中邮·有色|深度报告|银泰黄金：战略规划确立增长蓝图，全球化布局蓄势待发|银泰黄金_新浪财经

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转自：中邮证券研究所

背靠山东国资，发展纲要奠定增长基调。银泰黄金股份有限公司自1999年成立以来，逐步转向专业的黄金矿产提供商，并在2023年由山东黄金控股，完成向国有控股的转身。公司在其《发展战略规划纲要》为投资者描绘了一个清晰的增长蓝图：即2025年末，计划实现矿产金产量达到12吨，金资源量及储量达到240吨。到2026年末，计划矿产金产量达到15吨，金资源量及储量达到300吨。到2028年末，计划矿产金产量达到22吨，金资源量及储量达到500吨。2030年末，计划矿产金产量达到28吨，金资源量及储量达到600吨以上。发展纲要奠定增长基调，增强投资者长期信心。

成本优势领先行业，金价上行业绩更上一层楼。银泰黄金成本控制能力强，矿产金盈利能力遥遥领先同业。我们选取了2021年-2023年赤峰黄金，山东黄金和紫金矿业的矿产金业务作为对比，银泰黄金的矿产金单位成本显著优于同业，2021-2023年分别为145、168、176元/克，矿产金毛利率分别为60%、57%、61%。公司保持低成本高盈利得益于其下拥有的金矿资源多为大型且品位较高的矿山，一方面开采效率较高降低了单位矿产金的生产成本，另一方面公司持续通过技术创新和设备升级提高资源利用率和生产效率。随着公司矿产金产量的稳步增长，规模效应预计逐渐显现，单位成本有望在后续继续降低。随着金价上行趋势逐渐打开，公司较低的单位成本有望帮助其业绩快速释放。

资源储量优势明显，拟收购Twin Hills金矿打开成长空间。公司2023年年报披露，公司总计探明+控制+推测金资源量146.66吨，储量78.67吨。白银资源量8018.82吨，储量952.51吨。公司拟收购Twin Hills金矿，成长空间逐渐打开， Osino的主要矿权包括位于纳米比亚的Twin Hills项目采矿权和 Ondundu 项目探矿权。Twin Hills 项目拥有金储量 66.86 吨，品位 1.04 克/吨（2023年5月）；金资源量99.21吨，品位1.09克/吨（2023年3月）。Ondundu项目拥有推断资源量 27.99 吨黄金，品位 1.13 克/吨。如果收购顺利完成，将会显著提升银泰黄金的资源储备，为后续的产量提升打下坚实基础。

盈利预测：我们预计2024-2026年，公司营业收入为93.59/98.06/101.61亿元，YOY为15.46%/4.77%/3.62%，归母净利润为22.00/22.77/25.70亿元，YOY为54.49%/3.49%/12.89%，对应PE为20.32/19.63/17.39，维持“买入”评级。

1.1 山东黄金控股，转向国资平台

银泰黄金股份有限公司自1999年成立以来，逐步转向专业的黄金矿产提供商，并在2023年完成向国有控股的转身。

银泰黄金的简要发展历程时间线如下：

1.1999年 - 公司成立，最初以水利发电为主营业务。

2.2002年 - 主营业务转变为城市公用事业的投资和管理。

3.2007年 - 第一大股东变更为中国银泰投资有限公司，公司开始向能源领域及矿产资源行业转型。

4.2013年 - 完成重大资产重组，收购内蒙古玉龙矿业，主营业务转变为有色金属采选，公司更名为“银泰资源股份有限公司”。

5.2016年 - 联合其他股东设立上海盛蔚平台公司，收购了加拿大黄金生产和勘探商埃尔拉多黄金公司位于中国境内的黄金矿山资源，涉及矿山主要涵盖黑龙江黑河洛克矿业公司的东安金矿、吉林板庙子矿业公司的金英金矿及青海大柴旦矿业滩间山金矿，具体包括4个采矿权和9个探矿权，黄金储量丰富，品位普遍较高。

6.2018年 - 向上海盛蔚股东发行股份购买其持有的上海盛蔚股权，实现对上海盛蔚100%的控股。

7.2019年 - 公司更名为银泰黄金股份有限公司，主营业务变更为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。

