办法》提出中央财政按照确定的补贴标准，“对地方实行补贴资金包干；3）设备更新：设备更新支持力度超过预期。4）国企改革方面，涉及的重点内容主要包括：增强核心功能，聚焦“五个价值”,提出开展国有经济增加值核算、提升战新产业收入及增加值占比；支持中央企业设备更新改造，未来5年计划总投资超3万亿元；支持发展新质生产力，今年超过80%的国有资本经营预算用于支持企业科技攻关、产业升级；支持人工智能产业，启动“AI赋能产业焕新”工作，在算力、算法、数据、应用上同步发力。

【重要资讯】经济数据：7月25日，美国商务部公布首次预估数据显示，今年第二季度美国经济增长2.8%，高于第一季度1.4%的增长率。人工智能：上海市印发《上海市促进工业服务业赋能产业升级行动方案》。

【短期产业趋势关注及建议】从短期角度， 7月重点关注五大具备边际改善的赛道：消费电子（AI手机、AI PC）、AI算力（AI芯片、存储、光模块、PCB、交换机）、船舶（集运、造船、油运）、能源（石油石化、煤炭）、电力。

【中长期产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。关注新科技周期下，全社会智能化的进展（大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人等赋能），国产替代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链），以及双碳周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。

【全球股市表现】上周全球股市涨跌分化，其中公用事业和材料表现较好，其他行业普遍表现一般。

风险提示：政策落地不及预期、主观预测存在偏差、产业发展不及预期

核心关注与投资建议

1、本周重要事项前瞻

2、市场交易热点

上周，A股涨幅居前的重要主题指数为钴矿、小金属、锂电电解液。上周，A股涨幅居前的重要主题指数为风力发电、商业航天和卫星互联网。

注：本文所涉及个股均为列示或者代表与相关产业链有关联，不代表个股投资建议，也不代表招商行业研究观点，具体个股推荐请以招商各行业研究组推荐为准。

3、主题与产业趋势变化：Meta发布开源AI模型Llama3.1, Open AI 进军搜索引擎，Google加入大模型“内卷”

（1）Meta发布开源AI模型Llama3.1，赋能中小模型蒸馏开发

7 月 23 号，Meta 公司发布了迄今为止最强大的开源 AI 模型 Llama 3.1。开源大型语言模型通常在功能和性能方面要落后于闭源模型，此次新发布的Llama 3.1 405B不仅规模庞大，性能也十分强劲，可称得上是开源 AI 领域的一个重要里程碑。Llama 3.1 模型家族总共有三个版本，有发布新模型Llama 3.1 405B（4,050亿参数），以及经过改善的Llama 3.1 70B（700亿参数）和Llama 3.1 8B（80亿参数）。Llama 3.1 系列模型展现了多方面的能力提升，在常识、可操纵性、数学、工具使用和多语言翻译等功能方面均可与顶级 AI 模型，如OpenAI GPT-4o、Claude 3.5 Sonnet及Google Gemini 1.5 Pro相媲美。

➢ 多种优化适应大规模数据，打造强劲性能对标闭源模型

作为迄今为止最大的开源模型，Meta使用了多种方法来提升训练效果与稳定性。Llama3.1 405B是由Llama 2从网络上抓取的超过15兆先解析、过滤及注释得到的tokens训练的。为了训练这样大规模的数据，Meta显著优化了训练堆栈，并使用超过16000个英伟达H100 GPU来训练该模型。同时，为了支持Llama3.1 405B模型的大规模生产推理，Meta将模型从16位(BF16)量化为8位(FP8)，有效地降低了所需的计算需求，并选择了标准的仅解码器 transformer 模型，而非混合专家模型，以最大化训练稳定性。此外， Meta还使用了大量使用合成数据生成来生成绝大多数的监督微调（SFT）示例，以扩大训练规模。

在这些适应性调整下，Llama3.1 405B拥有了更加强大的性能。Meta 对 Llama 3.1 进行了全面的评估，包括超过 150 个基准数据集的测试，涵盖多种语言和任务类型。具体来看，Llama 3.1 405B 在IFEval、GSM8K、ARC Challenge和Nexus等多项测试中均优于GPT-4o。在多项MMLU测试和GPQA测试等方面Llama 3.1 405B则稍显逊色。不过总体而言，Llama 3.1 405B与GPT-4o、Claude 3.5 Sonnet等模型相比各有胜负，不相上下。在小型模型性能对比中，Llama 3.1 的 8B 和 70B 模型均表现出色，与同等规模的闭源和开源模型相比具有很强的竞争力，在几乎所有测试中都打败了对手，性能强劲。

➢ 开源助力AI社区，蒸馏技术赋能模型开发

Llama 3.1 405B的开源可使模型蒸馏与数据生成更加可及，有利于其他小型模型的开发。对于构建专业AI模型的开发人员来说，获取高质量的训练数据或将是他们面临的主要挑战。较小的专家模型（参数规模在10亿~100亿）就通常利用“蒸馏技术”来开发。这是一种知识传递的方法，是指通过把一个大的教师模型的知识萃取出来，再浓缩成一个小的学生模型，可有效地利用已经训练好的模型的知识，从而提高新模型的泛化能力。这种方法通常需要利用较大模型的输出来增强其训练数据集，然而，使用来自OpenAI等闭源巨头的此类数据受到严格限制，因此大大限制了商业应用。而Llama 3.1-405B的推出意味着开发人员可以自由使用其“蒸馏”输出来训练小众模型，从而大大加快专业领域的创新和部署周期，使得训练出的细分行业的专业模型既强大又符合开源道德规范。

