深高速问询回复:百亿资金缺口下的定增49亿合理性

深高速问询回复:百亿资金缺口下的定增49亿合理性
2024年07月06日 07:30 市场资讯

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综合考虑公司的日常营运需要、货币资金余额及使用安排等,测算公司目前的资金缺口为107.43亿元。

深高速的定增并不容易。

在募资总额由65亿元调降至49亿元后,深高速收到上交所问询函。7月3日,深高速就定增回复上交所问询。

由于业务处于扩张期,深高速的资本开支较重。2023年,深高速披露定增计划,向包括公司控股股东深圳国际全资子公司新通产在内的不超过35名特定对象,发行不超过654,231,097股A股股票,募集金额不超过65亿元。

经综合考虑外部市场环境及深高速实际情况,2024年初深高速董事会同意将A股定增募集资金总额由不超过65亿元下调至不超过49亿元。其中深圳外环高速公路深圳段项目计划使用的募资金额不变,仍然为46亿元,但偿还有息负债拟使用募资数额由19亿元下调至3亿元。

定增合理性

在这次定增中,深圳国际全资子公司新通产认购金额不超过15.1亿元,认购所需资金全部来自新通产的自有或自筹资金,且发行后深圳国际合计间接持有的公司股份比例不低于45%。

根据问询回复,新通产及其受同一控制的关联方在本次发行定价基准日前六个月至发行完成后六个月内不以任何形式减持深高速股票,同时也不存在减持深高速股票的计划。

产城园区评论获悉,本次发行前,截至2024年3月31日,深圳国际通过其全资子公司新通产、深广惠及 Advance Great Limited(晋泰有限公司)间接持有发行人合计51.561%股份,为发行人的间接控股股东;其中新通产直接持有该公司30.025%股份,为第一大股东。

深高速截至2023年12月31日经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产为8.42元,考虑公司2023年度利润分配方案后,公司除息后每股净资产将调整为7.87元;截至2024 年6月1日,发行人前20个交易日A股股票交易均价为10.61元/股,按照80%计算为8.49 元/股。

综合考虑本次发行的募集资金金额上限、股份数量上限、发行价格下限以及新通产的认购金额上限及交易完成后深圳国际间接持股比例下限进行测算,深国际测算了发行完成后,深圳国际及新通产在公司拥有权益的情况。

数据来源:企业公告数据来源:企业公告

在问询函中,上交所要求深高速说明募投项目实施的必要性和相关计划。

深高速称,高速公路为公司核心主业,深高速多年来参与了深圳市绝大部分高速公路的投资建设和经营管理。本次募投项目建成后,一方面可以发挥项目整体效益,另一方面还能通过完善路网布局,为公司其他收费公路带来交通流量。

据披露,本次募投项目深圳外环高速公路坑梓至大鹏段已完成所有路基桥涵的工程招标和施工合约签订,各施工单位均已进场开展临时道路、临时设施建设及开工手续办理等施工准备工作,部分标段已开展实体工程施工。截至2024年5月,项目完成形象工程进度约3%。

据悉,该项目计划2024年总体形象进度完成约10%,2025年完成总体形象进度约30%,2026年完成总体形象进度约60%,2027年完成总体形象进度约90%,2028年完成总体形象进度100%,计划于2028年底建成通车。

百亿资金缺口

此次定增资金的用途,深高速拟用于深圳外环高速公路深圳段和偿还有息负债。

据了解,深圳外环高速公路深圳段项目计划总投资约为294亿元,其中本次募投项目坑梓至大鹏段剩余投资金额84.47亿元。

深高速称,综合考虑公司日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排、日常经营积累等情况进行测算,公司依靠自有资金及经营积累较难全部满足公司各类资金需求,存在资金缺口。为确保公司的财务结构安全,通过股权融资解决部分资金缺口具有必要性。

针对本次募投项目,综合考虑目前资金缺口、自有资金投入能力、债务融资能力和公司财务结构安全性等问题,审慎确定募集资金规模为49亿元,其中46亿元用于募投项目建设、3亿元用于偿还有息负债,募集资金规模设置具有合理性。对于剩余资金需求,深高速称将通过自有资金及银行融资等方式解决。

问询函回复中详细披露了公司目前的资金状况,2021年、2022年、2023年末及2024年3月31日,深高速的货币资金余额分别为59.49亿元、36.36亿元、21.52亿元和33.61亿元。

深高速解释,2022年末的货币资金较 2021 年末减少23.13亿元,2023年末的货币资金较2022年末减少14.83亿元,主要系 2022年及 2023年偿还债务及分配股利等导致筹资活动现金净流出 23.37亿元和44.09亿元;2024年3月31日货币资金较2023年末增加约12.09亿元,主要系2024年3月完成易方达深高速REIT发行,收到益常公司股权转让款所致。

产城园区评论获悉,高速公路行业属于资金密集型行业,公路项目建设及运营的前期资金投入量大、开发周期和投资回收期长。

深高速称,未来三年控股项目的大额资金支出主要为拟建公路工程项目投入。

除本次募投项目外,公司目前已开工和即将开工的高速公路项目主要包括深圳机荷高速改扩建、沿江二期及广深高速改扩建,预计该等项目在2024年-2026年期间资本开支合计约168.93亿元。

在有息负债方面,2021年末、2022年末、2023年末及2024年3月末,深高速的有息负债分别为282.89亿元、331.37亿元、317.58亿元与320.87亿元;短期借款分别为41.21亿元、93.96亿元、111.06亿元与113.19亿元;一年内到期的非流动负债分别为49.75亿元、63.8亿元、23.93亿元与24.61亿元。

至2024年3月末,深高速资产负债率约57.86%,有息负债总额约320.87亿元,平均利率约 3.65%,年支付利息约12亿元。

深高速经过测算,2024年3月31日货币资金余额33.61亿元,而公司可支配资金余额为 32.63亿元,综合考虑公司的日常营运需要、货币资金余额及使用安排等,测算公司目前的资金缺口为107.43亿元。

具体来看,深高速预计未来三年预计经营利润积累为117.44亿元;新建、改扩建高速公路项目资金需求为168.93亿元;经测算未来三年现金分红总额为39.47亿元;最低资金保有量为 11.1亿元;未来三年利息支出37.99亿元。 

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