8.2021年 - 收购芒市华盛金矿60%股份，黄金资源储量进一步增加。

9.2023年 - 山东黄金通过协议转让方式收购中国银泰投资有限公司及沈国军持有的银泰黄金股份，成为银泰黄金的控股股东，银泰黄金实际控制人变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。

10、2024年-宣布以约3.68亿加元的对价收购Osino公司的100%股权，从而收购Twin Hills金矿项目（黄金资源量99.21吨，黄金储量66.86吨）。

山东黄金于2023年宣布收购银泰黄金，最终实现了控股银泰黄金，银泰黄金自此转向国资平台：

1.初步收购计划：2023年1月19日，山东黄金发布公告，宣布计划通过协议转让方式收购中国银泰投资有限公司（中国银泰）和沈国军所持银泰黄金的股份。计划收购的股份总数为5.81亿股，占银泰黄金总股本的20.93%，转让价格为127.6亿元人民币。

2.增持股份：在2023年4月27日至6月30日期间，山东黄金通过二级市场集中竞价交易增持了银泰黄金的股份，增持股份总数为6021.71万股，占银泰黄金总股本的约2.169%。

3.完成控制权收购：2023年7月20日，山东黄金宣布已经收到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认书》，完成了对银泰黄金控制权的收购。此时，山东黄金持有银泰黄金6.41亿股股份，占银泰黄金总股本的23.099%，成为银泰黄金的控股股东。

4.后续增持计划：2023年11月16日，山东黄金宣布计划在未来6个月内继续通过二级市场集中竞价的方式增持银泰黄金股份，增持金额不低于12.88亿元人民币，不超过25.76亿元人民币，增持价格上限不超过每股19.04元人民币。

5.最终持股比例：通过上述的增持过程，山东黄金最终持有银泰黄金的股份比例在2023年底达到了28.89%。

山东黄金通过上述一系列的股份收购和增持行动，逐步增强了对银泰黄金的控制力度，最终实现了控股。控股之后，两个上市公司之间有望实现优势互补，发挥协同效应，整体促进山东黄金和银泰黄金发展的质量提升。目前银泰黄金第一大股东为山东黄金，而山东黄金实际控股人为山东省国资委，故银泰黄金由民营企业转变为国有企业。

子公司方面，银泰黄金旗下拥有玉龙矿业（控股76.67%）、黑河洛克（控股100%）、吉林板庙子（控股95%）、青海大柴旦（控股90%）和华盛金矿（控股60%）。除此之外，银泰黄金还控股一家贸易公司，即上海盛鸿，上海盛鸿以贵金属和有色金属贸易为主业，主要为客户提供购销渠道、风险管理、贸易融资等服务。

1.2 发展纲要指定增储增产目标，未来发展空间广阔

银泰黄金在其《发展战略规划纲要》中明确提出了一系列增储增产的目标，为投资者描绘了一个清晰的增长蓝图：

1.两年规划目标：到“十四五”末（即2025年末），银泰黄金计划实现矿产金产量达到12吨，金资源量及储量达到240吨。

2.三年规划目标：到2026年末，计划矿产金产量达到15吨，金资源量及储量达到300吨。

3.五年规划目标：到2028年末，计划矿产金产量达到22吨，金资源量及储量达到500吨。

4.七年规划目标：到“十五五”末（即2030年末），计划矿产金产量达到28吨，金资源量及储量达到600吨以上。

银泰黄金未来具备较强的增长动能。内生增长动力来自于现有资产储备的优渥，公司现有资源储备丰富且仍有增量空间，截至2023年底，银泰黄金保有探明+控制+推测金金属量达到146.66吨，这为公司未来产量的增长提供了坚实的基础，公司在现有矿山的探矿增储工作中也取得了显著成果，例如玉龙矿业1118高地金属矿补勘项目顺利通过评审备案，青海大柴旦青龙沟金矿采矿权证（扩大矿区范围）已经办理完成等，这些成果将进一步提升公司的资源储备；外生增长方面，公司积极推进海外资源并购，2024年2月，公司计划通过收购加拿大Osino Resources Corp.，从而间接控制纳米比亚的Twin Hills金矿项目，海外并购将为公司的资源储备和产量增长提供新的增量，银泰黄金行业较低的负债率有望支撑其在海外并购方面大展拳脚；同时在公司技术与管理方面存在优势，公司在矿山的数字化管理水平和安全环保管理水平在国内处于领先位置，这有助于提高资源开发效率和降低生产成本，从而增强公司的竞争力。