（2） Open AI 进军搜索引擎，推出SearchGPT

北京时间 7 月 26 日凌晨，OpenAI 发布 AI 搜索新产品 SearchGPT，正式宣布进入备受期待的搜索市场。SearchGPT由GPT-4 系列模型驱动，能够实时访问互联网信息。目前SearchGPT只是一个“原型”，产品使用要排队等待进入Waitlist，目前只向10000名测试用户开放。

Open AI 搜索引擎的推出会成为对 Google 的重大威胁，Google 已经加快了在其搜索引擎中集成 AI 功能的步伐，担心用户会转向首先提供这些工具的竞争产品。这也使 OpenAI 与初创公司 Perplexity 形成更直接的竞争关系，后者自称为 AI“回答”引擎。Perplexity 最近因 AI 摘要功能受到批评，出版商声称其直接剽窃了他们的作品。OpenAI 似乎注意到了这些反响，并表示采取了显著不同的方法。在一篇博客文章中，公司强调 SearchGPT 是与多家新闻合作伙伴合作开发的，包括《华尔街日报》、美联社和 Vox Media（The Verge 的母公司）等组织。

OpenAI的搜索来源表示，出版商将有一种方法来“管理他们在 OpenAI 搜索功能中的展示方式”。他们可以选择不让自己的内容用于训练 OpenAI 的模型，但仍然可以在搜索中显示。“SearchGPT 旨在帮助用户与出版商建立联系，通过在搜索中突出引用和链接他们的内容，”OpenAI 在博客文章中表示。“回复中有清晰的内联命名引用和链接，用户可以知道信息的来源，并能快速在侧边栏中通过来源链接查看更多结果。”

OpenAI 的快速进步为 ChatGPT 赢得了数百万用户，但公司的成本也在增加。《The Information》本周报道说，OpenAI 的 AI 训练和推理成本今年可能达到 70 亿美元，而免费版 ChatGPT 的数百万用户只会进一步推高计算成本。SearchGPT 在初次发布时将是免费的，由于目前该功能没有广告，很明显公司需要尽快找到货币化的方法。

（3）Google加入大模型“内卷”，拿下奥数首银

7月25日，谷歌DeepMind公布了一项重大成绩，使用AlphaProof和AlphaGeometry 2两个混合大模型参加了2024年国际数学奥林匹克竞赛（IMO）并获得了银牌，突破性解决了数学中的高级推理问题。AlphaProof，是一种基于强化学习的新型形式数学推理系统，AlphaGeometry 2，是Google几何求解系统的改进版本。这些系统共同解决了今年国际数学奥林匹克竞赛（IMO）的六个问题中的四个，首次达到了与比赛中银牌得主相同的水平。

IMO是历史最悠久、规模最大、最负盛名的青年数学家竞赛，自 1959 年以来每年举行一次。每年，精英大学预科数学家都会接受培训，有时要训练数千小时，以解决代数、组合学、几何和数论中的六个异常困难的问题。菲尔兹奖（数学家的最高荣誉之一）的许多获奖者都曾代表他们的国家参加IMO。最近，一年一度的IMO竞赛也被广泛认为是机器学习领域的重大挑战，也是衡量人工智能系统高级数学推理能力的理想基准。

Google用于参赛的两个模型分别擅长不同的领域。AlphaProof是一个系统，它训练自己用形式语言Lean来证明数学陈述。它将预训练的语言模型与AlphaZero强化学习算法相结合，该算法以前自学如何掌握国际象棋、将棋和围棋的游戏。AlphaGeometry 2 是 AlphaGeometry 的显著改进版本。这是一个神经符号混合系统，其中语言模型基于 Gemini，并从头开始训练，合成数据比其前身多一个数量级。这有助于模型解决更具挑战性的几何问题，包括有关物体运动和角度、比率或距离方程的问题。

在比赛中，AlphaProof解决了两个代数问题和一个数论问题。这包括比赛中最难的问题，在今年的IMO上只有五名参赛者解决了这个问题。AlphaGeometry 2 证明了几何问题，而两个组合问题仍未解决。Google的系统最终获得了 28 分，在解决的每个问题上都获得了满分——相当于银牌类别的最高分。

Meta、OpenAI等大模型厂商密集发力之际，谷歌也宣布了一项重磅更新——7月26日起，Gemini聊天机器人将改由Gemini 1.5 Flash驱动，主打轻量化和速度提升。与之前的版本相比，窗口长度提高到了4倍，响应速度更快了，模型回复的质量也有提升，上下文窗口也从8k提升到了32k。

Gemini 1.5 Flash最早亮相于5月的谷歌I/O开发者大会。通过训练数据的“蒸馏”，Gemini 1.5 Flash用更轻量化的体积实现了较高的生成质量。而且小体积也让模型的速度更快、效率更高，同时它还支持多模态推理。此次更换模型之后，聊天机器人的速度会变得更快，同时旧版8k的上下文窗口，扩增到了32k。不过1.5 Flash自身是支持1百万的上下文的，这样的削减幅度属实是不小。

