IPO搞成ICU！募资30亿，利润10个亿，1400名员工未缴社保，因员工自动放弃...

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转自：金石杂谈

真的是，资本之大，无奇不有！有这样一家拟上市公司提交了上市申请，夫妻俩持股近90%，9个姐姐5个姐姐有股份；单一客户营收占比超50%，毛利率持续增长，但经营现金流要么告负，要么减少，应收账款持续增加，所以打算募资30亿。

当然最牛的一点是，这家拟上市新股2020年只有14%的人缴纳了社保，0人缴纳公积金，现在不同了，这家公司非常有为，社保缴纳人数占比高达65%，公积金缴纳人数占比高达75%，4159人的公司只有1400人没有缴纳社保了。为何还有35%不缴纳社保呢？公司说了：他们自愿放弃！

1）天有为是一家为现代汽车集团、长安汽车、比亚迪、一汽奔腾、吉利等车企提供汽车仪表盘的企业，公司业务高度依赖汽车领域。

公司前五大客户销售金额占营业收入比重分别为76.02%、72.87%和 84.42%，向现代汽车销售金额占营收的比例分别为10.31%、23.21%和 53.03%。

以下是新浪财经统计数据，说明天有为对大客户严重依赖，且不具有行业惯例，未来天有为业绩或波动较大，不利于二级市场估值稳定。

依赖单一客户后遗症已经浮现。金石杂谈查询发现，天有为应收账款额度和逾期比例不断攀升。其中应收账款余额从2021年的2.5亿陡增至22年的6.2亿和23年的9.62亿，而逾期额度也从4200万增至1.6亿，逾期比重一直在16%以上，逾期款项主要集中在现代、长安等大客户。

2）天有为2023年6月就已经提交了招股书，公司审计师是审计大厂立信，此前IPO一直处于八大审计第一位，不过昨日网友爆出正是这样的审计大厂，要么实习没工资，要么实习生垫款相关费用，各种骚操作不断。

公司保荐商又是中信建投，中信建投今年可谓波折不断，裁员降薪、投行业务利润大降、IPO业绩变脸，此前深陷紫晶存储造假被重罚10个亿，其影响一直持续到现在。

据金石杂谈统计，中信建投今年以来在沪深两市已经终止16家新股上市，大部分为主动撤回。而立信审计的新股有两家撤回申请。

3）2021年至2023年，天有为主营业务毛利率分别为17.73%、23.57%和 32.10%，同期，公司净利润也大幅增加208.11%、246.49%、127.85%；而公司毛利率显著高于同业水平的20%。

毛利率稳定增长、净利润爆发式增长的同时，公司经营现金流则显得有点异常：一是2020年经营现金流大幅流出1亿，二是2022年经营现金流下滑至1.01亿。在媒体相继指出公司指标背离后，该公司2023年经营现金流暴增4倍至5.45亿。

4）家族式持股，实控人通过股权激励套现6800万。公司实际控制人为王文博、吕冬芳夫妇，合集持股88.99%，而王文博有9个姐姐，其中56789姐有持股，而吕冬芳的哥哥和母亲有持股，从中可见这是一家家族企业，且实控人持股高度集中。不过，本次发行后，实控人家族持股75%，公众持股25%。

不过，就在2021年，天有为王文博夫妇进行了股权激励，将4.66%的股权以折价的方式转让出去，公允价格129.33元，转让价格92.38元。按129.33元计算，转让价值9786万，扣除2927的支付费用（折价），王文博夫妇实际到手6859万。

5）1000多名员工未缴社保，因员工自动放弃。天有为最为大家诟病的地方在于，公司利润两年增长，从1.14亿增至3.95亿再暴增至9亿元，而且公司打算募资30亿，但公司最后一轮投资市值只有21亿。

利润很多、募资很多，但却有1400多名员工没有缴纳社保，而公司回应问询函称，大部分都是自愿放弃缴纳，直接一个大无语，试想社保对员工来说相当于收入增加，谁会不想缴社保，不然还需要自己缴，比如2023年有20%的员工自行缴纳的医保。即便是村里的员工，公司交了社保退休金高，还要抢着交医保？

刚提交招股书时，2020年至2022年，公司社保缴纳比例（取五险中缴纳最低的比例）分别为13.93%、60.59%、53.40%，住房公积金缴纳比例为0、44.02%、52.17%，远低于同行业可比公司。

2020年社保有85%的员工没有缴纳，100%的员工没有缴纳公积金。为了上市2022年缴纳社保比例提升至约50%；在上市未果后，2023年未缴占比34.14%，缴纳比例进一步提升至66%（其中1420人未缴纳社保）。

甚至有业内人士，正是社保公积金盘活了天有为的利润表。若公司补缴社会保险费和住房公积金，2020年至2023年，补缴规模占当期利润总额的比例分别为59.20%、6.24%、3.87%及1.25%（金额1120万），大家看2020年补缴规模占到了公司利润的60%，真的是员工的社保美化了公司业绩报表。

最后，看看股民的心声：1）关键是违反社保法的企业，即违法的企业也能得到受理！还可能上市！这逆天了；2）收入翻倍，净利润增10倍，高中及以下学历员工占了75%以上，这是家有故事的企业呀；3）如果都是这样的公司上市只为捞钱的，股市永远都不会好。

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