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转自：EarlETF
成长风格回归？最近的行情走势，让许多成长风格的投资人看到了一丝希望。
虽然从轮动三棱镜来看，我觉得风格切换或许还是一个需要半年甚至一年的漫长过程，但的确需要未雨绸缪。
有没有那些在 2019 年和 2020 年这样大盘成长的好光景能跑赢偏股基金指数(930950)，然后 2021 年新能源及中小盘股崛起，以及 2022 年价值流崛起，再加上 2023 年科技和红利领涨的年份，都能跑赢偏股基金指数的？
用 Wind 做了筛选，结果真是应了一句老话：蓦然回首，那人却在灯火阑珊处。
连续五年跑赢偏股基金指数有多难
每年都跑赢偏股基金指数，这是我们在许多讨论基金表现时，经常会用的一个情景假设。
但当我真正打开Wind 基金筛选模块来来筛选时才发现，这是一个多么高难度的任务：
在 2019 年至 2023 年这五年里，每年都跑赢中证偏股基金指数的，只有区区四只基金——如果说基金经理，那只有一人。
是的，只有银华王海峰一人。万家的莫海波因为基金成立于 2019 年 3 月，所以严格来说差了几个月。至于另两位不过是新近接任，并无观察意义。
从下表可以看到，王海峰管理的银华鑫盛，在 2019 年至 2023 年这横跨牛熊的五年里面，每年都是跑赢偏股基金指数，而且有三年都是两位数超额。
这种超额，累计来看，就是巨大的威力了。
2024年迄今，银华鑫盛暂时跑输偏股基金指数。不过 2024 年才刚刚过了四个月，未来八个月王海峰能否再创辉煌，延续纪录呢，值得期待。
王海峰的均衡轮动
EarlETF 的老读者，对于王海峰应该不陌生。
第一次提及他，应该是 2022 年初的那篇《行业均衡下的个股轮动派受宠，浅谈中欧投顾新建仓的四只基金 | 投顾 FOF 买什么②》。是的，FOF 和投顾在发掘基金经理上其实还是有信息优势，我经常结合自己的偏好抄作业，王海峰就是如此发现的。
后来也在 2022 年末将其加入了 EarlONE2023 版。
对于基金，我一向偏爱行业分布均衡的风格。
而王海峰又属于这类里面极为少见的均衡轮动流。
下图是银华鑫盛过去 4 个半年的十大持仓行业，可以看到他有着颇为频繁的调整。或许就是这种风格，所以可以让其每年跑赢偏股基金指数，而且超额不少。
隐形价值流
正因为王海峰这种均衡轮动流的风格太罕见，所以他在我心中始终有不可替代的地位。
或许也正因此，其实我并没太从市值和风格角度，去探究过王海峰的投资风格。
不过在 2024 年大小盘分化，价值成长风格轮动必须“提防”的前提下，所以顺便看了下王海峰的风格。
以过去 5 年的表现来看，相对偏股基金指数，王海峰的银华鑫盛在规模、动量上并没有显著的因子暴露，但呈现了一定的价值风格暴露，不过将中泰星元作为参照物，可以看得出王海峰的价值，没有姜诚那么深度。
正是因为这种没那么深度价值的风格，所以逐年和姜诚的中泰星元对比，在 2022 年和今年迄今这种价值主导的时段，王海峰显著跑输姜诚。但是，在 2019 年和 2020 年，则是有相当显著的优势了。
我又算了一下银华鑫盛截至 2023 年末持仓的指数成分股分布，总体来看是沪深300、中证500 和中证1000 三分天下的格局。从持仓也可以看到，300 价值和中证红利成分股的比重很高，300 成长的比较低，的确是呈现了一定的价值流风格。
作为罕见的均衡轮动流基金经理，王海峰曾经很受追捧。
尤其是 2022 年初，管理规模达到 140 亿元，不过之后伴随净值回撤、卸任 1 只基金等因素，目前的规模下降到83.62 亿元。这个规模相比高峰时自然下降不错，但相比创造强大超额的 2019 年和 2020 年不足 10 亿元的规模，对轮动流的基金经理依然是一个不小的挑战。
如果有显著的上升行情，王海峰能不能在如今近百亿的规模下，继续创造可观超额和正收益？我期待王海峰去证明这一点。
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