1.3 成本优势领先行业，金价上行业绩更上一层楼

合质金和矿产银贡献公司主要盈利来源。公司收入结构来看，近年来公司贸易戏份逐渐减少，合质金和矿产银的比重逐渐提升。从毛利结构来看，2023年合质金板块毛利为20.05亿元，占比77%，与矿产银合计24.47亿元，占比超过94%。

主要盈利来源为黄金，利润受到金价影响呈现波动情形。2022年，由于美联储加息预期浓烈，金价下行趋势明显，叠加吉林板庙子受疫情影响停产，严重影响销量。同时青海大柴旦选厂磨机筒体人孔盖附近意外开裂，导致下半年两个月停产；玉龙矿业受北京冬奥会、冬残奥会影响，无法采购炸药，导致金、银销售量出现下滑。2023年，金价稳定上行，公司产量稳定，业绩便实现了大幅度增长，2023年归母净利润为14.24亿元，同比26.79%，2024Q1，金价继续上行，公司业绩集中释放，2024Q1归母净利润为5.03亿元，同比69.73%，2024Q2随着金价的进一步提升，预计公司利润仍有上行空间。

银泰黄金成本控制能力强，矿产金盈利能力遥遥领先同业。我们选取了2021年-2023年赤峰黄金，山东黄金和紫金矿业的矿产金业务作为对比，银泰黄金的矿产金单位成本显著优于同业，2021-2023年分别为145、168、176元/克，成本逐渐上行的原因为公司产量受到一定扰动摊高了固定成本部分，但总体的克成本以及毛利率水平在同业公司的对比中依然有较大领先。2021-2023年银泰黄金矿产金毛利率分别为60%、57%、61%。

公司保持低成本高盈利得益于其下拥有的金矿资源多为大型且品位较高的矿山，一方面开采效率较高降低了单位矿产金的生产成本，另一方面公司持续通过技术创新和设备升级提高资源利用率和生产效率。随着公司矿产金产量的稳步增长，规模效应预计逐渐显现，单位成本有望在后续继续降低。

二

资源储量优势明显

公司2023年年报披露，目前公司总计探明+控制+推测金资源量146.66吨，储量78.67吨。白银资源量8018.82吨，储量952.51吨。

公司拟收购的Osino的主要矿权包括位于纳米比亚的Twin Hills项目采矿权和 Ondundu 项目探矿权。Twin Hills 项目拥有金储量 66.86 吨，品位 1.04 克/吨（2023年5月）；金资源量99.21吨，品位1.09克/吨（2023年3月）。Ondundu项目拥有推断资源量 27.99 吨黄金，品位 1.13 克/吨。如果收购顺利完成，将会显著提升银泰黄金的资源储备，为后续的产量提升打下坚实基础。

2.1 黑河洛克（权益100%）

黑河洛克矿业开发有限责任公司拥有东安金矿的采矿权，位于中国黑龙江省黑河市逊克县边疆镇六丘。主要开采矿种为金、银矿，具有可采经济价值的矿石总储量为276.6万吨，是黑龙江省已探明储量最为丰富的金矿之一，是国内已探明的高品位金矿之一，具有较高的金和银的伴生品位。截至 2023 年底，黑河洛克保有的资源量矿石量 261.7 万吨，金金属量 13.05 吨，银金属量 161.92 吨。黑河洛克矿作为银泰资源的重要资产，凭借其丰富的矿石储量和高品位的矿石，已成为公司盈利能力的重要来源。

2023年黑河洛克产金2.16吨，贡献6.28亿净利润。

2.2 吉林板庙子（权益95%）

吉林板庙子矿业位于中国吉林省白山市浑江区，距离市区仅8公里。主要从事金矿勘探、地下开采、黄金选冶、黄金矿产品销售，其主要产品为低银合质金。项目采用国际领先的生产工艺，包括三维圈定矿体、斜坡道开拓、中深孔爆破、遥控铲车出矿、无轨重卡运输、分段空场采矿嗣后全充填、全巷道支护、尾矿无害化处理等。板庙子矿业在矿山行业中实现了多项创新，如远程遥控铲运机采场出矿、电子数码雷管的使用、基于动态假底的井筒支护新工艺等，于2020年被自然资源部评选为“国家级绿色矿山”。截至 2023 年末，吉林板庙子金英金矿保有资源量为矿石量 655.4 万吨，金金属量 25.09 吨。吉林板庙子矿业作为银泰黄金集团的重要组成部分，不仅在生产技术和工艺上处于行业领先地位，而且在环保和社会责任方面也展现出了良好的企业形象。通过不断的技术创新和优化管理，公司正朝着成为国内外领先的现代化矿山企业的目标稳步前进。

