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本周市场表现：截至4月26日收盘，本周公用事业板块下跌1.1%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.90%，燃气板块下跌2.54%。
电力行业数据跟踪：
1、动力煤价格：煤价周环比上升。截至4月26日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价821元/吨，周环比上涨1元/吨。截至4月26日，广州港印尼煤(Q5500)库提价963.62元/吨，周环比上涨5.16元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价949.09元/吨，周环比上涨16.40元/吨。
2、动力煤库存及电厂日耗：港口煤炭库存周环比下降，内陆及沿海煤炭库存周环比上升。截至4月26日，秦皇岛港煤炭库存507万吨，周环比下降3万吨。截至4月25日，内陆17省煤炭库存7568.7万吨，较上周增加151.9万吨，周环比上升2.05%；内陆17省电厂日耗为306.6万吨，较上周下降2.8万吨/日，周环比下降0.90%；可用天数为24.7天，较上周增加0.7天。截至4月25日，沿海8省煤炭库存3395.8万吨，较上周增加29.2万吨，周环比上升0.87%；沿海8省电厂日耗为183.5万吨，较上周增加10.3万吨/日，周环比上升5.95%；可用天数为18.5天，较上周下降0.9天。
3、水电来水情况：截至4月25日，三峡出库流量14500立方米/秒，同比上升96.74%，周环比上升30.63%。
4、重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至4月19日，广东电力日前现货市场的周度均价为383.71元/MWh，周环比上升10.64%，周同比下降21.8%。截至4月19日，广东电力实时现货市场的周度均价为402.54元/MWh，周环比上升28.80%，周同比下降31.3%。2）山西电力市场：截至4月25日，山西电力日前现货市场的周度均价为281.60元/MWh，周环比下降0.71%，周同比下降28.0%。截至4月25日，山西电力实时现货市场的周度均价为310.76元/MWh，周环比上升12.80%，周同比下降21.2%。3）山东电力市场：截至4月25日，山东电力日前现货市场的周度均价为235.04元/MWh，周环比下降13.69%，周同比下降40.8%。截至4月25日，山东电力实时现货市场的周度均价为215.78元/MWh，周环比下降21.79%，周同比下降46.5%。
天然气行业数据跟踪：
1、国内外天然气价格：国产气价周环比上升，欧洲TTF价格周环比下降，美国HH价格周环比下降。截至4月26日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4265元/吨，同比下降11.02%，环比上升2.25%；截至4月25日，欧洲TTF现货价格为9.51美元/百万英热，同比下降26.5%，周环比下降6.4%；美国HH现货价格为1.43美元/百万英热，同比下降38.1%，周环比下降2.7%；中国DES现货价格为10.3美元/百万英热，同比下降11.2%，周环比下降4.4%。
2、欧盟天然气供需及库存：消费量（我们估算）周环比上升。2024年第16周，欧盟天然气供应量59.8亿方，同比下降16.6%，周环比下降0.2%。其中，LNG供应量为23.1亿方，周环比下降0.5%，占天然气供应量的38.6%；进口管道气36.7亿方，同比下降11.1%，周环比下降0.1%。2024年第16周，欧盟天然气消费量（我们估算）为47.6亿方，周环比上升9.1%，同比下降20.9%；2024年1-16周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1214.0亿方，同比下降4.7%。
3、 国内天然气供需情况：2024年1-2月，国内天然气表观消费量累计为725.10亿方，累计同比上升14.0%。2024年3月，国内天然气产量为215.90亿方，同比上升5.5%。2024年3月，LNG进口量为665.00万吨，同比上升24.1%，环比上升11.8%。2024年3月，PNG进口量为411.00万吨，同比上升17.1%，环比下降11.8%。
本周行业重点新闻：1）国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据：4月22日，国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。截至3月底，全国累计发电装机容量约29.9亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约6.6亿千瓦，同比增长55.0%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长21.5%。1-3月份，全国发电设备累计平均利用844小时，比上年同期减少24小时。其中，核电1828小时，同比减少36小时；太阳能发电279小时，同比减少24小时；风电596小时，同比减少19小时；火电1128小时，同比增加31小时；水电555小时，同比增加11小时。2）俄罗斯2月成为中国最大的管道天然气供应方：2023年，俄罗斯通过“西伯利亚力量”输气管道对华出口天然气227亿立方米，较上年增长50%，收入增长60%，达到64亿美元。土库曼斯坦同期的对华管道供气收入接近100亿美元。俄罗斯天然气工业股份公司（俄气）在2月成为中国最大的管道天然气供应方，首次超越长期雄踞榜首的土库曼斯坦。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