4、投资建议

7月重点关注五大具备边际改善的赛道：消费电子（AI手机、AI PC）、AI算力（AI芯片、存储、光模块、PCB、

交换机）、船舶（集运、造船、油运）、能源（石油石化、煤炭）、电力。

从中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。关注新科技周期下，全社会智能化的进展（大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人等赋能），国产替代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链），以及双碳周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。

政策端：设备更新、消费品以旧换新政策超预期，国企改革再发力

上周重要的政策主要有两个部分：1）设备更新、消费品以旧换新政策超预期，以旧换新方面，家电领域中央财政负担比例更高，补贴比例上升，设备更新方面，政策支持力度加大，实际贷款成本降至0.25%；2）国企改革方面：发布会提出增强核心功能，聚焦“五个价值”，提出开展国有经济增加值核算、提升战新产业收入及增加值占比；支持中央企业设备更新改造，未来5年计划总投资超3万亿元；支持发展新质生产力，今年超过80%的国有资本经营预算用于支持企业科技攻关、产业升级；支持人工智能产业，启动“AI赋能产业焕新”工作，在算力、算法、数据、应用上同步发力。

◀ 设备更新、消费品以旧换新政策超预期

设备更新、消费品以旧换新政策超预期。7月25日，发改委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。与此前政策相比，本轮政策超预期，尤其是家电领域。2009年5月19日，温家宝总理主持召开国常会，研究部署鼓励汽车、家电以旧换新政策措施，自此以旧换新正式开启。对比此前设备更新、消费品以旧换新政策，主要有几点不同：1）央地财政负担比例不同，家电领域中央负担比例更高：在家电领域，中央负担的比例更高，2009年家电以旧换新中，中央财政负担80%，试点省市财政负担20%，而本次家电按照9：1的原则实行央地共担。2）补贴比例升高：2009年家电以旧换新按新家电销售价格的10%给予补贴，本轮家电以旧换新按15%补贴，若购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。3）设备更新政策力度加大：在2022年9月国常会的决定推动下，2022年第四季度内更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于0.7%。本轮中央财政贴息提高0.5个百分点，调整后利率下降至0.25%，政策支持力度已超过2022年。

（1）家电以旧换新

《家电以旧换新实施办法》详细部署了以旧换新的资金来源、补贴产品范围、销售企业及回收企业的确定方法，以及以旧换新流程。流程上：第一步：购买人选择中标回收企业，通过网络、电话及其他方式提出交售旧家电申请；第二步：回收企业及时上门收购旧家电，向购买人开具国家统一印制的家电以旧换新凭证；第三步：购买人选择中标销售企业，凭有效身份证件、家电以旧换新凭证，到家电销售企业购买新家电；第四步：对符合条件的，家电销售企业在销售新家电时直接向购买人垫付补贴资金；第五步：中标回收企业收购的旧家电一律交售给指定拆解处理企业进行拆解处理；第六步：对符合条件的，拆解处理企业向回收企业垫付运输费用补贴。最后，家电销售企业凭新家电销售发票、以旧换新凭证和《家电以旧换新（家电）补贴资金申报表》等材料，经当地商务部门或地方政府确定的相关业务主管部门审核后，到同级财政部门申领补贴资金。拆解处理企业凭以旧换新凭证和《家电以旧换新（运费）补贴资金申报表》等材料，经当地政府确定的相关业务主管部门审核后，到同级财政部门申领已垫付的运费补贴。

具体来看：

⚫ 资金来源：补贴资金由中央财政和试点省市财政共同负担。其中，中央财政负担80%，试点省市财政负担20%

⚫ 补贴产品范围：主要包括电视机、电冰箱（含冰柜）、洗衣机、空调、电脑。从补贴金额来看，按新家电销售价格的10%给予补贴，补贴上限为：电视机400元/台，冰箱（含冰柜）300元/台，洗衣机250元/台，空调350元/台，电脑400元/台

⚫ 家电销售企业和家电回收企业：主要由试点省市商务主管部门会同财政部门以招标方式确定，招标结果报商务部、财政部备案，并向社会公布中标家电销售、回收企业的名单和联系方式。

（2）汽车以旧换新

《汽车以旧换新实施办法》详细部署了以旧换新的资金来源、补贴产品范围，以及以旧换新流程。

⚫ 资金来源：办法提出中央财政按照确定的补贴标准，“对地方实行补贴资金包干”

⚫ 补贴产品范围：汽车以旧换新的仅支持：1）使用不到8年的老旧微型载货车，老旧中型出租载客车；2）使用不到12年的老旧中、轻型载货车；3）使用不到12年的老旧中型载客车（不含出租车）；4）与“汽车报废标准规定使用年限表”中规定的使用年限相比，提前报废的各类“黄标车”。

⚫ 流程上，与家电以旧换新有所不同：

第一步：车主将符合规定的老旧车辆交售给车籍所在地符合规定的报废汽车回收拆解企业

第二步：报废汽车回收拆解企业应当在信息管理系统中录入车辆报废回收有关信息，按有关规定及时对车辆解体，向车主出具《报废汽车回收证明》，并自收到车辆之日起10个工作日内将机动车登记证书、号牌、行驶证和《报废汽车回收证明》副联等交公安机关办理注销登记，向车主交付《机动车注销证明》

