行业周报 | 欧莱雅24Q1开门红，运动品牌1Q24较高基数下基本符合预期_新浪财经

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本文来自方正证券研究所于2024年4月21日发布的报告《欧莱雅24Q1开门红，运动品牌1Q24较高基数下基本符合预期》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

分析师：王泽华 S1220523060002，陈佳（金麒麟分析师）妮 S1220520080002，

谷寒婷 S1220524030001

联系人：张其超，廖捷

点评内容

美护主线：欧莱雅Q1开门红，国货美妆龙头Q1表现亮眼

行业变化:

(1)海外美妆龙头披露Q1业绩，除宝洁外均迎来亮眼增长。①欧莱雅24Q1销售额112.4亿欧元（约合人民币866亿元），yoy+9.4%；其中四大部分均实现正增，大众化妆品、高档化妆品、皮肤科学美容、专业美发产品yoy分别+11.1%、1.8%、21.9%以及10.7%。分区域来看，北亚、欧洲、北美、SAPMENA–SSA以及拉丁美洲市场yoy分别为-1.1%、12.6%、12.3%、16.4%、16.2%，其中中国24Q1销售额增速约6.2%表现良好。②LVMG香水及化妆品部分24Q1收入约21.82亿欧元（约167.86亿元人民币）增速约7%；③宝洁24财年Q3（24Q1）净销售额201.95亿美元(约合人民币1462.20亿元)，yoy+1%；净利润37.81亿美元(约合人民币273.76亿元)，yoy+10%；④拜尔斯道夫24Q1收入26亿欧元（约合人民币200.5亿元），有机增长7.3%.

(2)国内美妆龙头本周披露财报，延续高增表现。①珀莱雅23收入89.05亿（+39.45%），归母净利11.94亿（+46.1%）；24Q1收入21.82亿（+34.56%），归母净利3.03亿（+45.6%），业绩超预期；②锦波生物24Q1归母净利0.85-1.05亿（中值0.95亿），yoy+97.65%-144.16%（中值120.9%）；③科思股份23年收入24亿（+36%），归母净利7.34亿（+47%）；24Q1收入7.12亿（+21%）环比延续正增，归母净利2.2亿（+37%）。

（3）24年3月/24Q1化妆品社零约411/1086亿元，yoy+2.2%/3.4%。

（4）薇诺娜官宣全新品牌代言人刘诗诗，伴随2.0战略的开启，薇诺娜品牌理念升级为“专研敏感肌，健康美一天”并推出了一系列品牌动作，未来可期待其在经营端的调整拐点。

（5）江苏吴中官宣“艾塑菲”首发机构发布会将于4月23日于人民日报演播厅全网及同步直播，此轮优先严选75家首发机构，相比此前预计的40家合作进度超预期；合作机构主要以头部连锁和地区精品连锁为主，地区定位一线城市，包含联合丽格、阳光医疗美容、艺星、上海芙艾等；

（6）2024Q1口腔护理行业网络零售额为65.9亿元，同比增长10.3%。

核心观点：下周为重点公司业绩集中披露期，关注Q1业绩超预期机会。随着天气转暖，防晒板块及驱蚊板块迎来热度显著提升，关注重磅季节单品的超预期机会，展望24全年重组胶原、国货龙头替代为主逻辑，关注大单品、新品放量超预期，医美板块新品落地节奏将为24年投资核心锚点。建议关注【丸美股份】（自制抖音短剧销售端兑现亮眼，Q1业绩有望超预期）、【上美股份】（平销强稳定的抖音龙头）、【巨子生物】（大单品稳固+医美产品有望落地）、【江苏吴中】（4月艾塑菲有望逐步落地渠道销售）等

零售主线：义乌市场高景气、小商品城披露商铺提价计划，迪阿发力婚嫁黄金产品

行业变化:

（1）4月19日，据义乌海关披露，今年一季度，浙江义乌进出口总值达1482.5亿元，同比增长25.5%；其中，出口1287.7亿元，同比增长20.5%；进口194.8亿元，同比增长72.3%。

（2）本周重点财报：

①小商品城发布2023年报及2024Q1财报。公司2023年营收113亿元/+48.3%，归母净利润26.76亿元/+142.3%。24Q1营收26.81亿/+26.42%，归母净利7.13亿元/-41.66%，24Q1剔除投资收益和资产处置收益后的利润同比增长95.95%。本次财报重点增量为商铺逐年提价和数据要素入表进展，预计未来3年租金增长率不低于5%，数据要素入表有望实现增量业绩贡献。

