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宏观｜政治局会议点评：政治局会议的“三中”信号
电新｜EV观察系列164：5月国内新能车市场保持稳定增长
传媒｜传媒行业事件点评：OpenAI加大区域限制，关注国产大模型迁移方案
▍政治局会议点评：政治局会议的“三中”信号
从“全面深化改革”到“进一步全面深化改革”，这进一步究竟体现在哪？
更加立体的目标。说到2035目标，大家耳熟能详的是“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”，但是这一次的目标则更加注重体制机制，囊括经济、政治和社会治理方方面面，是一个系统性的工程。
更加聚焦的重点。与同样预告了三中全会召开的2013年10月政治局会议相比，这一次“坚持”、“深化”与“改革”的含量都更浓了一些。这其中党的领导，制度层面的完善和创新以及“人民”背后的民生问题会是更加值得关注。
“进一步”可能还会体现在改革的＂继承＂和拓展上。
顾名思义，二十届三中料将站在十八届三中全会“巨人的肩膀”上，而二十届三中全会改革的线索也可从十八届三中的改革进度中见微知著。十八届三中全会改革至今十年，金融市场化、民营经济发展等领域硕果累累，另一方面，民营经济的地位、法治、财税体制改革仍在推进，可能成为本届三中的改革重心。
见微知著，还有什么有趣的细节值得我们关注？
一是看三中全会召开时间。
二是看三中全会公报的内容（字数）。
三是看市场“拭目以待”的财税体制改革。
以史为鉴，历届三中全会均与当时的经济背景紧扣。
将近五届三中全会的主要议题结合在一起，便可洞悉中国经济如何不断地“乘风破浪”，可以说三中全会擘画出中国经济发展的生动图景——从讲述抗通胀的故事、再到大力发展农村经济的故事、接着又是促进经济新旧动能转换的故事……可以说，每五年一次的三中全会在中国经济前进道路上发挥“举旗定向”的关键性作用。
十五届（1998年）：破“农村不发达”难题，吹响农村经济的号角。
十六届（2003年）：力破加入WTO后面临的新挑战。
十七届（2008年）：议题重回农村改革，再续十五届三中全会的“前缘”。
十八届（2013年）：经济改革2.0，“市场化”是C位。
十九届（2018年）：不一样的改革味，机构改革承前启后，为高质量发展铺平道路。
风险提示：
政策定力超预期；国内经济形势变化超预期；出口超预期萎缩。
▍EV观察系列164：5月国内新能车市场保持稳定增长
5月国内新能车市场保持平稳运行。产销层面，5月新能源乘用车产销分别为94万辆和95.5万辆，同比分别增加31.9%和33.3%，环比分别增加8.1%和12.4% ，市场占有率达到39.5%。
5月动力电池装车量同比增长41.2%，环比增长12.6% 。产量层面，5月我国动力电池产量82.7GWh，环比增长5.7%，同比增长34.7%。装车量层面，5月动力电池装车量39.9GWh，同比增长41.2%，环比增长12.6%。
投资建议：
1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。
2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克和其他结构件标的；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、长远锂科、华友钴业、振华新材、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦和碳纳米管领域的相关标的。
3）看好2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。
4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池方面：传艺科技、维科技术、元力股份、丰山集团；b、复合集流体方面：宝明科技、东威科技、元琛科技。
风险提示：
1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。
▍传媒行业事件点评：OpenAI加大区域限制，关注国产大模型迁移方案
事件
6月25日，开发者收到OpenAI的推送邮件，信中称：“自7月9日起，我们将开始阻止来自非支持国家和地区的API（应用程序接口）服务。为了确保持续使用 OpenAl的各项服务，请在被支持的区域内登录访问。”截至6月26日，智谱AI、百度智能云、百川智能、天工AI、零一万物、通义千问、月之暗面和腾讯云8家中国大模型厂商各自推出迁移计划。
OpenAI加大区域限制，微软Azure提供OpenAI Service或成替代方案
由于国内存在部分基于OpenAI技术的套壳应用，并进行商业化运营，调用API间接为中国用户提供类ChatGPT服务的网站或APP可能将面临日活甚至订阅收入的影响。过去，国内使用OpenAI的技术主要有“OpenAI官方API”和“微软Azure提供的OpenAI服务”两种主流渠道。由于前者已经被禁止，微软Azure提供的OpenAI Service或成可替代的方案。微软Azure是中国大陆唯一合规渠道，允许国内企业注册申请（需企业资质）。微软作为OpenAI的最大投资方，旗下Azure 的价格与服务与 OpenAI 相差无几，国内开发者可通过Azure合规使用OpenAI 的 API进行开发。
国产大模型厂商陆续提供迁移方案，国产战略替代价值凸显
国内自研发模型厂商陆续提供迁移方案。截至6月26日，智谱AI、百度智能云、百川智能、天工AI、零一万物、通义千问、月之暗面和腾讯云8家中国大模型厂商各自推出迁移计划，OpenAI API用户可以无缝将业务迁移到各家国产大模型上。
国产大模型在模型能力和垂直领域持续追赶，国产战略替代价值凸显。
1）能力端来看，国产大模型长文本能力持续突破，如Kimi智能助手无损上下文长度提升到200万字，通义千问开放1000万字的长文档处理功能。国内头部大模型基本接近GPT-4水平。据SuperCLUE，Baichuan3、文心一言4.0、通义千问2.1、Kimi等大模型以超过70的分数位居国内第一梯队，基本接近GPT-4的水平。
2）价格端来看，算法进步推动成本降低，国产大模型价格竞争开启。如DeepSeek-V2采用创新架构，相比V1节省了42.5%的训练成本。通义千问Qwen-Long模型API输入价格从0.02元/千tokens降至0.0005元/千tokens；腾讯宣布混元-lite模型的价格从0.008元/千tokens调整为全面免费。
投资建议：
我们认为OpenAI加大API（应用程序接口）服务的限制，强化了国产大模型发展的战略价值，也将进一步推动国产大模型厂商加速技术更新和迭代，同时做更本地化的优势策略布局。我们建议：1）核心关注持续布局国产大模型的公司，包括腾讯控股、快手、昆仑万维等。同时关注已经具有AI产品发布或者研发储备的各垂直应用公司，如盛天网络、美图公司、汤姆猫、视觉中国、值得买、天下秀、蓝色光标、易点天下等。2）大模型的发展带动优质语料库逻辑持续演绎，重视IP与版权价值，建议关注中文在线、上海电影、华策影视、博纳影业、万达电影、掌阅科技、捷成股份、中广天择、奥飞娱乐、光线传媒、华数传媒、阅文集团、哔哩哔哩、中国儒意等。3）重视出版与AI教育的结合，建议关注皖新传媒、浙版传媒、南方传媒、山东出版、中原传媒、长江传媒、中文传媒、世纪天鸿、时代出版等。
风险提示：
AIGC进展不及预期的风险、AI应用落地不及预期、政策监管风险等。
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