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长江宏观 | 易“提”难“振”：设备更新和消费品补贴复盘与展望 | |
长江交运 | 透过“五一”看出行：淡旺分明，波动加剧 | |
长江地产 | 估值修复反映什么预期？——房地产行业周度观点更新 | |
长江汽车 | 以旧换新补贴力度强劲，车企与金融支持配合有望释放换车需求 |
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2024.04.29
宏观 | 于博（金麒麟分析师）
易“提”难“振”：设备更新和消费品补贴复盘与展望
参照中央经济工作会议和政府工作报告的年度重点工作安排，设备更新和消费品以旧换新或将是今年提振内需的主要抓手。那么，本轮政策效果将如何？回顾历史，有三轮与设备更新相关的政策密集期：亚洲金融危机时期的国债技改、全球金融危机时期的产业振兴规划、供给侧结构性改革时期的《中国制造2025》及相关政策。与第三次政策相似，本轮政策的主基调仍是“调结构”而不是“强刺激”。因此，设备更新政策之于整体投资或仍是“托而不举”。 产能扩张缺乏支撑基础下，设备更新周期回升力度或同样偏弱。消费品补贴政策方面，全球金融危机时期，强力的补贴政策叠加普及率较低，汽车、家电迎来“黄金时代”，销量快速上升。但在当前普及率较高背景下，本轮消费品以旧换新政策对消费的拉动效果或偏弱。
风险提示：外需存在不确定性，或影响政策发力强度。
摘自：《易“提”难“振”：设备更新和消费品补贴复盘与展望》
对外发布时间：2024/04/28
本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001
交运 | 韩轶超（金麒麟分析师）
透过“五一”看出行：淡旺分明，波动加剧
复盘2023年“五一”，民航市场迎来“畸形”强景气：2023年“五一”假期，民航市场迎来20年以来第一个旺季出行窗口，但受到国内航班管制未全面放松，以及国际航线缓慢恢复的影响，整体呈现“价强量弱”的“畸形”特征。展望2024年“五一”假期，我们对于2024年“五一”假期仍抱有乐观预期，随着出行市场回归稳态，国内外市场的盈利模型也将回归常态化，预计随着国内运量的全面释放、国际供给的大幅改善，价格预计同比23年有所回落，但仍相较19年实现高增，预计行业量价回归常态，再迎强景气，航司盈利有望显著改善。
风险提示：1. 宏观经济波动；2. 油价大幅上涨，人民币汇率波动；3. 资本开支风险。
摘自：《透过“五一”看出行：淡旺分明，波动加剧》
对外发布时间：2024/04/27
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001
地产 | 刘义
估值修复反映什么预期？——房地产行业周度观点更新
交易周期反转可能为时尚早，今年总交易量谈不上明显超跌，只是后续降幅将逐步收敛；全局和核心城市过往累积的房价和房租涨幅剪刀差仍需消化，即租售比仍系统性偏低，按照近期的收敛速度，乐观看可能还需要2年左右的时间。交易政策放松可能仍是估值修复级别，当前政策力度仍只是托底。龙头房企终局价值大概率还是可预期的，港股弹性可能大于A股，在悲观预期边际缓和以及政策放松落地窗口，估值修复可以期待。
风险提示：1. 需求端量价持续低于预期；2. 政策进度和效果低于预期。
对外发布时间：2024/04/28
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：刘义 SAC编号：S0490520040001
汽车 | 高伊楠（金麒麟分析师）
以旧换新补贴力度强劲，车企与金融支持配合有望释放换车需求
2024年4月26日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，报废更新补贴力度最高达万元，车型覆盖范围近1500万辆。当前新车市场车型竞争力强，金融支持进一步降低购车门槛，车企补贴有望同步配合释放换车需求，积极看多汽车板块。
风险提示：1. 经济复苏弱于预期；2. 行业竞争加剧削弱企业盈利。
对外发布时间：2024/04/28
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：高伊楠 SAC编号：S0490517060001
电话会议
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