华泰 | 银行：存款降息落地，利率框架演进|利率_新浪财经

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7月25日，六大行官宣调降存款挂牌利率，活期存款利率下调5bp，通知、协定和1年期及以内定期存款利率下调10bp，2年期及以上定期存款利率下调20bp。此外，央行开展月内第二次MLF操作，操作量为2000亿元，中标利率为2.30%，较此前下行20bp。OMO、LPR、MLF等利率接连下调，护航经济发展。存款利率跟随调降，呵护银行息差水平。银行基本面底部夯实，建议把握配置机遇，关注稳健高股息银行及绩优区域行。

MLF利率下调，优化利率机制

MLF利率超预期下调，优化利率机制，护航经济发展。继22日7天逆回购利率、LPR利率、常备借贷便利分别下调10bp后，今日MLF利率下调20bp至2.30%。本轮MLF下调较超出市场预期。时点上看，月内央行二度开展MLF操作，在15日MLF未作调整的情况下，22日LPR跟随OMO利率下行，而此次增开MLF的操作则安排在LPR报价后，体现了进一步淡化MLF的政策利率色彩的意图，由短及长的利率传导关系逐步理顺。力度上看，本轮MLF利率下调20bp，高于此前OMO、LPR、SLF等下调幅度。此外，交易公告中提到MLF操作采用利率招标，中标结果更能反映资金供需状况。

存款利率调降，存贷联动增强

国有大行主动调整存款挂牌利率，存贷联动增强，呵护银行息差。在存款利率市场化调整机制下，银行存款利率挂钩1年期LPR与10年期国债收益率。LPR下调三日后，六大行统一官宣下调存款挂牌利率，存贷联动机制进一步增强。结构上看，中长期存款利率降幅更大，有利于缓释存款长期化问题，促进结构优化。根据历史经验，国有大行开启挂牌利率调降后，中小行将逐步跟随。央行在Q1货币政策报告中强调，落实存款利率市场化机制，防范高息揽储，着力稳定银行负债成本。本轮存款利率跟进下调缓释银行息差压力，呵护银行盈利空间。

负债成本优化，呵护盈利空间

存款利率下调优化负债成本，提振银行息差。参考国有六大行存款挂牌利率调整幅度，假设上市银行活期存款利率下调5bp，1年期及以内定期存款利率下调10bp，2年期及以上定期存款利率下调20bp，测算对上市银行2024年息差、营收yoy、利润yoy影响分别为+1.0bp、+0.5pct、+1.2pct；对2025年息差、营收yoy、利润yoy影响分别为+2.4bp、+1.4pct、+3.3pct。本轮中长期存款挂牌利率下调幅度更大，对部分定期存款尤其中长期限品种占比较高的城农商行息差改善幅度或更为明显。但存款到期重定价期限较长，预计影响更多在明年体现。

降息组合拳落地，稳健配置银行

降息组合拳落地，助力经济回暖，促进信贷投放，存款利率跟随调降，呵护银行息差水平。OMO、SLF、LPR、MLF利率接连下调，降低融资成本，刺激实体信贷需求。货币政策框架正在演进，由短及长的利率传导关系逐步理顺。国有大行下调存款挂牌利率，优化负债成本，对冲资产端定价下行压力，保障银行合理盈利空间。24Q2 银行板块仓位环比提升 0.3pct 至 2.73%，高股息稳健优势凸显。2023年超五成上市银行提升分红比例，多家上市银行公告中期分红，红利属性持续强化。银行基本面底部夯实，作为优质高分红+低波动资产，建议把握稳健配置机遇。