【信达能源】原油周报：权衡地缘风险与宏观因素，油价走势僵持_新浪财经

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原油周报

信达能源

本文源自报告:《原油周报：权衡地缘风险与宏观因素，油价走势僵持》 | 发布时间：2024年4月28日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明（金麒麟分析师），S1500518070001；胡晓艺，石化行业研究助理。

摘要

【油价回顾】截至2024年4月26日当周，油价震荡上涨。本周，虽然中东地缘风险降低导致市场对原油供应担忧有所缓解，但美国4月制造业PMI疲软可能加速美联储降息，EIA商业原油库存下降超预期，对原油形成支撑。截至本周五（2024年4月26日），布伦特、WTI油价分别为89.50、83.85美元/桶。

【油价观点】我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

【原油价格板块】截至2024年04月26日当周，布伦特原油期货结算价为89.50美元/桶，较上周上升2.21美元/桶（+2.53%）；WTI原油期货结算价为83.85美元/桶，较上周上升0.71美元/桶（+0.85%）；俄罗斯Urals原油现货价为77.15美元/桶，较上周上升1.73美元/桶（+2.29%）；俄罗斯ESPO原油现货价为83.28美元/桶，较上周上升0.44美元/桶（+0.53%）。

【海上钻井服务】截至2024年04月26日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为99006.14美元/天，较上周减少1625.86美元/天，跌幅1.62%。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为277971.80美元/天，较上周减少12334.00美元/天，跌幅4.25%。海上8000英尺+钻井船日费为391195.80美元/天，较上周减少2722.60美元/天，跌幅0.69%。

截至2024年04月26日当周，海上350英尺+自升式钻井平台利用率为85.00%，较上周增加0.27pct。海上8000英尺+半潜式钻井平台利用率为53.66%，与上周持平。海上8000英尺+钻井船利用率为77.83%，较上周增加1.50pct。

【美国原油供给板块】截至2024年04月19日当周，美国原油产量为1310万桶/天，与上周持平。截至2024年04月26日当周，美国活跃钻机数量为506台，较上周减少5台。截至2024年04月26日当周，美国压裂车队数量为257部，较上周减少3部。

【美国原油需求板块】截至2024年04月19日当周，美国炼厂原油加工量为1587.1万桶/天，较上周减少4.2万桶/天，美国炼厂开工率为88.50%，较上周上升0.4pct。

【美国原油库存板块】截至2024年04月19日当周，美国原油总库存为8.19亿桶，较上周减少557.5万桶（-0.68%）；战略原油库存为3.66亿桶，较上周增加79.3万桶（+0.22%）；商业原油库存为4.54亿桶，较上周减少636.8万桶（-1.38%）；库欣地区原油库存为3236.7万桶，较上周减少65.9万桶（-2.00%）。

【美国成品油库存板块】截至2024年04月19日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22674.3、1493.2、11658.2、4096.6万桶，较上周分别-63.4（-0.28%）、+44.5（+3.07%）、+161.4（+1.40%）、-126.1（-2.99%）万桶。

相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。

一周原油点评：

▪油价回顾▪

截至2024年4月26日当周，油价震荡上涨。本周，虽然中东地缘风险降低导致市场对原油供应担忧有所缓解，但美国4月制造业PMI疲软可能加速美联储降息，EIA商业原油库存下降超预期，对原油形成支撑。截至本周五（2024年4月26日），布伦特、WTI油价分别为89.50、83.85美元/桶。

▪油价观点▪

受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈；加之美国未来几年将持续补充2022年释放的战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限，且将进一步抽紧全球供应；俄罗斯或将因资本开支不足加速原油产能衰减，俄罗斯原油长期产量或将下降；美国与伊朗谈判有不确定性，2023年伊朗已出现增产，当前即使伊朗全部释放剩余产能，也仅有不到50万桶/天，影响能力有限；美国虽已放松对委内瑞拉管制，但受投资和重油开发技术等问题影响，委内瑞拉短期无剩余产能供其大幅增产，且当前的暂时性制裁放松已明确不会延续。我们认为，当前OPEC+减产联盟减产控价的能力较强，长期来沙特阿美已不再扩大原油产能。根据我们测算，即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型，2024-2026年全球原油需求仍有望保持增长，原油供给能力较难满足需求增量。因此我们认为从中长期来看，油价或将持续处于中高位运行。

我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

石油石化板块表现：

▪石油石化板块表现▪

截至2024年4月26日当周，沪深300上涨1.20%至3584.27点，石油石化板块下跌3.57%。

截至2024年4月26日当周，油气开采板块上涨4.54%，炼化及贸易板块下跌3.36%，油服工程板块下跌6.33%。

截至2024年4月26日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅193.10%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅49.19%，油服工程板块自2022年以来涨幅18.23%。

▪上游板块公司股价表现▪

截至2024年4月26日当周，上游板块中股价表现前三的为中国海洋石油H股（+5.69%）、中国石油化工股份H股（+3.23%）、ST洲际（+1.85%）。

原油价格：

原油价格：截至2024年04月26日当周，布伦特原油期货结算价为89.50美元/桶，较上周上升2.21美元/桶（+2.53%）；WTI原油期货结算价为83.85美元/桶，较上周上升0.71美元/桶（+0.85%）；俄罗斯Urals原油现货价为77.15美元/桶，较上周上升1.73美元/桶（+2.29%）；俄罗斯ESPO原油现货价为83.28美元/桶，较上周上升0.44美元/桶（+0.53%）。