截至4月26日收盘，本周公用事业板块下跌1.1%，表现劣于大盘；沪深300上涨1.2%到3584.3；涨幅前三的行业分别是计算机（5.8%）、非银金融（5.4%）、美容护理（5.2%），跌幅前三的行业分别是煤炭（-7.0%）、石油石化（-3.6%）、钢铁（-2.6%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心截至4月26日收盘，电力板块本周下跌0.90%，燃气板块下跌2.54%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌0.96%，水力发电板块下跌1.72%，核力发电下跌2.96%，热力服务上涨2.73%，电能综合服务下跌0.98%，光伏发电上涨1.15%，风力发电下跌0.14%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心截至4月26日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：江苏新能(8.64%)、晋控电力（2.48%）、大唐发电（2.00%），主要公司涨幅后三名分别为：福能股份（-4.48%）、中国广核（-4.25%）、湖北能源（-3.75%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：国新能源(8.33%)、陕天然气(6.16%)、新天然气(2.05%)，主要公司涨幅后三名分别为：佛燃能源(-32.87%)、天壕能源(-7.98%)、新奥股份(-7.23%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心✦
二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：4月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为701元/吨，月环比下跌7元/吨。
港口动力煤市场价：截至4月26日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价821元/吨，周环比上涨1元/吨。
产地动力煤价格：截至4月26日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价795元/吨，周环比上涨5元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 675元/吨，周环比持平元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 650.65元/吨，周环比上涨9.10元/吨。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心海外动力煤价格：截至4月25日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格88.75美元/吨，周环比上涨0.25美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价113美元/吨，周环比下跌5.00美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价87.1美元/吨，周环比下跌4.55美元/吨。截至4月26日，纽卡斯尔NEWC指数价格129美元/吨，周环比上涨2.0美元/吨。截至4月26日，广州港印尼煤(Q5500)库提价963.62元/吨，周环比上涨5.16元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价949.09元/吨，周环比上涨16.40元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至4月26日，秦皇岛港煤炭库存507万吨，周环比下降3万吨。
图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至4月25日，内陆17省煤炭库存7568.7万吨，较上周增加151.9万吨，周环比上升2.05%；内陆17省电厂日耗为306.6万吨，较上周下降2.8万吨/日，周环比下降0.90%；可用天数为24.7天，较上周增加0.7天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至4月25日，沿海8省煤炭库存3395.8万吨，较上周增加29.2万吨，周环比上升0.87%；沿海8省电厂日耗为183.5万吨，较上周增加10.3万吨/日，周环比上升5.95%；可用天数为18.5天，较上周下降0.9天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至4月25日，三峡出库流量14500立方米/秒，同比上升96.74%，周环比上升30.63%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心三峡水库蓄水量：截至4月25日，三峡蓄水量26200亿方，同比上升8.83%，周环比上升0.13%。
图 19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心 4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至4月19日，广东电力日前现货市场的周度均价为383.71元/MWh，周环比上升10.64%，周同比下降21.8%。
广东实时现货市场：截至4月19日，广东电力实时现货市场的周度均价为402.54元/MWh，周环比上升28.80%，周同比下降31.3%。
图 20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山西日前现货市场：截至4月25日，山西电力日前现货市场的周度均价为281.60元/MWh，周环比下降0.71%，周同比下降28.0%。
山西实时现货市场：截至4月25日，山西电力实时现货市场的周度均价为310.76元/MWh，周环比上升12.80%，周同比下降21.2%。
图 22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山东日前现货市场：截至4月25日，山东电力日前现货市场的周度均价为235.04元/MWh，周环比下降13.69%，周同比下降40.8%。
山东实时现货市场：截至4月25日，山东电力实时现货市场的周度均价为215.78元/MWh，周环比下降21.79%，周同比下降46.5%。
图 24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心✦