第三步：车主在购买新车时，应取得新车购车发票等证明、凭据

第四步：符合本办法第六条规定的老旧汽车、“黄标车”车主应在2009年8月10日至2010年6月30日期间，到报废车辆车籍所在地市（州）、县汽车以旧换新联合服务窗口申请补贴资金，并提供材料。

根据家电团队分析，建议重点关注1）内销占比高、估值低弹性大的方向。2）品类上旧机回收残值空调>冰箱洗衣机>电视；3）品牌影响力大、渠道及回收拆解链条完备的头部公司。

（3）设备更新

设备更新支持力度超过预期。7月25日的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》中提到，加大设备更新支持力度，具体包括：1）优化设备更新项目支持方式，安排超长期特别国债大规模设备更新专项资金加大对设备更新的支持力度；2）支持老旧营运船舶报废更新，支持内河客船10年以上、货船15年以上以及沿海客船15年以上、货船20年以上船龄的老旧船舶报废更新；3）支持老旧营运货车报废更新，支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车；4）提高农业机械报废更新补贴标准，符合条件的拖拉机、联合收割机、播种机、采棉机等补贴标准提高；5）提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准，更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元；6）提高设备更新贷款财政贴息比例，中央财政贴息从1个百分点提高到1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿。

其中，经过贴息比例调整后，本轮的实际贷款利率降至0.25%，已低于2022年9月国常会决定下0.7%的实际贷款成本。本次调整前，根据6月《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，银行向经营主体发放的贷款符合再贷款报销条件的，中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点，实际贷款成本为0.75%。经过调整后，实际贷款利率降至0.25%，已低于2022年第四季度的实际贷款成本，支持力度超过预期。

◀ 国企改革

7月22日，国务院国资委副主任王宏志等出席国新办新闻发布会，介绍国资央企学习贯彻党的二十届三中全会精神，推进改革发展和党的建设工作有关情况，涉及的重点内容主要包括：1）增强核心功能，聚焦“五个价值”,提出开展国有经济增加值核算、提升战新产业收入及增加值占比；2）支持中央企业设备更新改造，未来5年计划总投资超3万亿元；3）支持发展新质生产力，今年超过80%的国有资本经营预算用于支持企业科技攻关、产业升级；4）支持人工智能产业，启动“AI赋能产业焕新”工作，在算力、算法、数据、应用上同步发力。

（1）在“增强核心功能”上，发布会提到，将聚焦“五个价值”

⚫ 提升增加值，提高企业对GDP的总体贡献，开展国有经济增加值核算

⚫ 提升功能价值，推动建立国有企业履行战略使命评价制度，更加科学地衡量企业的经营效率和综合贡献

⚫ 提升经济增加值，强化“先算再投”的意识和习惯，优化国有资本投向和布局，增强价值创造能力

⚫ 提升战略性新兴产业收入和增加值占比，加快转向创新驱动的内涵式增长

⚫ 提升品牌价值，培育更多质量卓越、优势明显、拥有自主知识产权的央企品牌，擦亮中央企业的金字招牌

（2）在支持大规模设备更新上，发布会提到，未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。

⚫ 加快推动先进设备更新。加速替换改造一批服役时间长、生产效率低、工艺技术落后的生产装置和设备，更新部署一批高技术、高效率、高可靠性的先进设备。

⚫ 加快推动数字化转型。加快实施一批“智改数转网联”项目，推进人工智能等新技术与制造全过程、全要素深度融合，加快智能装备更新替代和新型网络基础设施规模化部署。

⚫ 加快推动绿色化改造。推广一批绿色装备，大力促进减污降碳、节能降耗，加强设备能效管理，加快对能效水平较低的装置设备更新改造，大力布局资源循环利用，形成产品从研发制造到回收利用的良性循环。

⚫ 加快推动本质安全。实施一批老旧装置改造，强化安全技术、安全装备应用，在安全隐患高发领域开展“机械化换人、自动化减人”和“机器人替人”，加强对各类危险源的在线监控和管理，提高事故和灾害的预测和防范水平。

⚫ 加快强化有效供给。研发生产一批新型装置设备，推进在各类工业机械、农用、医疗、教育等领域应用，努力提供技术先进、绿色低碳、节能高效、适应市场需求的设备产品。

（3）在发展新质生产力上，发布会提到今年超过80%的国有资本经营预算用于支持企业科技攻关、产业升级。

⚫ 强化创新策源，促进科技和产业同向发力。实施了原创技术策源地建设、产业焕新、未来产业启航、AI+等一系列专项行动，大力推进科技创新、产业创新深度融合，以新技术、新模式催生新产业、新业态，突破了一批关键核心技术，打造了一批标志性产品，建设了一批新兴产业集群，新质生产力发展焕发蓬勃生机。

⚫ 优化发展生态，强化新领域新赛道政策供给。以国有企业改革深化提升行动为契机，实施一揽子对发展新质生产力的支持政策，对企业推进科技创新、发展新兴产业给予考核加分和利润加回，今年超过80%的国有资本经营预算用于支持企业科技攻关、产业升级，并且累计对25万名关键人才和科研骨干实施了股权分红激励，形成了协同推动新质生产力发展的强大合力。

