飙升的美国国债收益率挑战了股市的涨幅

　　本月，长期利率的上升加剧了投资者对股市未来走势的焦虑。

　　过去一周，在新数据显示通胀挥之不去后，美国国债收益率触及2024年新高。今年伊始，华尔街交易员曾预计美联储（Federal Reserve）将降息六次。现在，他们甚至估计只下调一次。基准10年期国债收益率已较2月份低点攀升近一个百分点，上周五收于4.668%。

　　许多人担心收益率反弹将阻碍股市价格进一步上涨，特别是在股票相对于企业盈利相对昂贵的情况下。收益率上升在2022年曾引发了股市的大幅下跌，削减了投资者持有股票而非债券的额外风险所带来的额外回报，同时侵蚀了华尔街对公司未来利润的现值。

　　周四，在美国经济增长数据逊于预期且通胀预期高于预期的情况下，股市下跌，收益率飙升，这些都凸显了当前的紧张局势。但在谷歌母公司Alphabet等公司的强劲盈利以及美联储首选通胀指标的预期数据的推动下，股价周五反弹。

　　资产管理公司贝莱德（BlackRock）全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder表示：“市场对美联储3月份降息以及今年六次降息的反应过于狂热。现在，这种思维过程已经完全重新设计，当你经历这一过程时，你会看到市场非常紧张地在寻找任何可能的信息。”

　　在美联储周三的会议结束时，交易员将从美联储主席杰尔姆鲍威尔那里重新审视利率前景。然后，注意力将转向周五的就业报告，以寻找有关经济健康状况的线索。美国财政部本周还将公布最新的季度借款计划，向投资者提供政府将如何借款以填补预算赤字的明细。

　　Interactive Brokers首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示，由于强劲的经济提振了企业的利润，许多人今年基本上没有理会收益率的上升。这也是标普500指数上周五收盘较3月28日创下的纪录高点低2.9%的原因之一。今年仍上涨6.9%。

　　但这一攀升拉高了估值。上周五，标普500指数成份股公司按过去12个月利润计算的市盈率约为24倍，远高于约20倍的10年平均水平。周四报告中的增长放缓和高于预期的通胀表明，前景可能比许多人预期的要黯淡。

　　Sosnick说：”股票能够承受更强的收益率，因为这是基于更强劲的经济。这看起来更令人担忧。如果通胀进一步惊吓债券市场，那将是一个问题。”

　　债券还面临其他挑战。美国政府正以创纪录的速度发售新债，这令人担心市场将难以消化即将到来的新债热潮。消费者价格指数（CPI）数据火爆引发的抛售在本月加剧，此前美国出售390亿美元10年期国债的需求低迷。短期债券收益率的上升也降低了长期债券的吸引力，使其波动更大。

　　摩根资产管理公司（J.P． Morgan Asset Management）首席全球策略师凯利（David Kelly）说，这些因素综合在一起，使得前景不如年初看涨的投资者所希望的那么乐观，但仍远未成为一场灾难。

　　凯利说：”我仍然认为经济正在逐步放缓，通胀压力正在逐步放缓。市场仍处于繁荣，在这种程度上，出现一些“蒸汽”也没有什么错。”

　　上周五，热情的投资者再次涌入大型科技股，这是近期市场上涨的基石。标普500指数的通信服务类股飙升4.7%，Alphabet和微软在公布利润增长后大幅上涨。

　　如果利率仍然保持高位，那么市场上投机性更强的部分和一些估值非常高的科技公司的股票会让凯利犹豫不决。

　　他说：”随着时间的推移，高利率将破坏金融市场上一些最虚假的押注。加密货币、黄金或一些长期从低利率中受益的成长型股票，我认为他们都很脆弱。”

　　华尔街的许多人仍然预计，随着通胀再次放缓，收益率将在12月前回落。高盛（Goldman Sachs）经济学家推迟了降息预期，但仍预计今年将有两次降息。

　　贝莱德的Rieder认为，收益率可能会在年底前下降，要么是美联储已经下调了基准利率，要么是美联储发出了降息的信号。但在短期内，他预计收益率将持续波动和潜在飙升。

　　”我的感觉是，到今年年底，这些利率将下降，但在短期内，人们是谨慎的。存在巨大的不确定性，”Rieder说。

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责任编辑：杨淳端