【信达能源】大炼化周报：供需格局修复，化工品价格有所改善|美元_新浪财经

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大炼化周报

信达能源

本文源自报告:《大炼化周报：供需格局修复，化工品价格有所改善》 | 发布时间：2024年4月28日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明（金麒麟分析师），S1500518070001；刘奕麟，S1500524040001。

摘要

国内外重点炼化项目价差跟踪：截至4月26日当周，国内重点大炼化项目价差为2456.50元/吨，环比变化-20.24元/吨（-0.82%）；国外重点大炼化项目价差为1121.10元/吨，环比变化-59.87元/吨（-5.07%%）。截至4月26日当周，布伦特原油周均价为87.99美元/桶，环比变化-0.97%。

【炼油板块】本周，虽然中东地缘风险降低导致市场对原油供应担忧有所缓解，但美国4月制造业PMI疲软可能加速美联储降息，EIA商业原油库存下降超预期，对原油形成支撑。截至本周五（2024年4月26日），布伦特、WTI油价分别为89.50、83.85美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格整体下滑。

【化工板块】本周部分化工品供需端主导价格，整体价格重心上行。EVA方面，供给端支撑尚可，但近期EVA价格持续大幅走低导致下游厂商信心不足，市场需求偏低迷。丙烯腈方面，成本端支撑欠佳，市场供应端支撑表现良好，但下游行业基本维持刚需备货，产品价格涨幅受限。MMA方面，本周行业开工负荷仍较低，国内MMA供应再次缩减，下游部分刚需被迫高价跟进，价格重心上移。聚乙烯、聚丙烯、聚碳酸酯产品价格稳中有涨，苯乙烯产品价格小幅上行。

【聚酯板块】本周聚酯供应端相对稳定，长丝产品单吨盈利小幅改善。原料方面，本周前期PX意外停车及按计划检修的装置均逐渐恢复，行业供给有所增加。PX下游工厂采购意愿有所弱化，整体商谈氛围一般，PX价格重心有所下行。PTA和MEG价格重心整体下移。涤纶长丝方面，本周长丝各装置运行平稳，市场整体供应量变化不大，但市场出货情况较差，库存压力持续增加，供应面表现偏弱。本周部分下游用户已到补货周期，但多等待价格低位进行补货，由于价格未达心理预期，下游仅维持刚需采购，长丝产销较为清淡，且成本端支撑不佳，价格重心整体小幅下移。短纤及瓶片产品价格小幅上行。

6大炼化公司涨跌幅：截止2024年4月26日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.50%）、恒力石化（-4.29%）、东方盛虹（-4.72%）、恒逸石化（+1.29%）、桐昆股份（-6.89%）、新凤鸣（-5.53%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+2.95%）、恒力石化（+16.40%）、东方盛虹（-0.30%）、恒逸石化（+9.32%）、桐昆股份（+0.75%）、新凤鸣（+0.14%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2024年4月26日，布伦特周均原油价格涨幅为30.38%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为10.64%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为19.10%。

截至4月26日当周，国内重点大炼化项目价差为2456.50元/吨，环比变化-20.24元/吨（-0.82%）；国外重点大炼化项目价差为1121.10元/吨，环比变化-59.87元/吨（-5.07%）。截至4月26日当周，布伦特原油周均价为87.99美元/桶，环比变化-0.97%。

炼油板块

原油：截至2024年4月26日当周，油价震荡上涨。本周，虽然中东地缘风险降低导致市场对原油供应担忧有所缓解，但美国4月制造业PMI疲软可能加速美联储降息，EIA商业原油库存下降超预期，对原油形成支撑。截至本周五（2024年4月26日），布伦特、WTI油价分别为89.50、83.85美元/桶。

国内成品油价格、价差情况：

成品油价格价差小幅下行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7859.29（-65.57）、9452.14（-26.43）、7190.00（-123.86）元/吨，折合150.91（-1.35）、181.49（-0.62）、138.06（-2.46）美元/桶，与原油价差分别为3295.40（-23.42）、4888.26（+15.72）、2626.11（-81.70）元/吨，折合62.92（-0.48）、93.50（+0.25）、50.06（-1.60）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5268.62（-163.82）、5212.31（-123.36）、5141.70（-201.73）元/吨，折合101.58（-3.22）、100.49（-2.44）、99.13（-3.95）美元/桶，与原油价差分别为704.74（-121.66）、648.42（-81.21）、577.81（-159.58）元/吨，折合13.66（-2.29）、12.57（-1.50）、11.21（-3.02）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5582.04（-106.21）、5931.99（-81.44）、5499.90（-206.87）元/吨，折合107.62（-2.11）、114.37（-1.64）、106.05（-4.04）美元/桶，与原油价差分别为1018.15（-64.06）、1368.10（-39.28）、936.01（-164.71）元/吨，折合19.63（-1.25）、26.38（-0.77）、18.06（-3.18）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5488.45（-172.96）、6549.39（-203.28）、5893.42（-128.84）元/吨，折合105.39（-3.39）、125.76（-3.98）、113.16（-2.54）美元/桶，与原油价差分别为924.57（-130.80）、1985.50（-161.13）、1329.53（-86.69）元/吨，折合17.39（-2.52）、37.76（-3.11）、25.17（-1.68）美元/桶。