（4）在人工智能方面，发布会提到，国资委启动了“AI赋能产业焕新”的工作，在算力、算法、数据、应用上同步发力。

⚫ 算力：截至6月底，中央企业智能算力规模同比实现翻倍增长，在上海、呼和浩特等地建成万卡集群，算力平台初步实现多元异构算力调度，有效支撑千亿级及以上通用大模型训练迭代，自主可控能力逐步提升，为大规模应用落地提供了坚实支撑。

⚫ 算法：支持“九天”“星辰”等通用大模型强化技术攻关和生态培育，推进多模态大模型与跨模态图像生成能力追赶国内一线水平。持续推动大模型开放赋能，带动产业央企、民企、高校院所等共建行业模型。

⚫ 应用：在新材料、通信、制造等领域打造超百个应用场景，电力、交通、石化等领域初步实现大模型应用，科研、生产、客服等方面降本增效明显。

⚫ 数据：在物流、金融、医疗等领域初步构建一批高质量数据集，开发数据治理工具，逐步对外提供数据加工等增值服务。　

全球观察：全球市场跟踪

1、全球股市行业表现

上周全球股市涨跌分化，其中公用事业和材料表现较好，其他行业普遍表现一般。具体来看，美股涨跌分化，公用事业表现较好，电信服务跌幅较大；欧股涨跌分化，医疗保健表现较好，电信服务跌幅较大；英国股市涨多跌少，日常消费表现较好，能源跌幅较大；日本股市普跌；港股涨少跌多，公用事业表现较好，材料表现较差；A股普跌。

2、全球强势股与异动股简析

过去一周领涨的200亿美元以上市值公司中，工业居多；过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，信息技术居多。

异动股简析

【3M】7月25日，3M公布最新财报显示，第二季度净销售额62.6亿美元，虽然同比下降21%，但好于分析师平均预期的58.8亿美元；调整后的每股收益为1.93美元，好于分析师平均预期的1.68美元。与此同时，3M上调了全年盈利指引，表明公司在经历了漫长的动荡之后取得了进展。公司预计，2024年调整后的每股收益将在7.00美元-7.30美元，高于此前预期的6.80美元-7.30美元。受此影响，公司股价提振。

【德康医疗】7月25日，德康医疗下调了全年预计应收，根据公告，公司预计全年营收 40 亿-40.5 亿美元，原本预计为 42 亿-43.5 亿美元。预计全年调整后毛利润率为 63%，分析师预期 63.4%，公司原本预计 63%-64%。受此影响，公司股价跌幅较大。

重要资讯速递

1、国内重要资讯与产业政策

（1）设备更新——《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》发布（☆☆☆）

7月25日，国家发改委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称《措施》）。《措施》提出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。设备更新方面，在原有的工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗等7个领域设备更新和回收循环利用的基础上，将超长期特别国债支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新，以及重点行业节能降碳和安全改造。消费品以旧换新方面，将个人消费者乘用车置换更新，家电产品和电动自行车以旧换新，旧房装修、厨卫改造、居家适老化改造的物品材料购置等，一并纳入超长期特别国债资金支持范。

新闻来源：https://finance.sina.com.cn/jjxw/2024-07-26/doc-incfmiek2243531.shtml

（2）新质生产力——工信部召开座谈会（☆☆☆）

7月26日，全国工业和信息化主管部门负责人座谈会当日在北京召开。会议强调，做好下半年工作，对实现全年目标任务十分重要。要全力促进工业经济平稳增长，继续发挥重点行业、重点地区带动作用，积极扩大国内需求，着力稳定工业产品出口，加强工业经济运行监测调度。要扎实推进制造业数字化转型，开展制造业数字化转型行动、人工智能赋能新型工业化专项行动，加快工业互联网规模化应用，高质量建设中国开源体系。要加快培育新支柱新赛道，抢抓新一轮科技革命和产业变革机遇，聚焦智能网联汽车、新材料、生物制造、氢能、人形机器人、元宇宙、脑机接口、量子信息、低空经济、商业航天等领域精准发力，加快发展新质生产力。

新闻来源：https://finance.sina.com.cn/roll/2024-07-26/doc-incfnqxu1786865.shtml

（3）设备更新——国资委称未来五年设备更新超3万亿（☆☆）

7月26日，国务院新闻办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。未来五年，中央企业大规模设备更新改造总投资预计超3万亿元。指导中央企业率先进行设备更新。国务院国资委刘绍娓说，近期，国务院国资委召开了中央企业大规模设备更新工作推进会议，目的是指导中央企业率先进行设备更新。国务院国资委要求中央企业加速替换改造一批服役时间长、生产效率低、工艺技术落后的生产装置和设备，更新部署一批高技术、高效率、高可靠性的先进设备；加快实施一批“智改数转网联”项目，推进人工智能等新技术与制造全过程、全要素深度融合，加快智能装备更新替代和新型网络基础设施规模化部署；加快推动绿色化改造；实施一批老旧装置改造，强化安全技术、安全装备应用。

