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一、高频数据跟踪:
6月16日,根据CADAS数据:
1、民航国内7日平均旅客量174万,同比+3%,较19年+12%;平均客座率84%,同比+5pts,较19年基本持平,周环比+1pts。
2、民航国内7日市场平均全票价(含油)704元,同比下降11%,较19年下降2%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240618/666/w1048h418/20240618/c095-5576e7fcc3cb5019669a8c24c6941446.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240618/15/w847h768/20240618/b8de-e55b2a1bd2601947cd28a26aa7789bec.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240618/413/w849h364/20240618/21bb-e276ddeb404028da6ef4e180e23b0dc1.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240618/227/w1038h789/20240618/1eee-d2e87432706d3e38421f0e126f4a0bee.png)
二、航司5月数据:
1、整体来看:吉祥ASK超19年40.7%,春秋超19年23.2%。
5月:
ASK超19年:吉祥(40.7%)>春秋(23.2%)>东航(8.4%)>南航(4.9%)>国航(4.6%);
RPK超19年:吉祥(35.5%)>春秋(23.5%)>南航(7.0%)>东航(6.8%)>国航(1.6%);
1~5月累计:
ASK超19年:吉祥(37.4%)>春秋(30.2%)>东航(10.0%)>南航(5.5%)>国航(4.8%);
RPK超19年:吉祥(36.0%)>春秋(29.2%)>东航(7.5%)>南航(6.0%)>国航(1.8%)。
1)国内线:春秋ASK超19年51.5%,吉祥超19年32.3%。
5月:
ASK超19年:春秋(51.5%)>吉祥(32.3%)>国航(19.7%)>东航(16.7%)>南航(15.5%);
RPK超19年:春秋(49.8%)>吉祥(30.4%)>南航(18.7%)>国航(18.1%)>东航(16.4%);
1~5月累计:
ASK超19年:春秋(63.0%)>吉祥(33.0%)>国航(21.6%)>东航(20.9%)>南航(18.3%);
RPK超19年:春秋(61.3%)>吉祥(33.5%)>南航(19.8%)>东航(18.5%)>国航(18.2%)。
2)国际线:吉祥ASK超19年97.9%,东航恢复至93.8%。
5月:
ASK较19年恢复:吉祥(197.9%)>东航(93.8%)>南航(82.2%)>国航(80.9%)>春秋(73.1%);
RPK较19年恢复:吉祥(173.5%)>东航(89.9%)>南航(81.7%)>春秋(75.0%)>国航(74.9%);
1~5月累计:
ASK较19年恢复:吉祥(167.3%)>东航(90.3%)>南航(78.5%)>国航(76.9%)>春秋(70.8%);
RPK较19年恢复:吉祥(155.9%)>东航(87.4%)>南航(76.9%)>国航(74.1%)>春秋(70.0%)。
3)地区线:东航ASK恢复至95%,吉祥恢复至89%。
5月:
ASK较19年恢复:东航(94.7%)>吉祥(89.0%)>国航(83.7%)>南航(70.7%)>春秋(28.1%);
RPK较19年恢复:东航(85.8%)>吉祥(84.2%)>国航(73.7%)>南航(70.4%)>春秋(27.6%);
1~5月累计:
ASK较19年恢复:东航(98.5%)>吉祥(89.9%)>国航(83.6%)>南航(66.3%)>春秋(44.8%);
RPK较19年恢复:东航(89.6%)>吉祥(88.8%)>国航(74.4%)>南航(66.5%)>春秋(44.5%)。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240618/3/w853h750/20240618/139f-81d4f48f219346713a0ed57871ce43a6.png)
2、客座率:春秋90.9%,领跑行业。
5月:
春秋(90.9%,同比+3.1%,环比+0.2%,较19年+0.2%)>南航(83.1%,同比+7.8%,环比+0.0%,较19年+1.7%)>吉祥(82.4%,同比+2.6%,环比-0.9%,较19年-3.2%)>东航(80.8%,同比+10.8%,环比-0.2%,较19年-1.2%)>国航(78.3%,同比+10.2%,环比-0.5%,较19年-2.3%)。
1~5月:
春秋(91.0%,同比+3.6%,较19年-0.7%)>吉祥(84.4%,同比+4.4%,较19年-0.9%)>南航(83.0%,同比+8.1%,较19年+0.4%)>东航(80.8%,同比+10.0%,较19年-1.9%)>国航(79.2%,同比+8.9%,较19年-2.3%)。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240618/411/w817h394/20240618/e74c-177d28eeb42811c6d5ea04c0083e6279.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240618/201/w1018h783/20240618/2be7-b6e2496303849850b3017fcb6ef104eb.png)
3、机队数:
5月5家上市航司合计净增加飞机4架。截至5月底,5家航司机队数较23年底增加1.0%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240618/362/w861h301/20240618/b3d3-d933c56f34a8e23bf6101783dbd45eda.png)
三、投资建议:
1、我们认为中期看行业供给仍将处于低增速,构建中期逻辑基础,仅由于当前公商务需求相对疲弱导致淡旺季差异拉大。
2、我们重点推荐华夏航空,我们5月发布了公司跟踪报告,详细分析其一季度业绩超预期的背后因素,我们认为是可持续的经营拐点。公司两年累计跌幅较大,处于低位,具备困境反转-向上弹性逻辑。
我们重点看好客座率领先、成本优势显著的春秋航空。
