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摘要：
一、华创交运|低空60指数发布。
华创交运团队联合华创金工团队编制开发华创交运|低空60指数，标的选择基于华创交运|低空经济产业链全景图谱。
1、指数表现：
4月26日，华创交运|低空60指数为114.45点，周上涨3.2%，
其中制造环节指数115.33点，周上涨4.3%，运营及保障环节指数113.51点，周上涨2%。
2、个股表现：
本周涨幅前五分别为：应流股份（26%）、宗申动力（22%）、四创电子（20%）、蓝海华腾（19%）、新晨科技（18%）。
本周跌幅前五分别为：谱尼测试（-17%）、光威复材（-10%）、深城交（-10%）、苏交科（-8%）、双一科技（-8%）。
二、政策驱动：重庆推出低空飞行消费周（4月30日至5月5日）。
1、我们认为活动的亮点包括：
1）将推出重庆低空飞行消费地图，发放低空飞行消费券（有效期1年，总金额1000万元）；
2）开通首条城市空中交通航线。由重庆国际生物城飞行往返重庆龙兴通用机场，航线开通后两地通勤由1个小时压缩至10分钟。
2、我们认为：省级层面第一次以低空飞行为主题的消费周，意味着地方政府对低空经济的推动，正在从制造端、运营端、保障端，朝着消费端全方位推进。从消费习惯开始培育，通过推动低空飞行项目从“小众体验”转变为“大众消费”，从而有助于推进场景有效扩张。
三、公司跟踪：多公司披露年报/一季报。
1、中信海直：24Q1归母净利0.84亿元，历史Q1最高利润表现。
2、莱斯信息：23年民航空管毛利占比47%，24Q1同比减亏，公司年报披露发力低空领域产品。
3、新晨科技：23年实现归母净利0.36亿，同比下降30%，公司披露低空空管领域拓展计划。
4、海特高新：24Q1利润翻倍，公司已交付首台eVTOL模拟机。
四、投资建议：
1、我们持续看好低空经济重大产业趋势及主线投资机会。
我们认为运营层应用场景的繁荣是全链条繁荣的关键；研发、制造的产业变革或快于市场预期；而基础设施与配套保障的完善是制造、运营的保障，在产业发展早期或率先进入订单周期，尤其打造领先的低空管理和安全体系是重中之重。
2、深度推荐标的：
1）中信海直：持续看好通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。
a）开拓C端消费市场，包括低空游览、短途运输等。
b）大国央企*战略新兴：产业链延伸机遇；
c）作为运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中。
2）观典防务：低空经济+数据要素，特色无人机运营服务或迎应用扩张机遇。
3、建议重点关注方向：基础设施与配套保障。
我们建议重点关注基础设施与配套保障领域的相关企业（包括信息基础设施、低空规划、飞行培训、检测检验、地面保障等环节），尤其低空空管/监视与信息技术安全领域。
空管领域龙头公司：莱斯信息，在民航空管系统领域市占率最高，已经斩获低空飞行服务平台相关订单。
我们建议关注新晨科技：公司年报披露2023年底，公司成功中标低空综合监视系统相关建设项目，并明确了在低空空管领域的拓展计划。
我们建议关注海特高新：公司已完成国内首个eVTOL模拟机的研发和交付，我们认为参考民航市场，模拟机及模拟仿真方案在型号研发、测试的前端环节，以及应用端的飞行培训环节均有较大的市场空间。
其他相关标的还包括：
北斗/导航：中科星图等；雷达：纳睿雷达、四创电子、国睿科技等；低空规划：深城交、苏交科等；检测检验：广电计量等；地面保障：威海广泰等。
风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。
正文：
一、华创交运|低空60指数发布
（一）华创交运|低空60指数说明
华创交运团队联合华创金工团队编制开发华创交运|低空60指数。
1、华创交运|低空60 标的选择说明
我们此前报告发布华创交运|低空经济产业链全景图谱
1）基于产业链分布，划分为飞行器制造、运营服务、基础设施与配套保障三大方向；
2）围绕三大方向，细分到具体环节：如飞行器制造包括整机、飞控系统、动力系统、机载系统、材料、元器件、模具及零部件等；
3）围绕具体环节，进一步细分到产品：如飞行器制造-整机包括eVTOL、无人机、直升机等；
4）梳理具体公司：我们从各公司定期报告、投资者关系活动记录表、官方网站等公开渠道梳理业务相关或有潜力切入低空经济的公司，合计60家。
2、华创交运|低空60指数编制说明
1）指数起点：2023年12月12日，中央经济工作会议将低空经济提级为战略性新兴产业，我们以此作为低空60指数的编制起点。
2）指数调整：我们定期调整，更新成分股，保持指数活力与代表性。