新闻来源：https://finance.sina.com.cn/china/2024-07-27/doc-incfnzpr7014125.shtml

（4）商业航天——千帆星座将于近期发射（☆☆）

据媒体报道，千帆星座/G60低轨卫星星座将于8月5日在太原发射中心发射，首发星将由上海航天长征六号甲火箭执飞。据了解，千帆星座计划即“G60星链”计划。根据规划，一期将完成发射1296颗卫星，未来将打造1.4万多颗低轨宽频多媒体卫星的组网。该计划由‌上海垣信卫星科技有限公司提出，每个卫星重300公斤，旨在通过建设低轨卫星星座提供区域及全球网络覆盖。该计划从2023年启动，包括三个阶段：第一阶段到2025年底，实现648颗星提供区域网络覆盖；第二阶段到2027年底，648颗星提供全球网络覆盖；第三阶段到2030年底，实现15,000颗星提供手机直连多业务融合服务。

新闻来源：http://www.cww.net.cn/article?id=592288

（5）新质生产力——上海三大先导产业母基金正式发布（☆☆）

7月26日，上海三大先导产业母基金正式发布。此次发布的母基金总规模1000亿元，包括集成电路、生物医药、人工智能母基金以及未来产业基金。集成电路产业母基金重点投向集成电路设计、制造和封测、装备材料和零部件等领域。生物医药产业母基金重点投向创新药物及高端制剂、高端医疗器械、生物技术、高端制药装备等领域。人工智能产业母基金重点投向智能芯片、智能软件、自动驾驶、智能机器人等领域。

上海三大先导产业母基金将按照“政府指导、市场运作、专业管理”的原则运行，遴选专业投资团队，通过子基金投资、直投、生态运营等运作方式，发挥“投早投小投硬科技”、产业培育、并购整合、补链强链功能。母基金将推进政府资源与社会资本协同联动，以市场化方式链接创新资源，支持原始创新和成果转化，优化产业生态，推动上海加快催生具有全球竞争力的创新型企业，打造世界级产业集群。

新闻来源：https://finance.sina.com.cn/stock/-hkstock/hkstocknews/2024-07-26/doc-incfnkrx7332676.shtml

（6）经济数据——上半年规模以上工业表现公布（☆☆）

国家统计局27日公布1到6月的全国规模以上工业企业表现，上半年利润年增率3.5％，增速比1到5月加快0.1个百分点、呈现微幅回升。其中单看6月规上工业企业利润成长3.6％，增速更比5月加快2.9个百分点。依照行业来看的话，在41个工业大类行业中，有32个行业上半年利润较上年同期成长。另从工业企业营收面观察则呈稳定恢复，第2季以来工业品出厂价格降幅明显收窄，共同推动企业营收稳定恢复。上半年，规上工业企业营业收入年增增长2.9％，与1到5月份持平，为利润持续增长创造有利条件。

国家统计局指出，装备制造业有力支撑工业利润增长。随着制造业高端化、智慧化、绿色化步伐加快，装备制造业活力不断增强，有力支撑规上工业利润增长。其中上半年，装备制造业利润年增增长6.6％，拉动规上工业利润增长2.2个百分点，对规上工业利润成长的贡献率超过6成。而装备制造业利润占规上工业的比重为35％，年增上升1个百分点，显示今年以来比重持续上升。

新闻来源：https://www.chinatimes.com/cn/-realtimenews/20240727001534-260409?chdtv

（7）数字经济——两部门公示公路水路交通基础设施数字化转型升级示范区域（☆☆）

7月25日，交通运输部、财政部组织开展了2024年公路水路交通基础设施数字化转型升级竞争性评审工作。经过评审，拟纳入支持范围的公路水路交通基础设施数字化转型升级示范区域名单(第一批)如下(按照行政区划排序)，其中包括北京市“路城一体”公路交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络、江苏省“一轴一网两融合”大流量交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络、浙江省“一廊两翼全网”高品质一体化交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络、福建省两岸融合发展交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络、河南省“一轴一廊”交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络、湖南省“一圈二轴三区”畅安舒美交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络、广东省“一轴两网”交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络、四川“大蜀道”交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络。

新闻来源：https://finance.sina.com.cn/tech/2024-07-19/doc-incestau5235231.shtml

（8）游戏——第二十一届ChinaJoy在上海开幕（☆☆）

7月26日至29日，第二十一届中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）在上海新国际博览中心举行。游戏依然是展会最重要的内容之一，本届 ChinaJoy 展会以“初心‘游’在，精彩无限”为主题，汇集了法国、美国、加拿大、德国、英国、日本、阿联酋、澳大利亚、比利时、韩国、马来西亚、葡萄牙、土耳其、新加坡等全球 31 个国家和地区的 600 余家知名企业参展，整体展出面积 13 万平米，外资企业近两百家，占比 30%。

