【中银宏观】美制造业补库在我国出口结构上得到验证——上半年进出口数据点评|美元_新浪财经

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出口同比增速延续改善。主要贸易对手对出口同比增速的贡献延续回升。美制造业补库在我国出口结构上得到验证。

出口同比增速延续改善。7月12日，海关总署公布数据显示，以美元计价，上半年我国出口同比增长3.6%，延续正增长，增速较1-5月加快0.9个百分点；进口同比增长2.0%，增幅较1-5月收窄0.9个百分点；贸易顺差实现4349.9亿美元。以人民币计价，上半年我国出口同比增长6.9%，增幅较1-5月加快0.8个百分点；进口同比增长5.2%，增幅较1-5月收窄1.2个百分点；贸易顺差实现30908.5亿元。

单月数据方面，以美元计价，6月我国出口同比增长8.6%，增速延续改善，较上月加快1.0个百分点；进口同比下滑2.3%，增速较上月转负，并下滑4.1个百分点；贸易顺差990.5亿美元，较上月继续增加164.3亿美元。

主要贸易对手对出口同比增速的贡献延续回升。分国别看，6月当月，我国对东盟进出口总额实现822.5亿美元，占比15.9%，东盟仍是我国第一大贸易伙伴，其中，出口同比增长15.0%，增幅较上月收窄7.5个百分点；进口同比下滑4.8%，增速较上月转负，下滑10.9个百分点。6月我国对欧盟进出口总额689.4亿美元，占比13.3%；其中，出口同比上涨4.1%，增速较上月改善5.1个百分点；进口同比下滑6.8%，仍处于负增长区间，并与上月持平。对美国进出口总额592.5亿美元，占比11.5%，其中，出口同比增长6.6%，增速较上月明显改善3.0个百分点；进口同比下滑1.7%，降幅较上月明显收窄6.1个百分点。

6月，主要贸易对象对出口同比增速的贡献较5月延续改善，对当月出口同比增速的贡献实现3.9个百分点，较5月小幅改善0.2个百分点。其中，东盟、欧盟及美国均实现对当月出口同比增速的正贡献，分别拉动当月出口同比增速2.3、0.6和1.0个百分点。值得注意的是，6月对欧出口对当月出口同比增速的贡献转正，较上月改善0.8个百分点。

汽车产业链、中游机械产品出口表现较好。上半年，多数工业半成品出口同比增速维持正增长；其中，中游机械出口增速表现较好，上半年船舶、汽车及汽车零件出口同比延续较快增长，同比增速分别实现85.2%、18.9%和5.6%，汽车产业链在去年全年高基数的基础上，仍延续较快增长，汽车产品出口优势延续。此外，上半年集成电路、家电及音视频设备出口同比增速均高于当期我国出口同比增速，且较上月增速加快。

美制造业补库在我国出口结构上得到验证。从6月各地区对出口同比增速的贡献看，欧、美需求正在修复。截至5月，美国制造业资本品库存和耐用品库存环比分别增长0.5%和0.3%，其中电气设备等产品库存环比增长0.4%；考虑到我国中游机械产品在美国进口总额中占比均高于15%，美国制造业补库或正在拉动我国机电产品的出口表现。叠加我们在此前报告《5月进出口月报点评—出口修复动力到底来自哪里？》中论证东盟、俄罗斯在内的“一带一路”国家仍是外需的重要支撑，三季度出口有望延续同比正增长。