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宏观
6月财政:继续加力的序曲
6月财政数据与经济数据十分相似,从上半年表现来看,下半年发力或“箭在弦上”。上半年1-6月合计财政一、二本账的累计收入增速-4.8%,5月为-4.1%,支出增速-2.8%,5月为-2.2%。收入与支出同“做减法”:一方面,土地收入仍是主要掣肘,另一方面支出力度受制于收入,也有所放缓。由此下半年政策加码必要性显著提升,财政支出和收入需要同时发力。
一般公共预算收入:紧跟经济步“乏” 。6月一般公共预算收入同比增速为-2.8%,相较于5月小幅收窄。财政部解释一般公共预算收入同比增速为负是因为“去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素”导致的。经我们计算,剔除财政部所说的这些特殊因素,6月一般公共预算收入的同比增速应为-1%,相较于一般公共预算的降速,虽未“扭正”但成功收窄。
不同的是税收品种,相同的是降温。比起前几个月的月度数据,6月或更能测量出上半年宏观经济的“温度”。透过6月的财政数据,我们也可以看出当前经济全面复苏还“正在路上”。具体来看:
增值税(6月同比增速-2.5%)、 个人所得税(6月同比增速-4%,从5月的-1%降速进一步扩大)、企业所得税(从5月-11%的同比增速降至6月的-27%)、地产相关税(6月同比增速-2.1%)、证券交易印花税(6月同比增速-68%)的“降温”可以看出,目前居民和企业信心并未完全企稳、地产的完全复苏并未到来。
不过四大主要税种中的消费税发生明显好转,消费税(从5月1.4%的同比增速升至6月的4.5%)这说明接下来消费或有望对经济形成有力支撑。
一般公共预算支出:“加力”仍需努力。在财政收入端表现略微逊色的情况下,财政支出端的发力也略显疲态。6月一般公共预算支出同比增速为-3%(5月为2.6%)。虽然发力减弱,但整体来看已完成全年计划的38%,这一进度比起前四年37%的平均进度略快。
我们依旧可以从数据中发现当前政策加力方向的一些“蛛丝马迹”。透过财政支出细项数据来看,6月基建支出、民生支出、科技环保支出等均在清一色“降温”,这也意味着在上半年财政支出发力相较于过去偏强的背景下,6月财政开始向稳、平衡发展。
政府性基金收入:土地出让收入的“低温”传导至政府性基金收入。6月政府性基金收入同比增速录得-32.4%(5月为-22.2%),其“主成分” 土地出让收入同比增速为-35.3%(5月为-27.4%)。这与前文所说的地产相关税“降温”、距离土地市场的完全好转尚有距离相对应。此外一季度政府性基金收入进度略慢于上两年,完成全年计划的28%(2022-2023 年平均为29%)。
政府性基金支出:下半年的动力来自新增专项债发行“加速”。6月政府性基金支出同比增速为-11%(5月为-14%),降幅收窄的背后反应出的可能是来自于6月以来地方新增专项债发行进度开始提速,以及特别国债的启动发行。因此往后看,我们认为,随着后续特别国债和专项债发行,下半年政府性基金支出有望持续回升。
风险提示:东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期,对外需 拉动不足;地产政策出台过慢,导致经济动力和市场信心再次下降。
(分析师 陈李)
个股
蔚蓝锂芯(12.240, -0.83, -6.35%)(002245)
2024年中报点评
业绩符合市场预期
旺季来临迎来量利双升
投资要点
公司中报业绩符合预期。公司24年H1营收30.6亿元,同增36%,归母净利1.67亿元,同增301%,其中24年Q2营收16.4亿元,同增30%,归母净利0.97亿元,同增78%,扣非净利0.76亿元,同增50%,毛利率15.7%,同环比-0.6pct/+1.4pct,归母净利率5.9%,同环比+1.7pct/+1.0pct,中报位于业绩预告中值,业绩符合市场预期。
Q2出货1亿颗,环增34%,单颗盈利略有下降。公司锂电H1营收11.1亿元,同增25%,对应出货1.75亿颗,其中Q1出货7500万颗左右,Q2出货近1亿颗,环增34%,Q3随着旺季来临,出货预计1.4亿颗,全年出货预计4-4.5亿颗。盈利方面,锂电H1盈利6625万元,其中Q1单颗盈利0.42元,Q2单颗盈利0.35元,盈利略有下降,系订单结构变化,户外园林工具占比提升,随着电动工具旺季来临,产能利用率持续提升,H2单颗盈利有望恢复至0.5-0.6元。
金属物流保持稳健,LED业务开启盈利。公司金属物流H1营收11.6亿元,同增14%,贡献利润0.75亿元,其中Q2营收5.9亿元,环增2.9%,贡献利润0.44亿元,环增40%,全年预计贡献利润1.5亿元+,贡献稳定现金流。LED业务H1营收7.5亿元,同增79%,贡献利润0.3亿元,其中Q2营收4.0亿元,环增16%,贡献0.24亿元利润,环增278%,全年预计贡献利润5千万元+,开启小幅盈利。
Q2费用率略有下降,经营性现金流转负。公司Q2费用率9%,同环比-2/-1pct;Q2末存货15亿元,较Q1末减少1%。24H1经营性现金流4亿元,同增476%,其中Q2经营性净现金流-0.5亿元,环比转负;资本开支-0.13亿元,同比基本持平。
盈利预测与投资评级:考虑到下游需求恢复较好,我们上修对公司24-26年归母净利润3.9/4.8/5.6亿元的预测(此前预测3.3/4.0/4.7亿元),同比+180%/+22%/+17%,对应PE为23x/19x/16x,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动,市场竞争加剧。
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考虑到长假影响,节后的解盘在假期最后一日再发。祝大家春节愉快!!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
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尾盘还出现了一波跳水,主要都是在担心节日消息面,但只要你的个股没有退市风险,还是建议持有过节吧,2024年最难受的行情都挺过来了,2025年,你还担心什么呢?今天到此。祝大家春节愉快!来年股票天天涨停!!