【朝闻国盛0524】海缆：高压+柔直升级，国内+海外双击|海缆_新浪财经

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江莹分析师 S0680524040005 jiangying1@gszq.com

投资建议：随着“以旧换新”政策落地，消费者观望情绪改善，5月起终端销售预计向好。头部零部件企业，对内受益特斯拉销售改善，问界、理想等销售强势，对外，海外产能布局逐渐进入收获期，提供增长动能。建议关注：1）核心车企供应链：拓普集团、新泉股份、爱柯迪、恒帅股份、银轮股份、博俊科技、沪光股份、继峰股份、星宇股份等；2）机器人，量产阶段临近：拓普集团、三花智控、双环传动、北特科技（维权）、斯菱股份、夏厦精密；3）自动驾驶：德赛西威、经纬恒润、科博达、华阳集团、保隆科技、中鼎股份、伯特利、均胜电子等。

风险提示：行业需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。

※【风电设备】海缆：高压+柔直升级，国内+海外双击-20240523

杨润思分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com

海缆是海上输电的“血管”，朝着高电压、柔直发展。技术、资质、码头构筑海缆高壁垒。国内市场，2024年海风开始加速建设。欧洲海风建设起量准备，海缆需求有望外溢。海风高景气发展，海缆环节抵御通缩属性最强。投资建议：重点关注具备海外海缆中标经验的国内龙头东方电缆、中天科技（维权）、亨通光电；其次国内海风起量海缆需求高涨，起帆电缆、太阳电缆、宝胜股份（维权）、汉缆股份等国内企业，后续有望迎来业绩高增。

风险提示：风电行业发展不及预期、海上风电项目开工不及预期、行业竞争进一步加剧的风险、原材料价格变动风险、统计和测算误差风险。

研究视点

※【通信】通义千问主力模型降价，助力AI应用快速推开-20240523

宋嘉吉（金麒麟分析师）分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com

孙爽（金麒麟分析师）分析师 S0680521050001 sunshuang@gszq.com

事件：5月21日，阿里云宣布下调通义千问商业化模型和开源模型面向开发者的API调用价格，其中，通义千问GPT-4级主力模型Qwen-Long输入价格从0.02元/千tokens降至0.5元/百万tokens，直降97%。

此前，5月9日，阿里通义发布1100亿参数开源模型Qwen1.5-110B，根据阿里云，该模型在MMLU、TheoremQA、GPQA等基准测评中超越了Meta的Llama-3-70B模型；在HuggingFace推出的开源大模型排行榜Open LLM Leaderboard上，Qwen1.5-110B冲上榜首。

“降价+开源”，通义千问组合拳“拳拳到肉”。“降价+开源”已经逐渐成为全球大模型厂商的共识，这有助于解决AI应用开发者“大模型API价格太贵，开源模型质量不够高”两大痛点，驱动AI应用全面开花。

建议关注：算力板块：1）光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技；2）算力调优/调度/租赁：恒为科技、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信；3）算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪；4）液冷：英维克；5）边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。

数据要素：1）运营商：中国电信、中国移动、中国联通；2）数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

风险提示：大模型商业化进度不及预期，大模型技术发展不及预期。

※【纺织服饰】滔搏（06110.HK）-终端零售逐步改善，FY2024收入稳健增长-20240523

杨莹（金麒麟分析师）分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com

侯子夜（金麒麟分析师）分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com

王佳伟研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com

公司FY2024营收同比增长7%，业绩增长20.5%。公司FY2024（2023年3月~2024年2月）营收同比增长6.9%至289.33亿元，毛利率同比略有提升0.1pcts至41.8%，期内品牌客户给予公司的特殊支持同比减少，但受益于零售折扣改善以及零售收入占比提升，公司毛利率同比仍有小幅上升，销售费用率同比下降0.9pcts至28.9%，管理费用率同比下降0.2pcts至3.9%，归母净利率同比提升0.9pcts至7.6%，归母净利润同比增长20.5%至22亿元，盈利能力改善明显。

盈利预测与投资建议：我们预计公司FY2025-FY2027归母净利润分别为24.06/26.79/29.29亿元，现价对应FY2025PE为13倍，维持“买入”评级。

风险提示：终端销售放缓；品牌方合作变化带来经营风险。