（二）华创交运|低空60指数本周上涨3.2%
1、指数表现：周上涨3.2%
4月26日，华创交运|低空60指数为114.45点，周上涨3.2%，其中制造环节指数115.33点，周上涨4.3%，运营及保障环节指数113.51点，周上涨2%。
作为比较，沪深300指数周上涨1.2%，Wind全A指数上涨2%，创业板指上涨3.9%。
2、个股表现
本周涨幅前五分别为：应流股份（26%）、宗申动力（22%）、四创电子（20%）、蓝海华腾（19%）、新晨科技（18%）。
本周跌幅前五分别为：谱尼测试（-17%）、光威复材（-10%）、深城交（-10%）、苏交科（-8%）、双一科技（-8%）。
本周制造环节相关标的涨幅领先，上周涨幅较大的运营及保障环节标的呈现了回调。
二、政策驱动：重庆推出低空飞行消费周，有助于推动场景扩张
4月25日，2024首届重庆低空飞行消费周新闻发布会举行。根据介绍，此次消费周活动以“御风山城，‘渝’你起航”为主题，于4月30日至5月5日在全市范围内举行。
其中，我们认为有几项需要特别关注的亮点：
1）将推出重庆低空飞行消费地图，发放低空飞行消费券。
根据介绍：
这是重庆首张低空飞行消费地图。地图详细标注了全市低空飞行经营重点企业，涵盖了飞行运动、观光旅游、飞行体验、飞行培训等多种低空飞行新型消费业态，提供经营地点、主营项目等信息，让消费者一目了然。
发放全市首批低空飞行消费券。消费券从4月30日开始发放，有效期最长一年，总金额1000万元。
2）开通首条城市空中交通航线。由重庆国际生物城飞行往返重庆龙兴通用机场，航线开通后两地通勤由1个小时压缩至10分钟。
我们认为：
此次重庆活动作为省级层面第一次以低空飞行为主题的消费周，意味着地方政府对低空经济的推动，正在从制造端、运营端、保障端，朝着消费端全方位推进。
从消费习惯开始培育，通过推动低空飞行项目从“小众体验”转变为“大众消费”，从而有助于推进场景有效扩张。
三、公司跟踪：多公司披露年报/一季报
（一）中信海直：24Q1归母净利0.84亿元，历史Q1最高利润表现
1、利润表现：24Q1实现归母净利润0.84亿元，历史Q1新高，同比增长21.7%，扣非净利润0.83亿元，同比增长22.8%。23Q4为0.45亿元。
2、营业收入：24Q1实现营业收入4.57亿元，同比增长13.0%。
3、利润率：24Q1公司实现毛利率19.6%，同比提升4.4pts；归母净利率18.3%，同比提升1.3pts。
（二）莱斯信息：23年民航空管毛利占比47%，24Q1同比减亏，公司年报披露发力低空领域产品
1、业绩表现：23年利润同比增长48%，24Q1小幅亏损0.16亿元，同比减亏
1）公司2023年实现收入16.8亿，同比增6.4%，归母净利1.32亿元，同比增47.6%，扣非净利1.1亿元，同比增26%，
分季度看：23Q4实现归母净利1.2亿，同比增35.6%，24Q1亏损0.16亿元，23Q1为亏损0.32亿元。
2）分业务看：
主营业务中，公司民航空管业务收入5.5亿，同比增长15.7%，毛利率40.5%，同比增长2.68个百分点；
城市道路交通管理收入5.02亿，同比增长31.1%，毛利率22.4%；
城市治理收入5.1亿元，同比增2.2%，毛利率20%；
其他收入1.1亿，同比下降49%。
民航空管收入占比33%，毛利占比47%。
2、低空经济相关亮点
1）民航空管领域持续拓展。公司年报中披露：空管领域落实合肥、成都、广州、南宁、哈尔滨等多地空管自动化项目；中标区管级项目—成都区管主用扩容项目，成功占据七大区管第三席主用；落地哈尔滨空管自动化项目，实现东北区域自动化系统全覆盖，市场份额进一步提升。
承担民航空管首个数据中心项目（新疆空管信息共享平台），填补在空管大数据应用领域空白。
2）公司新披露低空运行管理产品
为低空飞行管理部门提供面向多运营人、多类型无人机、多场景下，以情报数据、气象数据、城市数据等为底座，集成空域划设工具、飞行计划一站式审批报备、运行全过程管理、仿真试验为一体的系统平台。
针对未来低空经济引发交通出行方式重大变革，提供低空城市交通运行场景下，大规模、高密度、灵活自主的低空智联保障体系。
主要产品包括国家/省/市低空飞行服务管理平台、飞行服务中心/服务站、面型应用场景的无人机管控系统。
（三）新晨科技：23年实现归母净利0.36亿，同比下降30%，公司披露低空空管领域拓展计划
1、业绩表现：23年实现归母净利0.36亿，同比下降30%
2023年实现收入17.3亿，同比增19.2%，归母净利0.36亿，同比下降30%，扣非净利0.34亿，同比下降27%，其中23Q4实现归母净利0.56亿元，同比增31.2%，扣非净利0.55亿元，同比增长32.8%。
2、低空经济相关亮点：