三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国内市场：国产LNG价格环比上升，进口到岸LNG价格环比下降
截至4月26日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4265元/吨（约合3.05元/方），同比下降11.02%，环比上升2.25%；2024年3月，国内LNG进口平均价格为544.28美元/吨（约合2.76元/方），同比下降12.34%，环比下降7.27%。截至4月25日，中国进口LNG到岸价为10.09美元/百万英热（约合2.63元/方），同比下降11.68%，环比下降0.62%。
图 26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心国际市场：欧洲TTF、美国HH价格、中国DES价格周环比下降
截至4月25日，欧洲TTF现货价格为9.51美元/百万英热，同比下降26.5%，周环比下降6.4%；美国HH现货价格为1.43美元/百万英热，同比下降38.1%，周环比下降2.7%；中国DES现货价格为10.3美元/百万英热，同比下降11.2%，周环比下降4.4%。
图 29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比下降
2024年第16周，欧盟天然气供应量59.8亿方，同比下降16.6%，周环比下降0.2%。其中，LNG供应量为23.1亿方，周环比下降0.5%，占天然气供应量的38.6%；进口管道气36.7亿方，同比下降11.1%，周环比下降0.1%，进口俄罗斯管道气6.25亿方（占欧盟天然气供应量的10.5%）。
2024年1-16周，欧盟累计天然气供应量936.7亿方，同比下降5.9%。其中，LNG累计供应量为376.6亿方，同比下降7.8%，占天然气供应量的40.2%；累计进口管道气408.3亿方，同比下降30.5%，累计进口俄罗斯管道气96.2亿方（占欧盟天然气供应量的10.3%）。
图 30：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 31：欧盟LNG供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 32：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 33：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 库存：欧盟天然气库存周环比上升
2024年第16周，欧盟天然气库存量为682.11亿方，同比上升8.89%，周环比上升1.82%。
2024年4月24日，欧盟天然气库存水平为61.7%，其中德国、奥地利、西班牙、匈牙利、意大利等国库存水平高于均值，分别达到67.2%/75.2%/82.4%/67.9%/63.2%，法国等国库存水平低于均值，为47.4%。
图 34：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 35：欧盟各国储气量及库存水平（2024/4/24，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心需求：欧盟消费量（我们估算）同比下降，周环比上升
2024年第16周，欧盟天然气消费量（我们估算）为47.6亿方，周环比上升9.1%，同比下降20.9%；2024年1-16周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1214.0亿方，同比下降4.7%。
图 36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心3. 国内天然气供需情况
需求：2024年1-2月表观消费量累计同比上升
2024年1-2月，国内天然气表观消费量累计为725.10亿方，累计同比上升14.0%。
供给：2024年3月国内天然气产量同比上升，LNG及PNG进口量同比上升
2024年3月，国内天然气产量为215.9亿方，同比上升5.52%。2024年3月，LNG进口量为665.00万吨，同比上升24.1%，环比上升11.8%；PNG进口量为411.00万吨，同比上升17.1%，环比下降11.8%。
2024年1-3月，国内天然气产量累计为631.90亿方，累计同比上升6.2%。2024年1-3月，LNG进口量累计为1978.00万吨，累计同比上升20.4%。2024年1-3月，PNG进口量累计为1301.00万吨，累计同比上升26.1%。
图 37：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 38：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 39：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 40：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心✦
四、近期行业新闻
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1、电力行业相关新闻
国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据：4月22日，国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。截至3月底，全国累计发电装机容量约29.9亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约6.6亿千瓦，同比增长55.0%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长21.5%。1-3月份，全国发电设备累计平均利用844小时，比上年同期减少24小时。其中，核电1828小时，同比减少36小时；太阳能发电279小时，同比减少24小时；风电596小时，同比减少19小时；火电1128小时，同比增加31小时；水电555小时，同比增加11小时。全国主要发电企业电源工程完成投资1365亿元，同比增长7.7%。电网工程完成投资766亿元，同比增长14.7%。（来源：国家能源局）