2023年吉林板庙子产金1.8吨，贡献3.99亿净利润。

2.3 青海大柴旦（权益90%）

青海大柴旦矿区是银泰黄金重要的黄金矿产资源，位于青海省海西州大柴旦行委，地处柴达木盆地北缘的昆仑山、阿尔金山和祁连山之间。该矿区运用Surpac、Minesight、Maptek I-Site Studio等三维软件构建了四细化系统平台，实现地质、测量、采矿之间的数据共享，使用阿特拉斯282凿岩台车、山特维克DL2720中深孔台车、无人遥控铲、反井钻机等国内外先进机械设备，采用“PLC”控制系统，选矿回收率超过绿色矿山金矿指标要求。青海大柴旦拥有青龙沟金矿、滩间山金矿两个采矿权，以及多个探矿权。截至 2023 年底，青海大柴旦保有资源量矿石量 1684.9 万吨，金金属量 77.54 吨。青海大柴旦矿区是银泰黄金的重要资产，具有显著的资源储量优势和生产能力。通过不断的技术创新和探矿增储，矿区有望为公司带来更大的增长潜力和经济效益。

2023年青海大柴旦矿产金产量为3.05吨，相较2022年有大幅度提高，净利润达到5.81亿元。目前青龙沟金矿的采矿权证（扩大矿区范围）已经办理完成；细晶沟金矿（新立）采矿权青海省自然资源厅已经审查完毕，等待进一步批准意见，未来青海大柴旦的储量和产量有望继续提升。

2.4 华盛金矿（权益60%）

华盛金矿，即芒市华盛金矿开发有限公司，是银泰黄金通过并购获得的重要黄金矿产资源，于2021年收购其60%股权。公司旨在通过此次收购快速获得优质黄金资源，提高公司的黄金资源储备。华盛金矿位于云南省德宏州芒市三台乡，目前拥有采矿权面积 0.6338 平方公里，采矿权内有果园、麦窝坝两个矿段。截止2023年底，芒市金矿保有矿石总资源量1770.8万吨，金金属量29.23吨，Au平均品位1.65克/吨，储量19.40吨。

目前华盛金矿仍在办理120万吨的资源储量评审备案工作，根据2023年8月1日试行的《固体矿产资源储量核实报告编写规范》要求，华盛金矿提交的资源储量核实报告在章节和内容上都发生较大变化，需要修改并重新提交。

2.5 玉龙矿业（权益76.67%）

玉龙矿业也是银泰黄金的重要资产之一，主要从事银、铅、锌等有色金属的采选与销售，银泰黄金持有其76.67%的股份。玉龙矿业拥有两处采矿权和四处探矿权。采矿权对应的西乌珠穆沁旗花敖包特银铅矿的保有矿石储量、银金属量、铅金属量、锌金属量均达到大型矿山标准。玉龙矿业的资源储量丰富，其花敖包特银铅矿采矿权证内的勘探投入主要用于资源量加密升级，为采矿开拓提供保障。矿区处在大兴安岭有色金属成矿带和华北地区北缘多金属成矿带，具备了产出银、铜、铅、锌、金等有色金属和贵金属大型矿区的优势条件。玉龙矿业拥有强大的生产能力，其选矿厂经过技术改造后产能大幅提升，2021年已扩建至3000吨选矿产能，叠加原有的2000吨选矿产能，总产能达到5000吨，并且通过技术改造，提高了资源的综合利用率，规划改造1400吨/日选矿生产系统，转变为可以综合回收铅锌银、伴生铜等金属的生产系统。玉龙矿业作为银泰黄金的重要组成部分，其稳健的运营和丰富的资源储量为银泰黄金的长期发展提供了坚实的基础。

