【非银金融*胡翔】呼应市场诉求，融券制度持续优化|融券_新浪财经

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事件：证监会依法批准中证金融公司自2024年7月11日起暂停转融券业务的申请，存量转融券合约须于9月30日前了结。同时，自2024年7月22日起，交易所融券保证金比例下限由80%上调至100%，私募参与融券的保证金比例下限由100%上调至120%。

呼应市场诉求，融券制度优化持续加码，“活跃资本市场”监管导向一以贯之：2023年8月以来，证监会根据市场情况和投资者关切，持续强化融券逆周期调节，具体措施包括限制战略投资者配售股份出借、上调融券保证金比例、降低转融券市场化约定申报证券划转效率、暂停新增转融券规模等，同时要求证券公司加强对客户交易行为的管理，持续加大对利用融券交易实施不当套利等违法违规行为的监管执法力度。此次进一步暂停转融券并提升融券保证金比例，更加印证“活跃资本市场，提振投资者信心”是金融监管部门一以贯之的工作重点。

全力维护资本市场平稳运行，投资者情绪有望改观：2024年5月下旬以来市场行情呈现弱势（2024年6月万得全A/沪深300/中证1000涨跌幅分别为-5.13%/-3.30%/-8.58%），市场交投情绪持续低迷（2024年6月A股成交额同比-25%至7,227亿元）。在此背景下，暂停转融通、提升融券门槛有利于抑制做空机制在恐慌情绪蔓延过程中对于市场正常运行的干扰，亦有利于切实维护中小投资者权益，有望带动投资者信心企稳回升。

当前融券交易占比较小，制度收紧所造成的直接影响预计有限：自2023年8月证监会强化融券逆周期调节以来，全市场融券及转融券业务规模持续压降，对于市场的影响不断减弱。截至2024年7月9日，全市场融券余额318.38亿元，较上年末-56%，融资余额占两融余额比重仅为2.17%，较上年末-2.16pct；全市场转融券余额296.04亿元，较上年末-73%。2024年6月全市场日均融券卖出额16.26亿元，占当月A股日均成交额比重仅为0.22%，较2023年全年-0.38pct。预计暂停转融券以及调整融券保证金比例对于市场交易规模所造成的直接影响有限。且此次调整对存量业务分别明确了依法展期和新老划断安排，有助于防范业务风险，维护市场稳健有序运行。

风险提示：1）政策落地效果不及预期；2）权益市场大幅波动。

（分析师胡翔、葛玉翔、武欣姝）