国家能源局综合司公开征求《电力中长期交易基本规则—绿色电力交易专章》意见： 4月19日，国家能源局组织起草了《绿色电力交易专章（征求意见稿）》，作为《电力中长期交易基本规则》的补充，现向社会公开征求意见。绿电交易主要包括省内和跨省区绿电交易，采用双边协商、挂牌、集中竞价等方式组织开展。绿证价格由双方通过市场化交易方式综合确定。电能量价格上、下限原则上由相应电力市场管理委员会提出并经国家能源局等相关机构审定。（来源：国家能源局）
中电联预计上半年全社会用电量同比增速略高于8%：4月24日，中国电力企业联合会发布《2024年一季度全国电力供需形势分析预测报告》。《报告》指出，预计2024年全年全社会用电量9.8万亿千瓦时，比2023年增长6%左右，其中上半年全社会用电量同比增速略高于8%。预计2024年全国统调最高用电负荷14.5亿千瓦左右，比2023年增加1亿千瓦。（来源：电联新媒）
2、天然气行业相关新闻
山西省一季度煤层气产量同比增加11.8%：2024年一季度山西省煤层气总产量达30.7亿立方米，同比增加11.8%，约占全国同期产量的80.8%。山西省埋深2000米以浅的煤层气预测资源量约8.31万亿立方米，占全国近1/3。2023年山西焦煤华晋焦煤电力分公司共利用瓦斯1亿多立方米、发电超3亿千瓦时，减排二氧化碳当量近200万吨。（来源：新华社）
俄罗斯2月成为中国最大的管道天然气供应方：2023年，俄罗斯通过“西伯利亚力量”输气管道对华出口天然气227亿立方米，较上年增长50%，收入增长60%，达到64亿美元。土库曼斯坦同期的对华管道供气收入接近100亿美元。俄罗斯天然气工业股份公司（俄气）在2月成为中国最大的管道天然气供应方，首次超越长期雄踞榜首的土库曼斯坦。若是算上对华液化天然气出口，俄罗斯在中国市场上领先于其他所有外国供应方。（来源：界面新闻）
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五、本周重要公告
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【福能股份】4月25日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为30.88亿元，比上年同期增加0.52%；归属于上市公司股东的净利润为5.26亿元，比上年同期减少1.14%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为5.23亿元，比上年同期减少1.39%；经营活动产生的现金流为8.77亿元，比上年同期增加5.98%；基本每股收益为0.21元/股，比上年同期减少4.55%。
【中国广核】4月25日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为191.82亿元，比上年同期增加4.88%；归属于上市公司股东的净利润为36.04亿元，比上年同期增加3.38%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为34.83亿元，比上年同期增加0.07%；经营活动产生的现金流为55.84亿元，比上年同期增加25.19%；基本每股收益为0.071元/股，比上年同期增加2.9%。
【桂冠电力】4月25日，公司发布2023 年年度报告：2023年公司营业收入为80.91亿元，比上年同期减少23.85%；归属于上市公司股东的净利润为12.26亿元，比上年同期减少61.80%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为12.01亿元，比上年同期减少62.73%；基本每股收益为0.14元/股，比上年同期减少63.48%。2023年利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利1.2元（含税），分红总额9.46亿元。
【桂冠电力】4月25日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为21.30亿元，比上年同期增加6.77%；归属于上市公司股东的净利润为4.30亿元，比上年同期增加46.04%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为4.19亿元，比上年同期增加42.89%；经营活动产生的现金流为11.82亿元，比上年同期减少10.40%；基本每股收益为0.05元/股，比上年同期增加48.42%。
【新集能源】4月26日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为30.58亿元，比上年同期增加5.59%；归属于上市公司股东的净利润为5.98亿元，比上年同期增加0.62%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为5.82亿元，比上年同期减少0.16%；经营活动产生的现金流为9.78亿元，比上年同期增加40.35%；基本每股收益为0.23元/股，比上年同期增加0.44%。
【内蒙华电】4月26日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为55.72亿元，比上年同期减少7.43%；归属于上市公司股东的净利润为8.88亿元，比上年同期增加2.96%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为8.58亿元，比上年同期增加0.71%；经营活动产生的现金流为9.72亿元，比上年同期减少26.18%；基本每股收益为0.132元/股，比上年同期增加3.13%。
【内蒙华电】4月26日，公司发布2023 年年度报告：2023年公司营业收入为225.25亿元，比上年同期减少2.34%；归属于上市公司股东的净利润为20.05亿元，比上年同期增加13.44%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为19.41亿元，比上年同期增加11.07%；基本每股收益为0.29元/股，比上年同期增加16%。2023年利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利1.85元（含税），预计支付现金股利12.07亿元。