公司在年报中披露：积极拓展空管等非金融行业的业务空间。公司主要涉及低空空域服务及低空监视平台两部分内容。
1）低空空域服务：公司基于“互联+”技术，采用“平台+服务”的模式，为各地气象人影部门作业和通航飞行用户提供空域使用计划申报服务。
2）低空监视服务：公司研发了低空监视平台产品，在融合光学和图像识别技术以及传统空管监视手段的基础上，通过建模仿真技术进行可视化展示，为低空管理用户对于低空空域的态势感知、综合监视、智能化管制和飞行活动安全保障能力方面提供支撑和保障。
2023 年底，公司成功中标低空综合监视系统相关建设项目，实现了技术成果向落地应用的有效转化，目前正在加紧实施。
公司计划未来按照“围绕低空保障产业，聚焦低空飞行、低空安全和低空监视三方面保障能力建设”的具体规划抓紧推进发力低空空管等业务。
（四）海特高新：24Q1利润翻倍，公司已交付首台eVTOL模拟机
1、业绩表现：23年实现归母净利0.47亿，同比263%，24Q1净利0.26亿，同比翻倍
2023年实现收入10.5亿元，同比增长15.8%，归母净利0.47亿元，同比增263.2%，扣非净利0.1亿元，同比下降73%，23Q4实现归母净利0.14亿，同比实现扭亏，24Q1归母净利0.26亿元，同比增长102.3%，扣非净利0.15亿，同比增47.26%。
2、低空经济相关亮点：
根据年报披露：公司是中国目前唯一同时具备波音、空客系列飞机的 D 级全动飞行模拟机研制能力的企业。
公司具备eVTOL 仿真与培训解决方案等航空产品研发制造能力，成功研制并交付了国内首台 eVTOL 模拟机，积极参与行业标准制定，与行业领军企业共同编写并发布《“新”空中出行/电动垂直起降航空器飞行员培训白皮书》，在此基础上，与eVTOL主要主机厂家保持密切的战略合作，开展定制模拟器研发与制造业务。
四、投资建议
1、我们持续看好低空经济重大产业趋势及主线投资机会
我们认为运营层应用场景的繁荣是全链条繁荣的关键，
研发、制造的产业变革或快于市场预期，
而基础设施与配套保障的完善是制造、运营的保障，在产业发展早期或率先进入订单周期，尤其打造领先的低空管理和安全体系是重中之重。
2、深度推荐标的
1）中信海直：持续看好通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。
a）开拓C端消费市场，包括低空游览、短途运输等。
b）大国央企*战略新兴：产业链延伸机遇；
c）作为运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中。
2）观典防务：低空经济+数据要素，特色无人机运营服务或迎应用扩张机遇。
a）公司是国内领先的无人机禁毒服务商，三大优势构建核心竞争壁垒。（先发优势、影像积累、核心算法）。
b）无人机飞行服务市场：量*价均有提升空间。
c）核心能力可复制性+低空经济浪潮，打开从禁毒服务复制至多领域的想象空间。
3、建议重点关注方向：基础设施与配套保障
我们建议重点关注基础设施与配套保障领域的相关企业（包括信息基础设施、低空规划、飞行培训、检测检验、地面保障等环节），尤其低空空管/监视与信息技术安全领域。
我们理解新型低空智联基础体系，需要帮助实现：
飞行前（空域与航线申请、飞行计划申报、航空情报、气象保障、飞行评估等）
-飞行中（空中管理、空中交通风险识别与预警、非法飞行器的识别与处置、飞行监视等）
-应急处理（救援支持、反制干扰、拦截、打击等）
-飞行后（数据分析与共享）的全面体系建设。
受益标的中：
空管领域龙头公司：莱斯信息，在民航空管系统领域市占率最高，已经斩获低空飞行服务平台相关订单。
我们建议关注新晨科技：公司年报披露2023年底，公司成功中标低空综合监视系统相关建设项目，并明确了在低空空管领域的拓展计划。
我们建议关注海特高新：公司已经完成国内首个eVTOL模拟机的研发和交付，我们认为参考民航市场，模拟机及模拟仿真方案在型号研发、测试的前端环节，以及应用端的飞行培训环节均有较大的市场空间。
其他相关标的还包括：
北斗/导航：中科星图等；雷达：纳睿雷达、四创电子、国睿科技等；低空规划：深城交、苏交科等；检测检验：广电计量等；地面保障：威海广泰等。
五、风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。
具体内容详见华创证券研究所2023年4月28日发布的报告《华创交运低空经济周报（第1期）：华创交运发布低空60指数，重庆推出低空飞行消费周》
法律声明：
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
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