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空调外销延续高增,坚定产品结构升级
1)量的角度:国内外空调市占率均为国内第一,产业在线数据显示,美的家用空调1-4月内销出货量同比+8%(同期国内市占率28.5%,同比-2.2pct),外销出货量比+28%(同期国内市占率33.4%,同比+0.8pct);2)价的角度:坚定产品结构升级,近年均价延续增长。2021-2024年(截至4月)美的线下、线上均价同比增幅分别为8%/14%/7%/1%、20%/6%/8%/7%(奥维云网数据),行业需求高增下国内份额略有下滑,公司将通过旗下华菱、小天鹅品牌抢夺部分中低端份额。
外销全年确定性高,坚定OBM业务优先战略
1)外销订单:公司1-5月外销整体订单估计继续保持较快同比增长,考虑订单-生产-运输-付款全周期(确认收入预计滞后订单约3-6个月),外销全年维持优于大盘增长的确定性较高;2)OBM业务:2023年美的海外自有品牌(OBM)收入占海外智能家居业务收入40%以上,主要以东芝、美的、Comfee品牌为主,公司正加大海外各地区品牌综合竞争力(包括品牌收购、渠道整合、研发中心、生产及物流基地、企划/营销/售后体系搭建)。
多元B端齐头并进,保持战略耐心持续投入
2024Q1公司新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化事业群收入分别为77/82/67亿元,其中:1)智能建筑科技业务:中央空调国产替代空间大,2023国内中央空调市场规模为1429亿元,其中外资品牌占比约为43%;2)机器人与自动化业务:客户多元化开拓、轻载应用场景布局为发展方向,核心零部件自制、国内产能爬坡持续加强综合优势;3)新能源及工业技术业务:家用零部件业务稳健增长,持续发力汽车零部件及储能业务。
经营质量优异,彰显经营韧性
现金流量表方面,24Q1公司经营性现金流净额139亿元(同比+50%)。资产负债方面,24Q1末公司其他流动负债784亿元(环比提升+10%,历史最高)、合同负债376亿元(同比+32%,环比-10%,历史上仅次于23Q4,为历年Q1最高)。
风险提示:原材料价格上涨,国内房地产长期低迷,海外耐用品需求退坡。
发布日期:2024-06-11
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