【国盛量化】大盘蓝筹有望再上一个台阶|周线_新浪财经

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1.市场走势分析

Market Index

本周，大盘继续震荡上行，上证指数全周收涨0.76%。在此背景下，电力设备及新能源确认日线级别下跌。目前，市场多空分歧较大，市场结构分化较大。当下让我们看多的理由如下：1、中证1000日线级别上涨目前只走完了1浪结构，上涨结束概率10%；2、家电、银行、石油石化强势确认周线上涨，而且周线只走了1浪结构，有望带动其他板块上涨；3、目前仍有18个行业处于日线级别上涨中，4个行业日线级别上涨持续的概率在90%及以上。看空的理由主要是短期市场边际上在弱化：1、科创50、创业板相继确认日线级别下跌，而且科创50日线下跌只跌了1浪结构，下跌结束概率低；2、电子、传媒、军工、计算机、非银、医药、消费者服务相继确认日线级别下跌，而且大都只跌了1-3浪，短期结束概率低。近期上证综指、沪深300、上证50连续两周放量上涨，而且收盘价创出新高，我们认为大盘蓝筹短期有望放量新高，再上一个台阶。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证500也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。不过中长期，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌了7-9浪结构，跌了3年时间，创业板指与科创50过去3年的，下跌也出现了明显的背驰迹象，当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。

1.1

大盘蓝筹有望再上一个台阶

1.2

创业板处于日线级别下跌

本周，创业板指震荡上行，创业板指全周收涨3.86%。目前创业板日线下跌走出了5浪结构，日线下跌结束概率59%。

其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。

2.市场行业分析

Industry Index

2.1

中期看多银行、石油石化、家电、医药、钢铁、建材、房地产和农林牧渔，看空汽车、非银行金融、通信、消费者服务

近期，石油石化、家电、银行强势确认周线级别上涨，目前周线在日线上只走了1浪结构，周线上涨刚刚开始，我们将其纳入中期看多行列。

医药、钢铁、建材、地产、农林牧渔的周线级别下跌已经走了7-9浪结构，周线下跌临近尾声，我们将其纳入看多行列。

汽车近期重新由周线级别上涨转为周线级别下跌，而且周线下跌在日线上只走了1波，周线级别下跌大概率没跌完；消费者服务的周线级别下跌也只跌了1波，中期下跌结构也不够充分。

近期，非银行金融、通信相继确认周线级别下跌，而且周线下跌在日线上只走了1浪结构，周线级别下跌大概率没有结束。

目前军工、电力设备及新能源、食品饮料、交通运输、传媒仍处于周线级别下跌中，但周线下跌在日线上已经走出了3-5浪结构，中期走势的不确定性在增加，我们将其调出看空行列。

2.2

电力设备及新能源确认日线级别下跌

本周，大盘震荡上行，上证指数全周收涨0.76%。在此背景下，电力设备及新能源确认日线级别下跌。短期配置上，汽车、机械、通信、商贸零售刚确认日线级别上涨，且日线上涨只走了1浪结构，短期上涨大概率结束不了；建材、房地产日线级别下跌已经走完了9浪结构，短期有望迎来日线级别反弹；电子、传媒、计算机刚确认日线级别下跌，而且日线下跌只走了1浪，短期下跌大概率结束不了；煤炭、交运日线级别上涨已经走了9-11浪结构，短期注意回调风险。

行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议。

3.市场景气与情绪观察

Prosperity & Emotion

3.1

A股景气指数观察

我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数，对于上证指数净利润同比同步预测的方向胜率达到81.48%。指数构建详情请参考报告《视角透析：A股景气度高频指数构建与观察》。

本轮景气下行周期起始于2021年10月，历史景气下行周期平均持续1.9年（23个月左右），从时间和幅度来看本轮景气下行的底部区域已经出现，2023年四季度应为本轮景气下行的底部区间位置，当前景气指数正缓慢呈现出震荡上行趋势。

截至2024年4月26日，A股景气指数为10.18，相比2023年底上升4.75，景气近期上升幅度明显，已经显现右侧上行趋势。

3.2

A股情绪指数观察

情绪刻画最直接的方式即量价。我们将市场按照波动率和成交额的变化方向划分为四个象限，四个象限中只有：波动上-成交下的区间为显著负收益，其余都为显著正收益。据此我们构造了A股情绪指数（包含见底预警与见顶预警）。相关研究请参考报告《视角透析：A股情绪指数构建与观察》。

当前市场波动率处于上行区间，见底信号指向看空；成交额处于下行区间，见顶信号指向看空；因此对后市整体观点看空。

A股情绪见底指数信号（价）：空

A股情绪见顶指数信号（量）：空

综合信号为：空

4.情绪择时与主题投资

Sentiment & Themes

4.1

人工智能概念股机会

主题挖掘算法是我们根据新闻和研报文本，通过对文本处理，主题关键词提取，主题个股关系挖掘，主题活跃周期构建，主题影响力因子构建等多个维度描述主题投资机会。根据算法，近期推荐概念热度异动较高的概念：人工智能概念。其驱动事件为：中国新春佳节期间，海外AI行业利好频现，OpenAI 发布 Sora，影视行业或迎巨变时刻；Google发布Genimi 1.5，性能超越GPT-4 Turbo；Altman万亿美元融资曝光，AI 芯片行业或将重塑；NVIDIA 宣布成立新部门，专注为云计算等公司设计定制芯片。人工智能概念股如下：

4.2

中证500增强组合

本周中证500增强组合收益率0.20%，跑输基准0.87%。2020年至今，组合相对中证500指数超额收益35.19%，最大回撤-4.99%。

本周根据策略模型，组合持仓如下：

4.3

沪深300增强组合

本周沪深300增强组合收益率0.27%，跑输基准0.93%。2020年至今，组合相对沪深300指数超额收益17.79%，最大回撤-5.86%。

根据策略模型，组合持仓如下：

5.市场风格分析

Market Style

我们参照BARRA因子模型，对A股市场构建十大类风格因子，包括：市值（SIZE）、BETA、动量（MOM）、残差波动率（RESVOL）、非线性市值（NLSIZE）、估值（BTOP）、流动性（LIQUIDITY）、盈利（EARNINGS_YIELD）、成长（GROWTH）和杠杆（LVRG）。

5.1

风格因子表现

回顾近一周市场风格表现，从个股风险暴露相关性来看，残差波动率因子分别与动量、流动性呈现明显正相关性；Beta分别与市值、动量、价值、盈利和杠杆等因子呈现明显负相关性。

从纯因子收益来看，近一周证券、保险、医药等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超（金麒麟分析师）额收益，煤炭、石油石化、钢铁等行业因子回撤较多；风格因子中，Beta因子超额收益较高，非线性市值呈较为显著的负向超额收益。从近期因子表现来看，高动量、高成长股表现优异，残差波动率、流动性、杠杆等因子表现不佳。