【信达能源】原油周报：地缘溢价有所回吐，油价出现回调_新浪财经

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本文源自报告:《原油周报：地缘溢价有所回吐，油价出现回调》 | 发布时间：2024年4月21日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明（金麒麟分析师），S1500518070001；胡晓艺，石化行业研究助理。

摘要

【油价回顾】截至2024年4月19日当周，油价震荡走跌。本周，美联储主席偏鹰派讲话导致市场对美联储降息预期进一步延后，美元走强，同时美国 EIA 原油库存增加而汽油和馏分油需求减少，对油市构成压力，周后期以色列对伊朗发动袭击，但伊朗高级官员在以色列袭击后表示没有立即报复的计划，油价回吐地缘风险溢价，国际原油价格整体走跌。截至本周五（2024年4月19日），布伦特、WTI油价分别为87.29、83.14美元/桶。

【油价观点】我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

【原油价格板块】截至2024年04月19日当周，布伦特原油期货结算价为87.29美元/桶，较上周下降3.16美元/桶（-3.49%）；WTI原油期货结算价为83.14美元/桶，较上周下降2.52美元/桶（-2.94%）；俄罗斯Urals原油现货价为75.42美元/桶，较上周下降2.78美元/桶（-3.55%）；俄罗斯ESPO原油现货价为82.84美元/桶，较上周下降2.83美元/桶（-3.30%）。

【海上钻井服务】截至2024年04月19日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为100632.00美元/天，较上周增加216.60美元/天，增幅0.22%。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为290305.80美元/天，较上周增加28.80美元/天，增幅0.01%。海上8000英尺+钻井船日费为393918.40美元/天，较上周增加221.40美元/天，增幅0.06%。

截至2024年04月19日当周，海上350英尺+自升式钻井平台利用率为84.73%，较上周增加0.14pct。海上8000英尺+半潜式钻井平台利用率为53.66%，与上周持平。海上8000英尺+钻井船利用率为76.33%，较上周减少1.04pct。

【美国原油供给板块】截至2024年04月12日当周，美国原油产量为1310万桶/天，与上周持平。截至2024年04月19日当周，美国活跃钻机数量为511台，较上周增加5台。截至2024年04月19日当周，美国压裂车队数量为260部，较上周增加8部。

【美国原油需求板块】截至2024年04月12日当周，美国炼厂原油加工量为1591.3万桶/天，较上周增加13.1万桶/天，美国炼厂开工率为88.10%，较上周下降0.2pct。

【美国原油库存板块】截至2024年04月12日当周，美国原油总库存为8.25亿桶，较上周增加338.3万桶（+0.41%）；战略原油库存为3.65亿桶，较上周增加64.8万桶（+0.18%）；商业原油库存为4.6亿桶，较上周增加273.5万桶（+0.60%）；库欣地区原油库存为3302.6万桶，较上周增加3.3万桶（+0.10%）。

【美国成品油库存板块】截至2024年04月12日当周，美国汽油总体、成品车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22737.7、1448.7、11496.8、4222.7万桶，较上周分别-115.4（-0.50%）、+71.3（+5.18%）、-276.0（-2.34%）、+103.8（+2.52%）万桶。

相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。

一周原油点评：

▪油价回顾▪

截至2024年4月19日当周，油价震荡走跌。本周，美联储主席偏鹰派讲话导致市场对美联储降息预期进一步延后，美元走强，同时美国 EIA 原油库存增加而汽油和馏分油需求减少，对油市构成压力，周后期以色列对伊朗发动袭击，但伊朗高级官员在以色列袭击后表示没有立即报复的计划，油价回吐地缘风险溢价，国际原油价格整体走跌。截至本周五（2024年4月19日），布伦特、WTI油价分别为87.29、83.14美元/桶。