新闻来源：https://www.ithome.com/0/776/983.htm

（9）低空经济——亿航智能OC合格证申请已获中国民航局受理（☆）

7 月 22日，亿航智能宣布中国民航局已于近日正式受理其旗下专门从事 UAM 运营服务的全资子公司广东亿航通用航空有限公司（亿航通航）及其在合肥的合资运营公司合肥合翼航空有限公司（合翼航空）分别递交的民用无人驾驶载人航空器运营合格证（Air Operator Certificate，下文简称“AOC”或“OC”）申请，对两家公司开展无人驾驶载人航空器经营许可（金麒麟分析师）和运行合格审定，并在审查流程、审查科目、审查框架等方面与申请人达成共识。中国民航局也于近期组建专业审查团队，正式开展后续相关审查工作。亿航智能表示，作为全球首个获得受理的无人驾驶载人电动垂直起降航空器（“eVTOL”）OC 审定项目，这意味着全球首个载人 eVTOL 运营标准体系即将诞生，并将为亿航智能 EH216-S 的商业运营奠定基础。

新闻来源：https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2024-07-23/doc-incfchwu1055538.shtm

（10）人工智能——智谱AI发布新款AI视频产品（☆）

7月26日，智谱AI在其OpenDay活动中推出了名为清影（Ying）的AI大模型，能够将任意文字生成视频。清影基于文本生成视频的能力，可以在30秒内生成1440x960清晰度的高精度视频，用户只需输入一段文字(即Prompt)，选择想要的风格，如卡通3D、黑白、油画、电影感等，即可生成视频。清影已上线清言App，面向所有用户开放。除了文本生成视频，清影还支持图片生成视频，带来表情包梗图、广告制作、剧情创作、短视频创作等新玩法。同时，基于清影的“照片动起来”小程序也将上线，AI能让旧照片中的人物或场景动起来。

新闻来源：https://www.chinaz.com/ainews/10601.shtml

2、国外重要资讯与产业政策

（1）经济数据——美国二季度GDP公布（☆☆☆）

7月25日，美国商务部公布首次预估数据显示，今年第二季度美国经济增长2.8%，高于第一季度1.4%的增长率。具体来看，占美国经济总量约70%的个人消费支出增长2.3%，高于第一季度1.5%的增长率；反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增长5.2%，高于第一季度4.4%的增长率；住宅类固定资产投资下降1.4%，该数据在第一季度大幅增长16%。按贡献度计算，个人消费支出拉动当季经济增长1.57个百分点；政府消费支出和投资拉动当季经济增长0.53个百分点；私人库存投资拉动当季经济增长0.82个百分点；净出口拖累当季经济增长0.72个百分点。

新闻来源：https://www.chinanews.com/gj/2024/07-26/10257634.shtml

（2）人工智能——OpenAI发布GPT Search（☆☆）

7 月 25 日，OpenAI 公司法布博文，邀请部分用户测试 AI 搜索引擎 SearchGPT，并计划在未来接入到 ChatGPT 服务中。根据 OpenAI 官方博文分享的细节，SearchGPT 搜索引擎将以一个大文本框开始，询问用户“您在找什么？用户可以使用自然语言，用聊天的语气来搜索内容，SearchGPT 并没有返回一个简单的链接列表，而是试图组织和理解搜索结果。SearchGPT 将快速、直接地回答您的问题，并提供最新的网络信息，同时为您提供相关来源的明确链接。在 OpenAI 提供的一个示例中，搜索引擎总结了它在音乐节方面的发现，然后给出了活动的简短描述，接着是一个归属链接。用户可以用聊天的方式提出后续问题，每次询问都能基于上下文情境回答。还有一项功能叫做“可视化答案”（visual answers），但 OpenAI 并未公布细节，其中应该包含调用 Sora 生成相关视频。

新闻来源：https://www.ithome.com/0/784/274.htm

（3）人工智能——谷歌旗下两款大模型在国际数学奥林匹克竞赛难题方面达到银牌标准（☆☆）

当地时间7月25日，据谷歌 Deepmind 官方消息，正规数学推理模型 AlphaProof 和改进版几何求解模型 AlphaGeometry 2共同解决了今年国际数学奥林匹克六道难题中的四道，首次达到了与银牌获得者相同的水平。AlphaProof 通过确定答案并证明其正确性，解决了两个代数问题和一个数论问题。这其中包括比赛中最难的问题，在今年的 IMO 中只有五名选手解决了这一问题。AlphaGeometry 2 证明了几何问题，而两个组合问题仍未解决。据悉，这两个 AI 系统最终获得了 28 分，每个问题都得到了满分，相当于银牌组的最高分。

新闻来源：https://www.51cto.com/article/793456.html

（4）自动驾驶——谷歌 Alphabet 将向旗下自动驾驶汽车公司 Waymo 投资（☆☆）

7月24 日消息，谷歌母公司 Alphabet 首席财务官Ruth Porat表示，公司将向旗下自动驾驶汽车公司 Waymo 注资 50 亿美元（IT之家备注：当前约 364.29 亿元人民币）。Porat 在公司财报电话会议上表示：“新一轮融资将使 Waymo 能够继续打造全球领先的自动驾驶公司。”她还补充说，Waymo 是 Alphabet 长期投资的“重要例子”，这项“多年期”投资的更多信息将在公司预计于周三提交的季度文件中公布。

