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【浙商轻工 史凡可】松霖科技（603992）：短期出口修复有弹性，中长期基于IDM模式提市占、扩新品。
【浙商计算机刘雯蜀（金麒麟分析师）/刘静一（金麒麟分析师）】新晨科技（300542）：低空经济，空管先行。
【浙商食饮 杨骥（金麒麟分析师）/潘俊汝】伊力特（600197）：潜在全国化逻辑+管理层改革重塑产品渠道体系有望驱动公司短中期收入表现超预期。
【浙商固收 覃汉/汪梦涵】4月份，政府债发行放量或带动流动性从“被动式宽松”走向“中性均衡”。
【浙商医药 孙建/郭双喜】TSLP药物研发火热，靶向千亿自免蓝海。
【浙商机械国防 邱世梁（金麒麟分析师）/王华君（金麒麟分析师）/王洁若（金麒麟分析师）】周期景气上行，业绩逐季改善。
01 重要推荐
【浙商轻工 史凡可】松霖科技（603992）公司深度：IDM代工首创者，厨卫+美容双驱动
1、轻工-松霖科技（603992）
2、推荐逻辑：
看好公司短期出口修复弹性，中长期基于IDM模式持续提升市占、延展高毛利新品类。
1）超预期点：
①卫浴出口主动去库结束，终端需求回暖，美联储降息落地有望推动地产链需求进一步提升。
②从花洒延展到龙头、淋浴器品类，厨卫健康品类在终端客户市占率提升。
③美容健康、智能健身、智能睡眠等新品放量。
2）驱动因素：
出口回暖；市占提升；新品放量。
3）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为3044/3660/4309百万元，营业收入增长率为-4.30%/20.24%/17.75%，归母净利润为379/482/593百万元，归母净利润增长率为45.19%/27.08%/23.09%，每股盈利为0.93/1.18/1.45元，PE为19.37/15.24/12.38倍。
3、催化剂：
出口需求修复；厨卫健康市占率提升；高毛利新品放量。
4、风险因素：
出口需求波动；美联储降息不及预期，需求传导不及预期；原材料成本及汇率变动；大客户订单波动；智能健康新品放量不及预期等。
报告日期：2024年3月29日
报告详情：
【浙商计算机 刘雯蜀/刘静一】新晨科技（300542）公司深度：银行IT稳健增长，低空经济空管先行
1、计算机-新晨科技（300542）
2、推荐逻辑：
发展低空经济需要空管保障安全，因此是低空经济领域具有较好业绩确定性的板块。公司深耕军航空管，低空空管领域已有项目中标。
1）超预期点：
市场对公司的认知主要集中在银行IT上，对公司空管领域的业务并不熟悉。实际上空管主要由军方负责，而公司为军方建设多个重要空管项目，资质、经验、客户优势显著。
2）驱动因素：
低空经济的发展下，无人机数量增多，带动低空空管信息化建设需求。
3）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为1517/1804/2050百万元，营业收入增长率为4.25%/18.94%/13.62%，归母净利润为65/83/104百万元，归母净利润增长率为23.98%/27.98%/25.60%，每股盈利为0.22/0.28/0.35元，PE为60.42/47.21/37.59倍。
3、催化剂：
低空空管的重要性以及公司空管业务进一步被市场了解；空管项目继续中标。
4、风险因素：
政策不确定风险；市场竞争风险；项目执行风险；需求不及预期风险。
报告日期：2024年3月30日
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【浙商食饮 杨骥/潘俊汝】伊力特（600197）公司深度：新疆名片伊力特，书写英雄新传奇
1、食饮-伊力特（600197）
2、推荐逻辑：
伊力特是中国西北名酒企，潜在全国化逻辑+管理层改革重塑产品渠道体系有望驱动公司短期/中期收入表现超预期。
1）超预期点：
超预期一：系列改革动作密集出台，公司经营改善或超市场预期。
超预期二：兼顾短期长期目标，24年收入表现或超市场预期。
超预期三：疆外市场招商进行中，省外贡献增量或超预期。
超预期四：疆内渠道端+产品端多重优化，市占率提升或超预期。
2）驱动因素：
一季报表现或超市场预期；全国化招商超预期；疆内市占率提升超预期。
3）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为2223/3021/3936百万元，营业收入增长率为36.99%/35.88%/30.29%，归母净利润为324/448/579百万元，归母净利润增长率为95.84%/38.41%/29.02%，每股盈利为0.69/0.95/1.23元，PE为30.77/22.23/17.23倍。
3、催化剂：
公司基本面多个层面超预期。
4、风险因素：
公司改革不及预期；新疆经济发展不及预期；新疆白酒市场竞争加剧。
报告日期：2024年3月30日
报告详情：
02 重要观点
【浙商固收 覃汉/汪梦涵】债券市场专题研究：3月资金面复盘兼论4月资金面演绎
1、所在领域：固收
2、核心观点：
展望4月，政府债发行放量或带动流动性从“被动式宽松”走向“中性均衡”，同时下半月扰动因素或强于上半月，对应资金利率和存单价格或呈现“前低后高”走势。
1）市场看法：
4月流动性或有冲击。
2）观点变化：
对4月流动性判断更为乐观。
3）驱动因素：
对政府债融资的判断。
4）与市场差异：
流动性和存单微观结构拆解
3、风险提示：
货币政策操作思路发生转变；外汇占款以及信贷投放超预期；政府债融资与原计划并不相符；同业存单净融资超预期。
报告日期：2024年3月30日
报告详情：
03 重要点评
【浙商医药 孙建/郭双喜】TSLP：自免滚烫，Deal火热——医药生物行业深度
1、主要事件：
看好TSLP靶点药物在自免领域的应用前景。
2、简要点评：
自免滚烫，Deal火热。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
1.TSLP靶向药成药性得到验证，多适应症在中国/全球III期临床读出或提交上市申请；2.自免领域哮喘/AD等现有药物存在局限性，TSLP药物疗效优越填补未满足的临床需求；3.本土公司TSLP在研药物突围，GSK/Aiolos和恒瑞，康诺亚和石药等交易合作项目落地。
2）催化剂：
Tezepelumab中国哮喘/鼻窦炎III期临床数据读出，Tezepelumab及其他TSLP药物在中国/全球多适应症II期关键临床数据读出，提交上市申请或获批；相关交易项目落地等。
3）投资风险：
国内药审政策的波动性风险；临床失败风险；竞争风险。
报告日期：2024年3月29日
报告详情：
【浙商机械国防 邱世梁/王华君/王洁若】船舶：量价齐升，盈利改善——机械设备行业深度
1、主要事件：
船舶行业“十问十答”。
2、简要点评：
船舶：量价齐升，盈利改善，龙头企业有望显著受益。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
①新船订单向大型化、高端化、双燃料方向发展，龙头公司建造大型船舶技术全球领先，未来优质高价订单竞争力强；
②环保政策驱动换船周期提前，双燃料船型提升单船价值量，本轮周期峰值或因环保需求驱动加速到来；
③行业持续向我国集中，我国持续向龙头企业集中，“马太（金麒麟分析师）效应”明显，高产能、高技术水平船厂有望优先受益。
2）催化剂：
新接订单增加，船价持续上涨。
3）投资风险：
新船需求不及预期，原材料波动风险
报告日期：2024年3月29日
报告详情：
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