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北京时间今天早上,MSCI公布了其所有指数的
2024年5月半年度指数审议结果
,其中也包括MSCI中国指数。由于此次调整为半年度的大调整,因此涉及到的指数增减和其它调整范围较广,影响也可能较多。我们结合调整结果点评分析如下,供投资者参考。
MSCI中国季度调整:新增10只、剔除56只
纳入10只成分股。其中,港股纳入2只,为海信家电H和五矿资源。A股新纳入8只,分别为中信特钢、海信家电A、万丰奥威(维权)、金诚信、平煤股份、南钢股份、天地科技和海油发展。
图表:此次成分股的调整:纳入10只
![注:数据截至2024年5月14日 资料来源:Bloomberg,中金公司研究部](http://n.sinaimg.cn/spider20240515/231/w812h219/20240515/e850-73bf1db09fe88f5089559fcce74de778.png)
注:数据截至2024年5月14日
资料来源:Bloomberg,中金公司研究部
剔除56只成分股。其中,剔除15只港股,分别为再鼎医药、建滔集团、碧桂园服务、众安在线、康哲药业、越秀地产、东方甄选、中国信达、三一国际、中国国航、中海物业、东风集团股份、复星医药、中远海运港口和碧桂园。另有41只A股被剔除,分别为明阳智能、滨江集团、新城控股、捷佳伟创、君实生物-U、永辉超市、健友股份、华侨城A、百润股份、绿地控股、奕瑞科技、禾迈股份、太极集团、巨人网络、通策医疗(维权)、深科技、方大炭素、太阳能、圣农发展、扬杰科技、奇安信-U、大北农、三棵树、科达制造、深天马A、同方股份、完美世界、固德威、深桑达A、亚钾国际、七一二、美年健康、天华新能、酒鬼酒、江特电机(维权)、长川科技、盛新锂能、翱捷科技-U、中公教育(维权)、东方日升和芯原股份。
图表:此次成分股的调整:剔除56只
![注:数据截至2024年5月14日 资料来源:Bloomberg,中金公司研究部](http://n.sinaimg.cn/spider20240515/53/w812h841/20240515/d304-53c4d5055209b52b69f471bbaa7c96f6.png)
注:数据截至2024年5月14日
资料来源:Bloomberg,中金公司研究部
因此,调整后的成份股数量从703只减少至657只(A股486只,权重15.4%;港股154只,权重75.8%;中概股14只,权重8.5%;B股3只,权重0.2%)。
除成分股调整外,MSCI还调整了27家公司的自由流通因子(FIF,Foreign Inclusion Factor)、以及139家公司的纳入股本数,也将因此会对成分股在指数内权重产生变化。
潜在影响:关注对海信家电H、五矿资源、古井贡B以及华润医药等的正面影响;对中远海运港口、建滔集团、再鼎医药以及众安在线等的负面影响
从绝对权重变化幅度来看,我们测算,受此次调整影响,腾讯控股、海信家电H、五矿资源以及理想汽车-W等的权重增加排名靠前,从0.15%到0.07%不等。相反,阿里巴巴-SW、再鼎医药、建滔集团、碧桂园服务、众安在线以及康哲医药等因摊薄或剔除影响,在指数中权重的下降最大,从0.27%到0.06%不等。
图表:预计权重增加较大的个股
![注:数据截至2024年5月14日 资料来源:Bloomberg,中金公司研究部](http://n.sinaimg.cn/spider20240515/530/w812h518/20240515/5ff0-3bc1b2c332aae5bd93190538c35ccf02.png)
注:数据截至2024年5月14日
资料来源:Bloomberg,中金公司研究部
图表:预计权重减少较大的个股
![注:数据截至2024年5月14日 资料来源:Bloomberg,中金公司研究部](http://n.sinaimg.cn/spider20240515/421/w812h409/20240515/3e10-bb47370e478913353ff605863ce511b4.png)
注:数据截至2024年5月14日
资料来源:Bloomberg,中金公司研究部
从交易和调仓角度,还需要结合个股的日均成交情况来判断其具体影响。基于当前1037亿美元规模(假设相当于当前MSCI中国指数整体2.07万亿美元市值的5%左右)的被动型基金追踪MSCI中国指数的假设,并结合个股各自过去20天的日均成交金额,我们测算,1)海信家电、五矿资源、古井贡B、华润医药、康方生物、中国建材与藏格矿业所需交易时间都达到1天以上,其中海信家电需要7天左右。2)中远海运港口、建滔集团、再鼎医药、众安在线、复星医药、中国信达以及康哲药业等所需交易被动资金流出的时间都在7天以上。
图表:预计交易被动资金流入所需要的时间最长的个股
![注:数据截至2024年5月14日 资料来源:Bloomberg,中金公司研究部](http://n.sinaimg.cn/spider20240515/461/w812h449/20240515/b2e7-bad2f0981b0a976cdb0471141e34f822.png)
注:数据截至2024年5月14日
资料来源:Bloomberg,中金公司研究部
图表:恒生综合指数成分股调整规则
![注:数据截至2024年5月14日 资料来源:Bloomberg,中金公司研究部](http://n.sinaimg.cn/spider20240515/444/w812h432/20240515/c718-167d8477c1868069ae57917be885a87f.png)
注:数据截至2024年5月14日
资料来源:Bloomberg,中金公司研究部
接下来发生什么:5月31日收盘后调整、6月1日生效
从时间安排上,上述所有调整将于5月31日收盘后实施,6月1日正式生效。
资金流向上,根据指数调整的历史经验来看,被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差,通常会选在最后一天也就是5月31日调仓,因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大,特别是在尾盘。相比之下,主动型资金则并不存在这一约束,可以择机选择配置时点。特别的,我们建议关注部分流动性较差的个股潜在影响。
股价影响上,待结果宣布后但在正式实施日之前,也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股,特别是那些此前市场未完全预测的意外结果。不过需要注意的是,虽然被动资金在调整正式实施日“必须”按照权重变化进行调仓,但这一期间的股价实际变动却未必与权重调整方向一致,反而会更多受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响,此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形。
Source
![](http://n.sinaimg.cn/finance/0/w400h400/20231127/9ece-7520e4e0c86423a0c596834c30eb42ea.png)
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