玉龙矿业矿产银产量逐年稳步攀升，2022年矿产银产量为172吨，2023年提升至175吨， 2023年净利润为3.62亿元。

2.6 拟收购TwinHills金矿，全球化第一步

2024年2月，银泰黄金发布公告，拟以3.68亿加元收购Osino Resources Corp.100%股权，从而获得Twin Hills金矿项目。Twin Hills金矿项目位于纳米比亚，项目已经完成了建设用地的购买，并计划在2024年7月启动项目建设工作，预计于2026年投产。

根据Osino Resources Corp.公布的最新43-101标准报告，Twin Hills金矿项目的资源量为99.21吨，平均品位1.09克/吨，黄金储量66.86吨，平均品位1.04克/吨。此外，该项目的增持潜力同样巨大，Osino还拥有Twins Hills项目西北130公里处的Ondundu金矿探矿权，其在0.5克/吨边界品位以上拥有推断资源量0.9百万盎司（约27.99吨）黄金，品位为1.13克/吨。Ondundu金矿项目为探矿权，归属Damara造山带中北部变质带，下部岩性以大理岩为主，上部为浊积岩（砂岩-泥岩）。构造变形强烈，该带磁性表现为正异常，矿石中多含有磁黄铁矿。近年，在Ondundu金矿项目北东向35公里处，新发现Eureka远景区，钻孔ORD005见矿47米@5.92克/吨，为下一步重点探矿增储区域。

根据Twin Hills金矿项目2023年6月公布的Lycopodium编制的可行性研究报告（以下简称“2023年6月可研”），选厂设计产能为500万吨/年，建设性资本开支为3.65亿美元，计划生产13年，露天采矿，矿山服务年限内剥采比4.64吨/吨，通过重选+炭浸+干排工艺，预计矿山寿命期内平均年产金16.2万盎司（约5.04吨），全维持性成本为1,011美元/盎司。

Osino在纳米比亚的全资下属公司Osino Gold于2023年3月15日取得《238号采矿证》，并于2023年2月13日取得金矿开采所需的《环境许可（金麒麟分析师）证书》（自2022年11月3日生效，生效期为3年）。

Twin Hills金矿项目已经完成了建设用地的购买，计划在2024年7月启动项目建设工作，并于2026年投产。公司收购Twin Hills金矿项目后，将对项目的建设、投产时间、产量做进一步的优化，推进项目按时完成建设并投产。

Twin Hills金矿是银泰黄金的第一个海外项目，符合公司发展战略规划，有助于进一步丰富公司的黄金资源储备。预计金矿投产后将显著提升银泰黄金的矿产金产量，项目的实施将为公司带来新的增长点，助力公司实现其矿产金产量的规划目标。

三

上行趋势不改，黄金大时代来临

黄金大时代来临，上行趋势可能延续。2024年黄金虽然已经录得较大的涨幅，但是我们认为本轮的上涨还未结束，影响黄金价格的本质是美国政府的赤字率，随着美国经济的逐渐转弱，以及全球地缘政治局面的紧张，我们认为美国赤字率的上行趋势可能带动黄金的继续上涨。详细行业观点见我们之前发布的《贵金属八问八答：黄金牛市或还将继续》。

3.1 央行购金预计长期持续，中国央行暂停购金为暂时扰动

2024年5月中国央行停止购金引发了黄金市场的波动，我们认为该因素为短期扰动。

从长期来看，中国目前的外汇储备中，黄金占比为5%左右，相比美国、德国以及其他欧洲国家依然有较大的差距，未来继续购入黄金的空间依然较大。

历史上来看，中国央行停止购金后往往伴随黄金价格的趋势性上涨，而并非市场担忧的行情转向。从历史上来看，中国央行对于黄金的择时胜率非常高，在2002年、2009年、2019年以及2022年，在中国央行停止增持黄金之后，金价都有不同程度的趋势性上涨行情，因此可以在一定程度上把中国央行的增持黄金看作是“抄底”。

央行暂停购金的原因在于价格敏感性。央行在购入黄金时在一定程度上会考虑黄金的价格，2024年黄金价格上涨幅度较大，创出历史新高。在金价连创新高后，买盘会存在一定的价格敏感性，从而央行购金出现了阶段性的减弱。

