FOF｜“基本盘”策略跑赢同类基金，大盘指数基金配置提升（2024Q2）_新浪财经

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文｜刘方刘笑天赵文荣顾晟（金麒麟分析师）曦

2024年二季度末公募FOF基金总规模为1395亿元，净赎回导致公募FOF规模持续下降，其中偏债混合型FOF赎回较多。2024年以来，基于公募FOF持仓的“基本盘”策略跑赢偏股混合型基金指数，相对收益表现较好。FOF重仓基金中沪深300指数基金（含指数增强）与海外宽基指数基金规模环比提升较多；在主动超额收益愈发难获取的市场环境中，使用ETF等被动指数基金获取Beta收益的做法逐渐流行。

▍公募FOF概况：净赎回导致规模下降。

截至2024年二季度末，公募FOF基金存量规模降至1395亿元，数量增至501只。国内共有86家公募基金管理人有FOF产品运作，普通型、目标风险型和目标日期型FOF规模分别为746、213、436亿元；2024Q2新发FOF基金7只，募集规模18亿元；存量份额净赎回87亿份，偏债、偏股混合型FOF净赎回53、21亿份。

▍管理人特征：管理人CR10为65%，头部管理人维持不变。

截至2024年二季度末，兴证全球、易方达、交银施罗德基金三家管理人FOF规模超过100亿元；二季度多数管理人FOF规模下降，嘉实基金FOF规模逆势上涨27亿元。兴证全球基金在普通型和目标风险型FOF 中管理规模最大，华夏基金在目标日期型FOF中管理规模最大。

▍收益表现：偏股型FOF基金整体收益优于同类。

2024年二季度的中证FOF指数区间收益为0.72%。偏股型FOF、平衡型FOF和偏债型FOF的季度收益中枢分别约-0.85%、-0.36%和0.53%。同期偏股型基金指数、平衡型基金指数和偏债型基金指数的收益分别为-2.26%、0.14%和0.72%。

▍持仓特征：指数基金重仓占比约11%，内外部基金持仓各半。

二季度末公募FOF的基金配置权重占比中位值为90%，指数基金占比约11%。内部基金占比约48%。主动偏股型基金重仓持有大成高新技术产业A、景顺长城能源基建A、淳厚信睿核心精选A等；主动偏债型基金重仓持有安信目标收益A、富国产业债A、宝盈增强收益AB等；主动纯债基金重仓持有国联安短债A、安信鑫日享中短债A、易方达信用债A等。

▍公募FOF指数基金持仓：沪深300指数基金持仓显著提升。

公募FOF重仓基金中，指数基金以股票型基金为主。二季度末公募FOF重仓持仓市值靠前的国内股票型基金包括国泰中证全指证券公司ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、华泰柏瑞红利低波动ETF等，海外股票型基金包括华夏恒生ETF、华夏恒生科技ETF等。此外，广发纳斯达克100ETF、嘉实上证科创板芯片ETF等ETF基金获得FOF机构增持。

▍公募FOF持仓策略：市场震荡环境下，基于公募FOF持仓的“基本盘”策略相对收益较好。

截至2024年7月20日，基于公募FOF权益基金持仓的“基本盘”策略的年内收益率为0.79%，跑赢“投票器”策略（0.01%）和“新动力”（-2.11%），亦好于偏股混合型基金指数（-5.60%）。

▍养老Y份额：2024年上半年规模增长9亿元，以目标日期型基金为主。

2024年二季度末Y份额产品192只，总规模67亿元；目标日期、偏债混合、偏股混合、平衡混合型基金规模分别为40、13、8、6亿元。目标日期型基金主要在2035-2050之间。华夏、易方达、兴证全球基金等管理人份额占比靠前。

▍风险提示：

流动性不足风险；份额集中大额赎回；个人养老金政策推行进度或效果低于预期；样本数量有限，可能对市场的代表性不足；模型失效风险。

本文节选自中信证券研究部已于2024年7月26日发布的《FOF盘点与展望(2024Q2)—“基本盘”策略跑赢同类基金，大盘指数基金配置提升》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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