新闻来源：https://finance.sina.com.cn/tech/digi/2024-07-24/doc-incfeuyh9505504.shtml

（5）自动驾驶——特斯拉正努力将 FSD引入中国（☆☆）

外交部发言人汪文斌4月3日主持例行记者会。有记者提问，据报道，关于韩国对向中国出口的半导体技术，美方已经要求韩方采取类似于美国已经采取的限制措施，这是拜登政府正加大力度挫败中国芯片野心的又一迹象。中方当地时间7 月 24 日，特斯拉 CEO 埃隆・马斯克在今天举行的财报电话会上提到，经过长达半年的讨论和期待，特斯拉 FSD（全自动驾驶系统）进入中国市场的进程似乎即将迎来一个关键阶段。将在欧洲和中国申请监管批准以实施监督下的 FSD，预计在今年年底前获得批准。今年 6 月，上海临港新片区开始推动特斯拉 FSD（全自动驾驶系统）的落地试点，涉及 10 辆特斯拉车辆将在上海开展路测。特斯拉中国正在准备向有关部门备案其 FSD 功能，以便在今年推送这一功能，正努力将 FSD V12 引入中国，上个月已经有特斯拉中国员工的车载系统中出现了相关字样对此有何回应？汪文斌表示，中方一贯认为，国与国之间开展贸易科技合作，应当有利于维护全球产供链稳定畅通，维护自由开放的国际经贸秩序，不应针对第三方或损害第三方利益。美方为维护自身霸权，将经贸科技问题政治化、工具化、武器化，为此不惜牺牲盟友的利益。汪文斌指出，中韩经济联系密切，产供链高度互嵌，半导体产业互为上下游，希望韩方做出正确判断，自主决策，与各方一道，共同维护以世界贸易组织为核心，开放、透明、包容、非歧视的多边贸易体系，共同抵制将经济问题泛政治化、泛安全化的行径。

新闻来源：https://www.ithome.com/0/783/805.htm

（6）半导体——台积电计划于德国投资建厂（☆☆）

7月25日，有报道称，台积电计划于德国投资建设一座先进的12英寸晶圆厂，旨在增强对汽车及工业电子市场的供应能力。该工厂将采用涵盖28/22纳米至16/12纳米的成熟制程技术，预计建设将于2024年第四季度正式启动，目标是在2028年前实现每月4万片的产能规模。据最新进展，德国德勒斯登地区的这座12英寸晶圆厂项目已逐步确认合作伙伴名单，显示出强劲的筹备势头。预计至2026年第三季度，关键生产设备将进驻厂区，并计划于2027年第一季度正式投产，最早可能在同年第四季度达到量产状态。

新闻来源：https://www.c-fol.net/news/6_202407/20240726101403.html

（7）半导体——SK海力士公布第二季度营收（☆☆）

7月25 日，SK 海力士发布了截至 2024 年 6 月 30 日的 2024 财年第二季度财务报告，结合并收入为 16.4233 万亿韩元，同比增长 125%，环比增长 32%，大幅超过 2022 年第二季度的 13.811 万亿韩元记录再创历史新高。本季度，SK 海力士营业利润为 5.4685 万亿韩元（当前约 287.15 亿元人民币）自 2018 年以来再次回到 5 万亿韩元水平，同期净利润为 4.12 万亿韩元（当前约 216.34 亿元人民币），营业利润率为 33%，净利润率为 25%。

新闻来源：https://new.qq.com/rain/a/20240726A03W4300

（8）氢能——空中客车宣布与飞机租赁公司Avolon建立新的合作伙伴关系（☆☆）

7月24日，2024范堡罗国际航展上，空中客车宣布与飞机租赁公司Avolon建立新的合作伙伴关系，共同研究氢动力飞机的潜力，这是ZEROe项目与租赁公司的首次合作。双方将研究如何为未来的氢动力飞机融资和商业化，以及租赁商业模式如何支持氢动力飞机发展。

新闻来源：https://finance.sina.com.cn/jjxw/2024-07-24/doc-incfhatz6044537.shtml

（9）原油——俄罗斯恢复对汽油和石油产品的出口禁令（☆☆）

当地时间7月23日，俄罗斯副总理诺瓦克表示，从8月1日起，俄罗斯政府恢复对汽油和石油产品出口禁令。俄政府已收到俄能源部有关在9月和10月继续实施出口禁令的建议，并从供需平衡和国内市场供应的角度出发，对建议进行审议。如确有必要，将可能在9月和10月继续禁止汽油出口。俄罗斯政府此前决定，自2024年3月1日起暂时禁止汽油出口，为期6个月，以应对春季和夏季国内市场需求增长。

新闻来源：https://www.sohu.com/a/795625435_119038

（10）半导体——三星电机宣布向AMD提供高性能基板（☆☆）

7月22 日，三星电机宣布向 AMD 供应面向超大规模数据中心领域的高性能 FCBGA（倒装芯片球栅阵列，Flip Chip-Ball Grid Array）基板。三星电机与 AMD 联手开发了将多个半导体芯片集成到单个基板上的封装技术，这项技术对 CPU / GPU 应用至关重要，可实现当今超大规模数据中心所需的高密度互联。与通用计算机基板相比，数据中心基板面积是前者 10 倍、层数是前者 3 倍，对芯片供电与可靠性的要求更高。三星电机通过其创新的制造工艺解决了大面积基板的翘曲问题，保证了芯片安装时的高良率。

新闻来源：https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2024-07-22/doc-inceytiy2188744.shtml

3、全球重点科技公司跟踪