▪油价观点▪

受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈；加之美国未来几年将持续补充2022年释放的战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限，且将进一步抽紧全球供应；俄罗斯或将因资本开支不足加速原油产能衰减，俄罗斯原油长期产量或将下降；美国与伊朗谈判有不确定性，2023年伊朗已出现增产，当前即使伊朗全部释放剩余产能，也仅有不到50万桶/天，影响能力有限；美国虽已放松对委内瑞拉管制，但受投资和重油开发技术等问题影响，委内瑞拉短期无剩余产能供其大幅增产，且当前的暂时性制裁放松已明确不会延续。我们认为，当前OPEC+减产联盟减产控价的能力较强，长期来看，沙特阿美已不再扩大原油产能。根据我们测算，即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型，2024-2026年全球原油需求仍有望保持增长，原油供给能力较难满足需求增量。因此我们认为从中长期来看，油价或将持续处于中高位运行。

我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

石油石化板块表现：

▪石油石化板块表现▪

截至2024年4月19日当周，沪深300上涨1.89%至3541.66点，石油石化板块上涨2.94%。

截至2024年4月19日当周，油服工程板块上涨4.62%，炼化及贸易板块上涨3.00%，油气开采板块下跌1.81%。

截至2024年4月19日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅162.64%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅52.55%，油服工程板块自2022年以来涨幅21.10%。

▪上游板块公司股价表现▪

截至2024年4月19日当周，上游板块中股价表现前三的为海油发展（+20.63%）、贝肯能源（+8.85%）、中国石油（+6.33%）。

原油价格：

原油价格：截至2024年04月19日当周，布伦特原油期货结算价为87.29美元/桶，较上周下降3.16美元/桶（-3.49%）；WTI原油期货结算价为83.14美元/桶，较上周下降2.52美元/桶（-2.94%）；俄罗斯Urals原油现货价为75.42美元/桶，较上周下降2.78美元/桶（-3.55%）；俄罗斯ESPO原油现货价为82.84美元/桶，较上周下降2.83美元/桶（-3.30%）。

原油价差：截至2024年04月19日当周，布伦特-WTI期货价差为4.15美元/桶，较上周收窄0.64美元/桶；布伦特现货-期货价差为0.96美元/桶，较上周收窄2.16美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为11.87美元/桶，较上周收窄0.38美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为7.72美元/桶，较上周扩大0.26美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为4.45美元/桶，较上周收窄0.33美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为0.3美元/桶，较上周扩大0.31美元/桶。

相关指数：截至2024年04月19日，美元指数为106.11，较上周上涨0.09%；LME铜现货结算价为9749.00美元/吨，较上周上涨3.69%。

海上钻井服务：

钻井日费：截至2024年04月19日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为100632.00美元/天，较上周增加216.60美元/天，增幅0.22%。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为290305.80美元/天，较上周增加28.80美元/天，增幅0.01%。海上8000英尺+钻井船日费为393918.40美元/天，较上周增加221.40美元/天，增幅0.06%。

钻井利用率：截至2024年04月19日当周，海上350英尺+自升式钻井平台利用率为84.73%，较上周增加0.14pct。海上8000英尺+半潜式钻井平台利用率为53.66%，与上周持平。海上8000英尺+钻井船利用率为76.33%，较上周减少1.04pct。

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：截至2024年04月12日当周，美国原油产量为1310万桶/天，与上周持平。

钻机板块：截至2024年04月19日当周，美国活跃钻机数量为511台，较上周增加5台。

压裂板块：截至2024年04月19日当周，美国压裂车队数量为260部，较上周增加8部。

▪原油需求▪

美国炼厂：截至2024年04月12日当周，美国炼厂原油加工量为1591.3万桶/天，较上周增加13.1万桶/天，美国炼厂开工率为88.10%，较上周下降0.2pct。

中国炼厂：截至2024年04月18日，主营炼厂开工率为77.82%，较上周下降1.3pct。截至2024年04月17日，山东地炼开工率为59.14%，较上周上升0.58pct。