【龙源电力】4月26日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为98.77亿元，比上年同期增加0.1%；归属于上市公司股东的净利润为23.93亿元，比上年同期增加2.47%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为23.97亿元，比上年同期增加4.43%；经营活动产生的现金流为34.18亿元，比上年同期减少11.85%；基本每股收益为0.2839元/股，比上年同期增加4.07%。
【华电国际】4月27日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为0.31亿元，比上年同期减少3.21%；归属于上市公司股东的净利润为186万元，比上年同期增加64.21%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为162万元，比上年同期增加66.9%；经营活动产生的现金流为437万元，比上年同期增加78.72%；基本每股收益为0.16元/股，比上年同期增加77.78%。
【国电电力】4月27日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为455.55亿元，比上年同期减少0.13%；归属于上市公司股东的净利润为17.85亿元，比上年同期增加88.62%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为17.36亿元，比上年同期增加89.8%；经营活动产生的现金流为72.75亿元，比上年同期减少5.25%；基本每股收益为0.1元/股，比上年同期增加88.58%。
【上海电力】4月27日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为106.08亿元，比上年同期增加2.57%；归属于上市公司股东的净利润为6.34亿元，比上年同期增加89.2%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为6.36亿元，比上年同期增加101.14%；经营活动产生的现金流为18.53亿元，比上年同期减少40.63%；基本每股收益为0.1978元/股，比上年同期增加89.46%。
【大唐发电】4月27日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为0.31亿元，比上年同期增加9.58%；归属于上市公司股东的净利润为133万元，比上年同期增加872.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为132万元，比上年同期增加2691.83%；经营活动产生的现金流为616万元，比上年同期减少75.65%；基本每股收益为0.05元/股，比上年同期增加517.44%。
【华能水电】4月27日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为44.2亿元，比上年同期增加3.58%；归属于上市公司股东的净利润为10.65亿元，比上年同期增加17.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为10.68亿元，比上年同期增加43.24%；经营活动产生的现金流为30.86亿元，比上年同期减少1.38%；基本每股收益为0.05元/股，比上年同期增加25%。
【华能水电】4月27日，公司发布2023 年年度报告：2023年公司营业收入为234.61亿元，比上年同期减少0.51%；归属于上市公司股东的净利润为76.38亿元，比上年同期增加5.58%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为71.2亿元，比上年同期增加8.35%；基本每股收益为0.4元/股，比上年同期增加8.11%。2023年利润分配预案为拟向全体股东每股派发现金红利0.18元（含税），预计支付现金股利32.4亿元。
【中国核电】4月27日，公司发布2023 年年度报告：2023年公司营业收入为749.57亿元，比上年同期增加5.15%；归属于上市公司股东的净利润为106.24亿元，比上年同期增加17.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为103.96亿元，比上年同期增加15.06%；基本每股收益为0.554元/股，比上年同期增加18.38%。2023年利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利1.95元（含税），预计支付现金股利36.82亿元。
【新天然气】4月26日，公司发布2023 年年度报告：2023年公司营业收入为35.17亿元，比上年同期上升2.94%；归属于上市公司股东的净利润为10.48亿元，比上年同期增加13.45%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为10.16亿元，比上年同期增加8.4%；基本每股收益为2.47元/股，比上年同期增加13.3%。2023年利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利9元（含税），预计支付现金股利3.8亿元。
【新天然气】4月27日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为11.31亿元，比上年同期增加11.11%；归属于上市公司股东的净利润为3.32亿元，比上年同期增加126.85%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为3.32亿元，比上年同期增加125.4%；经营活动产生的现金流为4.3亿元，比上年同期增加20.07%；基本每股收益为0.78元/股，比上年同期增加122.86%。
【新奥股份】4月27日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为342.09亿元，比上年同期减少0.41%；归属于上市公司股东的净利润为10.81亿元，比上年同期减少25.8%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为9亿元，比上年同期增加7.47%；基本每股收益为0.35元/股，比上年同期减少25.53%。