②华凯易佰2023年营收65.18亿/+47.56%，归母净利润3.32亿元+53.08%。

③重庆百货2023年整体营收189.85亿/+3.72%，归母净利13.15亿/+48.84%，主要业态除超市外均增长明显。

④家家悦发布2023财报与2024Q1季报。2023年，公司实现营收177.6亿元/-2.31%，归母净利1.36亿元/+127.04%。24Q1公司实现营收51.89亿元/+5.73%，归母净利1.47亿元/+7.10%。经营提效下毛利率提升驱动全年业绩增长，折扣业态拓张可期。

（3）本周，数字人刘强东直播首秀，据亿邦动力数据，刘强东AI数字人在京东超市采销直播42分钟、在京东家电家居采销30分钟，场观数据分别为1127.3万人次和1131.2万人次。从结果上看，该直播一定程度凸显了京东直播想要的轰动效果，但是对于其他品牌直播间的带动效果较弱。

（4）美国披露社零数据，3月同比增长1.7%，高通胀下消费受到一定抑制。

（5）培育钻石板块，3月美国培育钻珠宝首饰销售额同比+25%，增速较上月有所放缓，其中量/价分别同比+41%/-12%；裸钻销售额连续3月负增长，3月同比-6%，其中量/价分别同比+18%/-20%。3月印度培育钻毛钻进口/裸钻出口分别同比-12%/+10%，表现平稳，其印度天然钻石进出口量约10%。

（6）2024年3月，DR携手全球知名华裔设计师Vivienne Tam首推当代中国婚嫁系列珠宝，并登陆巴黎时装周。同时公司于4/19发布《DR黄金购买须知》，以解读DR黄金的购买“金”点。DR x VIVIENNE TAM当代中国婚嫁系列主要以黄金、金镶钻为主，产品包括DRAGON系列、KING & QUEEN 系列等，涵盖婚戒、耳饰、项链、手镯、手链等，满足年轻人对中国传统婚嫁配饰与时尚当代审美的双重需求。积极关注后续品牌婚嫁黄金产品的表现。

核心观点：（1）【小商品城】披露商铺提价计划，需要重新认识其市场经营业务的成长性，叠加数据要素、AI、支付等多重变现，有望实现业绩高质量增长。

（2）整体美国地产后周期+补库仍然是跨境驱动逻辑，建议关注泛品龙头【华凯易佰】。

纺服主线：运动品牌1Q24较高基数下基本符合预期，波司登上调全年业绩指引

行业变化：

（1）1Q24安踏品牌流水同比增长中单位数，在去年疫后放开较高基数下，符合公司内部预期。分月度看，公司1、2月表现达成100%预期，3月下半旬表现改善明显、目标达成率120%。FILA品牌在线上高基数&折扣收窄背景下增长高单位数。1Q24户外品牌实现25-30%的流水增长，其中Kolon Sports增长高于50%。管理层维持全年指引。

（2）1Q24特步品牌全渠道流水同比增长高单位数，其中3月中后期开始表现改善。分板块看，线下因去年基数较高原因同比增长低单位数，线上在今年价格带及产品调整下Q1流水同比增长25%+，童装流水增长约10%。专业运动&时尚运动国内流水同增50%。管理层维持此前全年10%以上收入增长指引。此外，4/19日北京半程马拉松组委会发布调查结果，中国选手何杰身旁的运动员为配速员，特步并未涉及保送冠军和操纵比赛行为。

（3）华利集团2023年实现收入201.1亿元，同比-2.2%；归母净利润32.0亿元，同比-0.9%。在海外运动品牌去库周期中保持业绩稳健，我们看好24年订单改善的确定性、同时关注印尼新工厂后续产能爬坡进度。

（4）伟星股份2023年实现收入39.1亿元，同比+7.7%；归母净利润5.6亿元，同比+14.2%。公司产能利用率改善明显，越南工厂已于24/3正式开业，后续产能爬坡速度有望快于孟加拉。

（5）波司登4月18日在北京举办全球首个防晒衣大秀，并上调FY24全年业绩指引。23Q4在天气利好及公司产品不断推陈出新下，叠加春节较晚销售旺季较长，管理层上调公司全年收入指引，预计FY24公司收入同比增长30%+，同时对于经营质量的重视及费用管控，预计净利润增速高于收入增速。

核心观点：①制造端，海外品牌去库在4Q23-1Q24陆续完成，改善趋势确定性强；欧美运动品牌24年指引偏乐观。建议关注运动鞋制造龙头【华利集团】（去年Q1运动去库导致基数较低，叠加汇率有正贡献）。

②波司登上调全年业绩指引，预计FY24收入同比增长30%，净利润增速快于收入。同时布局防晒衣、轻薄羽绒服平抑季度波动。建议关注羽绒服龙头【波司登】。

风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险。