持续建议关注吉祥航空与三大航的旺季弹性。
风险提示:经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。
附:重点公司2024年5月运营数据
1、南方航空:5月客座率83.1%,同比+7.8pts,较19年同比+1.7pts
5月:
ASK同比+11.6%,较19年同比+4.9%;其中国内同比-2.6%,国际同比+106.9%;
RPK同比+23.2%,较19年同比+7.0%;其中国内同比+9.0%,国际同比+116.8%;
客座率83.1%,同比+7.8个百分点,较19年同比+1.7个百分点,其中国内84.0%,同比+9.0个百分点,国际80.3%,同比+3.7个百分点。
1~5月:
ASK同比+23.7%,较19年同比+5.5%;其中国内同比+5.6%,国际同比+191.0%;
RPK同比+37.1%,较19年同比+6.0%;其中国内同比+17.6%,国际同比+217.3%;
客座率83.0%,同比+8.1个百分点,较19年同比+0.4个百分点,其中国内83.5%,同比+8.6个百分点,国际81.5%,同比+6.8个百分点。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240618/576/w1015h361/20240618/589b-0828136efa8705418891984f3ba0f7cb.png)
2、中国国航:5月客座率78.3%,同比+10.2pts,较19年同比-2.3pts
5月:
ASK同比+13.9%,较19年同比+4.6%;其中国内同比-4.8%,国际同比+120.0%;
RPK同比+30.9%,较19年同比+1.6%;其中国内同比+9.7%,国际同比+181.1%;
客座率78.3%,同比+10.2个百分点,较19年同比-2.3个百分点,其中国内81.0%,同比+10.7个百分点,国际72.5%,同比+15.8个百分点。
1~5月:
ASK同比+31.0%,较19年同比+4.8%;其中国内同比+6.2%,国际同比+263.5%;
RPK同比+47.6%,较19年同比+1.8%;其中国内同比+19.3%,国际同比+371.0%;
客座率79.2%,同比+8.9个百分点,较19年同比-2.3个百分点,其中国内80.5%,同比+8.8个百分点,国际76.3%,同比+17.4个百分点。
注:国航数据并表山航,还原19年口径测算。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240618/558/w1012h346/20240618/b14f-f9601956e913b1ac2cc0efbe401a3538.png)
3、中国东航:5月客座率80.8%,同比+10.8pts,较19年同比-1.2pts
5月:
ASK同比+16.2%,较19年同比+8.4%;其中国内同比-6.5%,国际同比+161.2%;
RPK同比+34.1%,较19年同比+6.8%;其中国内同比+8.4%,国际同比+226.3%;
客座率80.8%,同比+10.8个百分点,较19年同比-1.2个百分点,其中国内82.8%,同比+11.4个百分点,国际76.8%,同比+15.3个百分点。
1~5月:
ASK同比+36.7%,较19年同比+10.0%;其中国内同比+7.0%,国际同比+326.5%;
RPK同比+56.0%,较19年同比+7.5%;其中国内同比+22.2%,国际同比+440.6%;
客座率80.8%,同比+10.0个百分点,较19年同比-1.9个百分点,其中国内81.8%,同比+10.2个百分点,国际78.5%,同比+16.6个百分点。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240618/588/w1024h364/20240618/2fef-87faaffc96b1422f62a5b85faa8c9cde.png)
4、春秋航空:5月客座率90.9%,同比+3.1pts,较19年同比+0.2pts
5月:
ASK同比+13.5%,较19年同比+23.2%;其中国内同比+8.0%,国际同比+55.2%;
RPK同比+17.5%,较19年同比+23.5%;其中国内同比+10.0%,国际同比+81.0%;
客座率90.9%,同比+3.1个百分点,较19年同比+0.2个百分点,其中国内91.2%,同比+1.7个百分点,国际89.6%,同比+12.8个百分点。
1~5月:
ASK同比+23.7%,较19年同比+30.2%;其中国内同比+14.7%,国际同比+101.7%;
RPK同比+28.7%,较19年同比+29.2%;其中国内同比+18.5%,国际同比+126.7%;
客座率91.0%,同比+3.6个百分点,较19年同比-0.7个百分点,其中国内91.4%,同比+3.0个百分点,国际89.2%,同比+9.8个百分点。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240618/576/w1012h364/20240618/a929-f9210c6179c626b23123c0b009009ae4.png)
5、吉祥航空:5月客座率82.4%,同比+2.6pts,较19年同比-3.2pts
5月:
ASK同比+15.7%,较19年同比+40.7%;其中国内同比+3.0%,国际同比+128.4%;
RPK同比+19.6%,较19年同比+35.5%;其中国内同比+7.3%,国际同比+159.4%;
客座率82.4%,同比+2.6个百分点,较19年同比-3.2个百分点,其中国内85.0%,同比+3.4个百分点,国际72.2%,同比+8.6个百分点。
1~5月:
ASK同比+23.4%,较19年同比+37.4%;其中国内同比+10.2%,国际同比+156.2%;
RPK同比+30.1%,较19年同比+36.0%;其中国内同比+16.4%,国际同比+204.0%;
客座率84.4%,同比+4.4个百分点,较19年同比-0.9个百分点,其中国内86.2%,同比+4.6个百分点,国际76.9%,同比+12.1个百分点。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240618/582/w1024h358/20240618/192a-424fd354c642c9f00092a4a446724f15.png)
具体内容详见华创证券研究所2024年6月18日发布的报告《航空行业2024年5月数据点评:民航整体旅客周转量超19年,春秋客座率90.9%领跑,建议首选华夏、春秋》
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