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机械、国防、汽车领域10次新财富最佳分析师（2次第一名、4次前三名）。
新财富机械行业2次第一、5次前三，多次获水晶球、金牛奖前三名。
01
核心观点：拐点临近，景气上行
1、2024上半年复盘：订单推迟、产业链降价等多因素影响，行业短期承压。
1）板块业绩短期承压：受人事调整、订单推迟、产业链降价等多因素影响，军工板块135家公司2024年一季度实现营收1105亿元，同比增长9%；实现归母净利润66亿元，同比减少13%。剔除11只船舶类标的后（民船共享业绩多），军工板块2024年一季度实现营收794亿元，同比减少2%；实现归母净利润60亿元，同比减少19%。板块整体毛利率为23.9%，同比减少1.8pct；净利率为7.8%，同比减少1.6pct，板块盈利能力已回调接近2019年上一轮周期起点。一季度子领域中仅有船舶、航空装备营收、归母净利为正增长。
2）军工指数持续调整：2024年初至今申万国防军工指数下跌10%，在31个申万一级行业中排第14名（截至2024年6月20日）。
3）PE估值位于历史低位：申万国防军工指数PE-TTM为48倍，处于过去十年历史高点的3%分位（截至2024年6月20日）。
2、2024下半年展望：行业盈利有望筑底回升，进入新一轮上行周期。
“百年未有之大变局”下，“备战、2027百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向。国防军工行业具有典型的计划属性，当前板块指数已调整至十四五初期水平，随十四五中期调整逐步落地，部分扰动因素逐步消除，行业基本面有望改善。
02
投资建议
1、重点领域：看好船舶、低空经济、大飞机、卫星、远火。
1）船舶：景气向上，盈利改善；
2）低空经济：政策和技术双驱动，产业化推进；
3）大飞机：C919交付加速，迎快速发展；
4）卫星：天地一体万物互联，星链组网蓝海市场；
5）远火：陆军核心重器，内需外贸共促增长。
2、重点推荐：中国船舶、中船防务、中直股份、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中国动力、北方导航、中兵红箭、航发控制、威海广泰。
03
风险提示
订单节奏低于预期风险；重大事故导致的交付不及预期风险等。
04
报告详情
特别声明
法律声明及风险提示
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