▪原油进出口▪

截至2024年04月12日当周，美国原油进口量为646.1万桶/天，较上周增加2.7万桶/天（+0.42%），美国原油出口量为472.6万桶/天，较上周增加201.8万桶/天（+74.52%），净进口量为173.5万桶/天，较上周减少199.1万桶/天（-53.44%）。

▪原油库存▪

截至2024年04月12日当周，美国原油总库存为8.25亿桶，较上周增加338.3万桶（+0.41%）；战略原油库存为3.65亿桶，较上周增加64.8万桶（+0.18%）；商业原油库存为4.6亿桶，较上周增加273.5万桶（+0.60%）；库欣地区原油库存为3302.6万桶，较上周增加3.3万桶（+0.10%）。

成品油板块：

▪成品油价格▪

北美市场：截至2024年04月19日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为109.74（-3.85）、116.01（-0.23）、112.98（+0.14）美元/桶；与原油差价分别为20.88（-2.53）、27.15（+1.09）、24.12（+1.46）美元/桶。

欧洲市场：截至2024年04月19日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为108.72（-5.10）、129.72（+0.45）、115.57（-3.57）美元/桶；与原油差价分别为19.86（-3.78）、40.86（+1.77）、26.71（-2.26）美元/桶。

东南亚市场：截至2024年04月19日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为105.49（-2.87）、103.25（+0.56）、103.81（-2.77）美元/桶；与原油差价分别为16.14（-2.04）、14.09（+1.57）、14.47（-1.94）美元/桶。

▪成品油供给▪

产量方面：截至2024年04月12日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为941.7、460.1、177.2万桶/天，较上周分别-2.5（-0.26%）、-3.8（-0.82%）、+5.1（+2.96%）万桶/天。

▪成品油需求▪

消费方面：截至2024年04月12日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为866.2、366.6、141.8万桶/天，较上周分别+5.0（+0.58%）、+68.1（+22.81%）、-19.0（-11.82%）万桶/天。

出行数据：截至2024年04月18日，美国周内机场旅客安检数为1727.02万人次，较上周减少2.79万人次（-0.16%）。

▪成品油进出口▪

汽油板块：截至2024年04月12日当周，美国车用汽油进口量为17.3万桶/天，较上周减少4.8万桶/天（-21.72%）；出口量为82.6万桶/天，较上周减少15.2万桶/天（-15.54%）；净出口量为65.3万桶/天，较上周减少10.4万桶/天（-13.74%）。

柴油板块：截至2024年04月12日当周，美国柴油进口量为14.9万桶/天，较上周减少1.4万桶/天（-8.59%）；出口量为147.8万桶/天，较上周减少10.2万桶/天（-6.46%）；净出口量为132.9万桶/天，较上周减少8.8万桶/天（-6.21%）。

航煤板块：截至2024年04月12日当周，美国航空煤油进口量为1.9万桶/天，较上周减少11.6万桶/天（-85.93%）；出口量为22.5万桶/天，较上周增加2.5万桶/天（+12.50%）；净出口量为20.6万桶/天，较上周增加14.1万桶/天（+216.92%）。

▪成品油库存▪

美国成品油：截至2024年04月12日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22737.7、1448.7、11496.8、4222.7万桶，较上周分别-115.4（-0.50%）、+71.3（+5.18%）、-276.0（-2.34%）、+103.8（+2.52%）万桶。

新加坡成品油：截止至2024年04月17日，新加坡汽油、柴油库存分别为1329、1317万桶，较上周分别-231.0（-14.81%）、-107.0（-7.51%）万桶。

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2024年04月19日，周内布伦特原油期货成交量为295.05万手，较上周增加27.71万手（+10.36%）。截止至2024年04月16日，周内WTI原油期货多头总持仓量为179.96万张，较上周增加3.75万张（+2.13%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓29.05万张，较上周减少0.67万张（-2.25%）。