3.2 美国信用货币体系式微，赤字率上行

黄金从长期来看，与美国的赤字率强相关。尽管黄金早已不作为法币存在，但是其特有的货币属性可以认为是信用货币的一面“照妖镜”，信用货币背后的支撑即为政府信用，政府信用的可视形式即为赤字率。赤字率越高隐含其信用越弱，例如60年代美国在越南战争和“伟大社会”的进程下赤字率飙升，1968年美国联邦政府赤字达到了251亿美元，较1年前上涨了2倍，引发了各国开始挤兑黄金，而尼克松总统于1971年单方面宣布放弃金本位，不予兑换黄金，最终布雷顿森林体系崩溃。现如今虽然已不再是布雷顿森林体系，但是各国在储备资产方面依然考虑信用因素，抬升的美国赤字率会使得央行减少美元资产储备，转而使得黄金需求提升，最终造成黄金和赤字率的同向关系。黄金和赤字率的关系较为稳固，在实际利率大幅下行的80和90年代，黄金的下跌可以用赤字率的下行来解释，而实际利率的传统框架似乎曾经就不存在。

诚然，目前巴以冲突为黄金带来了避险属性端的利好，但从更深远的层次来说，美国在中东控制力的减弱削弱了美国信用货币体系。近年来，随着俄乌战争、巴以冲突等事件的影响，以及美国长期高赤字和逆全球化的倒行逆施，美元占全球外汇储备的比重降低至25年以来的最低水平。而这也解释了为何各国央行持续不断的购入黄金。

而目前美元资产的吸引力逐渐降低，对应美元占全球外汇储备的比重降低，这意味着美国财政部必须依靠更高的利率从而吸引国际投资者。而高利率无疑是一把双刃剑，一方面较高的利率可以加大美债的吸引力，从而帮助其获得外部融资，但是另一方面高成本的国债也无疑加大了财政支出的压力，从而造成赤字率的不断提升，最终侵蚀美债和美元资产的信用。根据美国财政预算办公室的预测，美国财政中债务利息占比在未来十年会不断提升，预计2034年超过总体预算支出的16%，如果考虑美国由于二次通胀的担忧从而使得降息节奏低于预期，这一比重可能还会继续提升，在法定支出刚性，自由性支出（国防支出为主）由于地缘政治不稳而难以下行的局面下，我们预计美国整体的赤字率水平会高于预期。

3.3 降息周期有望开启，交易盘入场有望加速黄金涨势

美国经济的复苏程度难以确认，根据美国非农临时工这一数据来看（由于裁员先裁临时工，这一数据在过去可以较为敏感的捕捉美国经济的下行趋势），临时工就业同比目前连续十九个月为负，且绝对数值也在不断下降，2024年5月为272.86万人，是2020年12月以来的最低值，因此我们认为美国经济的风险可能在酝酿，美国实质性降息的行为出现可能会使得交易资金快速入场，从而加速黄金涨幅。

交易盘入场实际需要等待降息的确认，目前对实际利率敏感的交易型资金还未入场，甚至为负贡献。24年黄金大涨的局面下，全球最大的黄金ETF基金——SPDR的持仓量并未有上涨的情况发生，反而相比2024年初（大涨前）的持仓量却有所下降，说明利率敏感型资金在本轮黄金上涨中参与和贡献为负。从历史上看，SPDR的入场一般在实际利率出现确定性下移之后，因此我们认为若后续美国货币政策出现转向，SPDR为代表的交易盘入场，可能会加速本轮黄金的上涨势能。

四

盈利预测与投资建议

我们假设2024-2026年公司矿产金产量为8吨、8.5吨和9吨，销售成本为160、165、170元/g，白银产量维持在193吨左右。黄金板块收入预计为43.2亿、47.18亿和50.40亿元，毛利预计为30.40亿、33.15亿和35.10亿元。

我们预计2024-2026年，公司营业收入为93.59/98.06/101.61亿元，YOY为15.46%/4.77%/3.62%，归母净利润为22.00/22.77/25.70亿元，YOY为54.49%/3.49%/12.89%，对应PE为20.32/19.63/17.39，维持“买入”评级。

美国经济超预期，美联储降息节奏不及预期，公司项目进度不及预期，公司中小股东减持风险。

证券研究报告《中邮证券-银泰黄金(000975)：战略规划确立增长蓝图，全球化布局蓄势待发》

对外发布时间：2024年6月27日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师:李帅华 SAC编号:S1340522060001

研究助理:杨丰源 SAC编号:S1340124050015

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