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徐柏乔
海通电力设备及新能源行业联席首席
S0850513090008
本周周观点：美国商务部宣布对东南亚四国发起双反调查，我们认为光伏双边贸易再起波澜，是上周板块调整的主要原因，首先需要关注初裁结果，而一旦落地，可能在一定程度上影响中国企业在东南亚产能布局；我们认为中国光伏产品在全球拥有绝对成本优势，短期美国市场难以找到替代产品，中国企业在东南亚产能有可能会涨价应对，但会影响东南亚产能成本优势，中长期中国企业或将加大在美产能布局；4月以来光伏产品价格持续下降，根据硅业分会目前硅料价格已经突破绝大多数企业现金成本，硅片头部企业已经大幅降低开工率，我们认为产业链价格见底或不远。
本周建议关注：海外增长趋势明确、且受益于后续可能出现的欧洲降息周期，行业格局稳定的辅材龙头；0BB电池技术推广受益的设备材料商。
美国对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南晶体硅光伏电池发起双反调查。据财联社，5月16日应美国太阳能制造贸易委员会于4月24日提交的申请，美国商务部宣布对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池（无论是否组装成模块）发起反倾销和反补贴调查。美国国际贸易委员会（ITC）预计将最晚于2024年6月10日对此案作出产业损害初裁。据美方统计，2023年美国自各涉案国家进口被调查产品的金额分别约为：柬埔寨23亿美元、马来西亚19亿美元、泰国37亿美元、越南40亿美元。
硅片价格突破现金成本，减产计划落地，供需转变进入关键节点。根据中国有色金属工业协会硅业分会微信公众号，本周（2024年5月16日）本周两家一线企业开工率分别降至60%和80%。一体化企业开工率分别降至60%-80%之间，其余企业开工率分别降至50%-70%之间。
产业链价格续跌。根据Infolink Consulting公众号 5月16日最新报价，致密料均价为42元/kg，环比下降4.5%；硅片端， P型182/210硅片均价分别为1.40、1.90元/片，环比分别下降9.7%和5.0%；N型182/210硅片均价分别为1.25、2.00元/片，环比分别下降10.7%和9.1%；电池端， PERC电池182/210均价分别为0.32、0.34元/W，环比分别下降3.0%和2.9%；TOPCON电池均价0.34元/W，环比下降0.04元/W；组件端，双玻182/210组件均价分别为0.85、0.87元/W，环比分别下降1.2%和1.1%；中国集中式、分布式均价分别为0.88、0.90元/W，环比分别持平和下降2.2%；印度本土、美国、欧洲组件分别为0.22、0.30、0.12美元/W，环比均持平；TOPCON组件均价0.90元/W，HJT组件均价1.10元/W，环比分别和下降2.2%和持平；辅材端，3.2mm/2.0mm镀膜光伏玻璃均价分别为26.5、18.5元/平方米。
最新一周涨跌幅排名靠后，光伏板块估值偏低。据Wind数据，光伏板块最近一周涨跌幅-2.52%，跑输沪深300指数2.81个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名靠后；光伏板块2024年5月17日TTM-整体法PE估值为18.33倍，与SW行业分类各板块相比，估值相对偏低；光伏板块TTM整体法PE估值自21年底以来持续下降，目前已经接近甚至低于18年底板块估值水平，光伏板块相对沪深300的PE估值溢价1.55倍，也处于历史偏低水平。
风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。
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