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报告摘要
近期,我们对安井食品经营情况进行了跟踪,核心要点如下:
品类矩阵持续优化,串烤业务成长性强
Q2经营核心在于推新与渠道拓展,当前消费承压叠加冻品淡季,做好新品的引入有利于旺季时提升销量,安井各个细分子品类的表现如下:1)锁鲜装:5.0版本将推出新品鳕鱼肠,当前其成本为历史低位,有望进一步改善锁鲜装盈利水平;2)虾滑:因其健康属性而受到消费者欢迎,在商超流量下滑的大环境下仍然表现较优;3)冻品先生:仍然以火锅周边品类及预制菜通路化改造为核心,同时得益于渠道配适度高,牛羊肉有望持续放量(菜场渠道);4)烤肠:短期销售表现不错,烤肠终端加价率高,经销商推广积极性强,除了烤肠,公司亦提供如烤鱼蛋等烤机产品矩阵,公司串烤业务正逐步起量,有望成为新的增长驱动力。
行业价格竞争影响较小,看好中长期利润中枢提升
自去年下半年以来,行业价格竞争有所加剧,但价格竞争主要集中于米面品类,肉制品及鱼糜制品行业竞争相对温和,且安井在锁鲜装领域优势明显,锁鲜装的成功在于公司持续投入费用和政策支持,已具备一定品牌力,不太受价格竞争的影响。因此相较于其他冻品企业,我们预计安井食品盈利率会更为稳定,而通过锁鲜装占比提升与规模效应持续深化,长期看盈利中枢有望持续上行。
全国化产能布局,有望支撑公司属地化建设
随着公司全国化产能布局逐步完善,过往的销地产模式进一步升级为“产地研” +“产地销”新品开发和推广模式,以前安井产能富余较少,公司优先考虑大流通品,而随着全国化产能布局逐步完善,可以进一步将生产优化为定制化或属地化生产,在全国性流通大单品可选择较少的背景下,挖掘具有区域性机会的属地化大单品,补充增长动能,实现可持续的稳健增长。
风险提示:物流持续受限,渠道拓展受阻,原材料成本上行。
发布日期:2024-06-10
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