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虞楠
海通交通运输研究首席分析师
S0850512070003
一周市场回顾：上证综指下跌，交运跑输大盘，下跌0.5%。2024.3.18-2024.3.22，交通运输指数(-0.5%)，同期上证综指（-0.2%）。子板块绝对周涨跌幅中，航运（+2.0%）、公交（+1.6%）、公路货运（+0.3%）、高速公路（+0.0%）、铁路运输（-0.2%）、港口（-0.6%）、跨境物流（-0.8%）、快递（-1.4%）、航空运输（-2.1%）、仓储物流（-2.4%）。
交运一周专题推荐：油运价格跟踪，蒙煤运输情况跟踪，疫后全国公路货运车流量跟踪。
航运数据观察：2024年3月22日，SCFI指数收于1733点，环比前一期（2024.3.15）-2.3%；2024年3月22日，BDI收于2196点，环比前一周-7.5%；BDTI日度指数收于1161点，环比前一周（2024.3.15）-3.4%；BCTI日度指数收于1233点，环比前一周+0.3%。
近期热点：我国港口综合效率始终位居全球港口前列；上周中国出口集装箱运价综合指数环比下跌2.6%；1-2月邮政行业寄递业务量同比增长25.1%。
投资策略：
航空：春运期间国际航班加速恢复，旺季国内、国际供给、需求环比上升迅速，刚性的出行需求带动航司量价齐升。我们认为行业恢复趋势确立，大周期逐渐上行。国内需求增长已筑牢航司业绩修复基础。随着国际关系缓和、出入境签证等政策逐步友好，24年国际航空出行需求将进一步回暖；此外海外机场地面保障、航司运力等逐渐恢复，24年国际线有望进一步修复。我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性较高；出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），静待经济回暖。
快递：2024年1月顺丰、韵达、圆通、申通分别实现单票收入/同比增速为：17.00 元/-5.92%（同比变动不含丰网）、2.27 元/-17.45%、2.45 元/-10.59%和 2.19 元/-18.89%。1 月，通达系单票收入同比下滑幅度均超10%。
航运：集运方面，我们认为受红海事件影响需求向上，24年供需格局恢复支撑运价回升；油运方面，我们认为未来供需格局继续好转，运价中枢或进一步上移；干散货看好中期上行周期；关注造船产业链。
公路：2023年前三季度，高速公路板块业绩恢复领先于出行链板块，并作为防御性板块相对沪深300指数跑出相对收益。在当前经济弱复苏、利率下行背景下，建议关注高速公路板块的较高防御属性与配置价值。
风险提示：汇率、油价波动，大客户流失，合同签署及需求增速不达预期，经济大幅下滑。
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