原油价差：截至2024年04月26日当周，布伦特-WTI期货价差为5.65美元/桶，较上周扩大1.5美元/桶；布伦特现货-期货价差为0.69美元/桶，较上周收窄0.27美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为12.35美元/桶，较上周扩大0.48美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为6.7美元/桶，较上周收窄1.02美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为6.22美元/桶，较上周扩大1.77美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为0.57美元/桶，较上周扩大0.27美元/桶。

相关指数：截至2024年04月26日，美元指数为106.09，较上周下跌0.02%；LME铜现货结算价为9791.00美元/吨，较上周上涨0.43%。

海上钻井服务：

钻井日费：截至2024年04月26日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为99006.14美元/天，较上周减少1625.86美元/天，跌幅1.62%。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为277971.80美元/天，较上周减少12334.00美元/天，跌幅4.25%。海上8000英尺+钻井船日费为391195.80美元/天，较上周减少2722.60美元/天，跌幅0.69%。

钻井利用率：截至2024年04月26日当周，海上350英尺+自升式钻井平台利用率为85.00%，较上周增加0.27pct。海上8000英尺+半潜式钻井平台利用率为53.66%，与上周持平。海上8000英尺+钻井船利用率为77.83%，较上周增加1.50pct。

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：截至2024年04月19日当周，美国原油产量为1310万桶/天，与上周持平。

钻机板块：截至2024年04月26日当周，美国活跃钻机数量为506台，较上周减少5台。

压裂板块：截至2024年04月26日当周，美国压裂车队数量为257部，较上周减少3部。

▪原油需求▪

美国炼厂：截至2024年04月19日当周，美国炼厂原油加工量为1587.1万桶/天，较上周减少4.2万桶/天，美国炼厂开工率为88.50%，较上周上升0.4pct。

中国炼厂：截至2024年04月25日，主营炼厂开工率为77.59%，较上周下降1.55pct。截至2024年04月24日，山东地炼开工率为59.29%，较上周上升0.15pct。

▪原油进出口▪

截至2024年04月19日当周，美国原油进口量为649.7万桶/天，较上周增加3.6万桶/天（+0.56%），美国原油出口量为517.9万桶/天，较上周增加45.3万桶/天（+9.59%），净进口量为131.8万桶/天，较上周减少41.7万桶/天（-24.03%）。

▪原油库存▪

截至2024年04月19日当周，美国原油总库存为8.19亿桶，较上周减少557.5万桶（-0.68%）；战略原油库存为3.66亿桶，较上周增加79.3万桶（+0.22%）；商业原油库存为4.54亿桶，较上周减少636.8万桶（-1.38%）；库欣地区原油库存为3236.7万桶，较上周减少65.9万桶（-2.00%）。

成品油板块：

▪成品油价格▪

北美市场：截至2024年04月26日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为107.62（-2.11）、114.37（-1.64）、106.05（-4.04）美元/桶；与原油差价分别为19.63（-1.25）、26.38（-0.77）、18.06（-3.18）美元/桶。

欧洲市场：截至2024年04月26日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为105.39（-3.39）、125.76（-3.98）、113.16（-2.54）美元/桶；与原油差价分别为17.39（-2.52）、37.76（-3.11）、25.17（-1.68）美元/桶。

东南亚市场：截至2024年04月26日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为101.48（-3.33）、100.38（-2.55）、99.03（-4.05）美元/桶；与原油差价分别为13.66（-2.29）、12.57（-1.50）、11.21（-3.02）美元/桶。

▪成品油供给▪

产量方面：截至2024年04月19日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为914.2、477.9、171.1万桶/天，较上周分别-27.5（-2.92%）、+17.8（+3.87%）、-6.1（-3.44%）万桶/天。

▪成品油需求▪

消费方面：截至2024年04月19日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为842.3、355.2、176.2万桶/天，较上周分别-23.9（-2.76%）、-11.4（-3.11%）、+34.4（+24.26%）万桶/天。

出行数据：截至2024年04月25日，美国周内机场旅客安检数为1737.17万人次，较上周增加10.16万人次（+0.59%）。

▪成品油进出口▪

汽油板块：截至2024年04月19日当周，美国车用汽油进口量为12.3万桶/天，较上周减少5.0万桶/天（-28.90%）；出口量为77.8万桶/天，较上周减少4.8万桶/天（-5.81%）；净出口量为65.5万桶/天，较上周增加0.2万桶/天（+0.31%）。

柴油板块：截至2024年04月19日当周，美国柴油进口量为13.8万桶/天，较上周减少1.1万桶/天（-7.38%）；出口量为113.4万桶/天，较上周减少34.4万桶/天（-23.27%）；净出口量为99.6万桶/天，较上周减少33.3万桶/天（-25.06%）。

航煤板块：截至2024年04月19日当周，美国航空煤油进口量为4.0万桶/天，较上周增加2.1万桶/天（+110.53%）；出口量为17.0万桶/天，较上周减少5.5万桶/天（-24.44%）；净出口量为13.0万桶/天，较上周减少7.6万桶/天（-36.89%）。

▪成品油库存▪

美国成品油：截至2024年04月19日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22674.3、1493.2、11658.2、4096.6万桶，较上周分别-63.4（-0.28%）、+44.5（+3.07%）、+161.4（+1.40%）、-126.1（-2.99%）万桶。

新加坡成品油：截止至2024年04月24日，新加坡汽油、柴油库存分别为1358、1460万桶，较上周分别+29.0（+2.18%）、+143.0（+10.86%）万桶。

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2024年04月26日，周内布伦特原油期货成交量为205.49万手，较上周减少89.56万手（-30.36%）。截止至2024年04月23日，周内WTI原油期货多头总持仓量为176.53万张，较上周减少3.43万张（-1.91%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓26.48万张，较上周减少2.56万张（-8.82%）。