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梁中华
海通宏观首席分析师
S0850520120001
经济增长仍不算弱。美国2024年1季度GDP环比折年率为1.6%，虽环比增速不及市场预期，但剔除基数效应后同比增速仍有所回升。并且从结构来看，GDP增速主要受净出口拖累，而消费仍稳，投资也有所改善。整体来看，美国经济短期仍偏强。
具体来看，消费方面，商品消费回落，而服务消费仍强。私人投资的回升主要依靠住宅投资拉动，或与美国房地产新房销售持续修复有关。设备投资也有所回升，或反映出企业投资信心或有所增强。进口表现强劲带动净出口走弱，其中商品进口的增长更加明显。
通胀超预期反弹。1季度美国PCE与核心PCE价格指数环比折年率均有所回升，去通胀的“最后一公里”仍具有一定不确定性。当前市场预期美联储首次降息时点为9月，预期年内降息1次，全年降息幅度25BP。
降息仍需等待。在家庭财富效应支撑、劳动力市场仍稳以及居民负债端利息成本仍低的情况下，消费短期内或仍能维持一定韧性。我们认为，在美国经济下行较慢的影响下，美国核心通胀的回落或难以一帆风顺，美联储降息仍需等待。
风险提示：海外货币政策超预期调整。
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