化工品板块

聚乙烯：产品价格稳中有涨，价差小幅上行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9600.00（+42.86）、8420.86（+2.29）、8450.00（0.00）元/吨，与原油价差分别为5036.11（+85.01）、3856.97（+44.44）、3886.11（+42.15）元/吨。

EVA：供应端，本周EVA生产装置检修依然较为集中，导致近期装置开工率、工厂资源供应降低，市场资源供应相对处于低位。需求端，由于下游企业开工不足，且近期EVA价格持续大幅走低导致下游厂商信心不足，下游买盘匮乏，市场需求低迷，EVA价格持续走低。本周EVA均价11300.00（-228.57）元/吨，EVA -原油价差6736.11（-186.42）元/吨。

纯苯：产品价格持稳，价差小幅上行。本周纯苯均价8800.00（0.00）元/吨，纯苯-原油价差4236.11（+42.15）元/吨。

苯乙烯：产品价格价差小幅上行。本周苯乙烯均价9707.14（+42.86）元/吨，苯乙烯-原油价差5143.26（+85.01）元/吨。

聚丙烯：产品价格稳中有涨，价差小幅上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6397.57（+13.95）、9000.00（0.00）、7850.00（0.00）元/吨，与原油价差分别为1833.69（+56.11）、4436.11（+42.15）、3286.11（+42.15）元/吨。

丙烯腈：成本端，周内原料丙烯和液氨价格均有所下跌，成本端对价格支撑欠佳；供应端，丙烯腈市场主力厂家装置检修情况延续，装置暂未重启，整体市场供应有限；需求端，下游行业基本维持刚需备货，场内整体交投表现一般，且月末厂家结算价陆续公布，下游厂家多持观望心态，买盘跟进谨慎。本周丙烯腈均价10900.00（+200.00）元/吨，丙烯腈-原油价差6336.11（+242.15）元/吨。

聚碳酸酯：产品价格持稳，价差小幅上行。本周PC均价18000.00（0.00）元/吨，PC-原油价差13436.11（+42.15）元/吨。

MMA：成本端，丙酮市场价格上涨，对产品价格存有一定支撑；供应端，本周行业开工负荷仍维持在较低水平，周后期重庆部分装置降负、江苏部分装置临时停车，国内MMA供应再次缩减，生产企业持续上调报价。需求端，下游需求端对高价MMA较为抵触，跟进积极性不高，但下游部分刚需被迫高价跟进，价格重心进一步上移。本周MMA均价16292.86（+1328.57）元/吨，MMA -原油价差11728.97（+1370.72）元/吨。

聚酯板块

PX：供应端，本周前期意外停车及按计划检修的装置均逐渐恢复，行业供给有所增加。需求端，下游工厂采购意愿有所弱化，整体商谈氛围一般，PX价格重心有所下行。目前PXCFR中国主港周均价在1044.22（-15.44）美元/吨，PX与原油价差在403.71（-7.29）美元/吨，PX与石脑油周均价差在338.74（-19.17）美元/吨，开工率76.02%（+5.62pct）。

MEG：产品价格小幅下行。目前MEG现货周均价格在4397.86（-52.14）元/吨，华东罐区库存为85.80（+4.53）万吨，开工率56.70%（-0.60pct）。

PTA：产品价格小幅下行。目前PTA现货周均价格在5928.57（-40.00）元/吨，行业平均单吨净利润在-152.26（+28.32）元/吨，开工率71.70%（+6.10pct），PTA社会流通库存至173.20（+3.80）万吨。

涤纶长丝：供应端，本周长丝各装置运行平稳，市场整体供应量变化不大，但市场出货情况较差，库存压力持续增加，供应面表现偏弱。需求端，本周部分下游用户已到补货周期，但多等待价格低位进行补货，由于价格未达心理预期，下游仅维持刚需采购，长丝产销较为清淡，且成本端支撑不佳，价格重心整体小幅下移。目前涤纶长丝周均价格POY 7603.57（-67.14）元/吨、FDY8185.71（-44.29）元/吨和DTY 9067.86（-32.14）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-93.10（-9.97）元/吨、FDY27.79（+5.21）元/吨和DTY 15.94（+13.26）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY33.50（+3.50）天、FDY26.30（+1.20）天和DTY 27.90（+1.60）天，开工率90.10%（+0.10pct）。

涤纶短纤：产品价格小幅上行。目前涤纶短纤周均价格7446.19（+12.86）元/吨，行业平均单吨盈利为-31.63（+43.13）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为9.49（+0.08）天，开工率76.80%（0.00pct）。

聚酯瓶片：产品价格小幅上行。目前PET瓶片现货平均价格在7121.43（+7.14）元/吨，行业平均单吨盈利为-114.43（+39.34）元/吨，开工率75.00%（-2.00pct）。

6大炼化公司及大炼化指数走势

6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2024年4月26日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.50%）、恒力石化（-4.29%）、东方盛虹（-4.72%）、恒逸石化（+1.29%）、桐昆股份（-6.89%）、新凤鸣（-5.53%）。

近一月涨跌幅为荣盛石化（+2.95%）、恒力石化（+16.40%）、东方盛虹（-0.30%）、恒逸石化（+9.32%）、桐昆股份（+0.75%）、新凤鸣（+0.14%）。

自2017年9月4日至2024年4月19日，信达大炼化指数涨幅为38.67%，石油石化行业指数涨幅为26.85%，沪深300指数涨幅为-7.90%，brent原油价格涨幅为66.43%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

研究团队

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

关于信达证券

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

关于中国信达

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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