【深圳燃气】4月27日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为68.63亿元，比上年同期下降9.44%；归属于上市公司股东的净利润为2.76亿元，比上年同期增加6.73%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2.69亿元，比上年同期增加15.87%；经营活动产生的现金流为1.99亿元，比上年同期下降30.26%；基本每股收益为0.1元/股，比上年同期增加11.11%。
【水发燃气】4月27日，公司发布2023 年年度报告：2023年公司营业收入为32.01亿元，比上年同期下降7.61%；归属于上市公司股东的净利润为0.72亿元，比上年同期增加35.29%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为0.66亿元，比上年同期增加79.36%；基本每股收益为0.16元/股，比上年同期增加14.29%。2023年利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利0.59元（含税），预计支付现金红利0.27亿元。
【广汇能源】4月26日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为100.41亿元，比上年同期下降49.44%；归属于上市公司股东的净利润为8.07亿元，比上年同期下降73.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为7.74亿元，比上年同期下降73.88%；经营活动产生的现金流为17.11亿元，比上年同期下降20.58%；基本每股收益为0.12元/股，比上年同期下降73.14%。
【蓝焰控股】4月25日，公司发布2023 年年度报告：2023年公司营业收入为23.81亿元，比上年同期下降4.81%；归属于上市公司股东的净利润为5.4亿元，比上年同期下降4.09%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为5.08亿元，比上年同期下降2.86%；基本每股收益为0.56元/股，比上年同期下降3.45%。2023年利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利1.7元（含税）。
【天壕能源】4月24日，公司发布2023 年年度报告：2023年公司营业收入为45.22亿元，比上年同期上升17.7%；归属于上市公司股东的净利润为2.4亿元，比上年同期下降34.38%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.54亿元，比上年同期下降56.96%；基本每股收益为0.28元/股，比上年同期下降33.33%。2023年利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利0.56元（含税）。
【陕天然气】4月25日，公司发布2023 年年度报告：2023年公司营业收入为75.55亿元，比上年同期下降11.27%；归属于上市公司股东的净利润为5.44亿元，比上年同期下降11.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为4.85亿元，比上年同期下降20.88%；基本每股收益为0.49元/股，比上年同期下降11.58%。2023年利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。
【陕天然气】4月23日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为33.14亿元，比上年同期上升22.44%；归属于上市公司股东的净利润为4.89亿元，比上年同期上升16.66%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为4.86亿元，比上年同期上升15.65%；经营活动产生的现金流为4.74亿元，比上年同期下降5.8%；基本每股收益为0.44元/股，比上年同期上升16.67%。
【九丰能源】4月23日，公司发布2024 年第一季度报告：2024年第一季度，公司营业收入为63.33亿元，比上年同期下降2..17%；归属于上市公司股东的净利润为4.8亿元，比上年同期上升6.32%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为4.62亿元，比上年同期上升2.71%；经营活动产生的现金流为6.83亿元，比上年同期下降1.05%；基本每股收益为0.77元/股，比上年同期上升5.48%。
【成都燃气】4月25日，公司发布2023 年年度报告：2023年公司营业收入为51.73亿元，比上年同期上升6.98%；归属于上市公司股东的净利润为5.26亿元，比上年同期上升7.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为5.05亿元，比上年同期上升13.18%；基本每股收益为0.59元/股，比上年同期上升7.27%。2023年利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：iFinD，信达证券研发中心（注：部分公司2022年归母净利润为负值，因此不展示PE数据；标*公司为信达能源的盈利预测，其余公司盈利预测来源于iFinD一致预测；标#为已披露2023年年报的公司；数据截至2024年4月26日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：中电联预计上半年用电量增速有望超8%，2月俄罗斯成中国最大的管道气供应方》
报告发布时间：2024年4月27日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明（金麒麟分析师） S1500518070001
李春驰（金麒麟分析师） S1500522070001
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